Sığorta kapitalı AI hesablama gücünün yeni maliyyə təminatçısına çevrilir: CoreWeave(CRWV.US) və digər AI infrastruktur şirkətləri maliyyə resursları üçün sığorta fondlarına yönəlir.
CoreWeave AI infrastrukturunun maliyyələşdirilməsi üçün sığorta vəsaitlərindən istifadə etməyi planlaşdırır, həmtəsisçi Məkkabi isə çip girov borcunun investisiya dərəcəli reytinq almasına çalışır. Şirkətin bu ilki maliyyələşdirməsi artıq 35 milyard ABŞ dollarını ötüb.
CoreWeave (CRWV.US) süni intellekt infrastrukturu üçün genişlənmək məqsədilə sığorta şirkətlərinin böyük investisiya fondlarına baş vurmaq istəyir. Birgə təsisçi Branning McBee, daha çox, çip ilə təminat verilmiş borclar və şirkətin özü üçün investisiya dərəcəli reytinq əldə etməyi planlaşdırır.
McBee sığorta şirkətlərinin təqdim edə biləcəyi vəsaitlər barədə danışarkən bildirib: “Bu, sonsuzdur. Sanki dünyanın bütün pulları sığorta fondlarında yatır.”
CoreWeave bu il çip təminatlı kreditlər, yüksək gəlirli istiqrazlar, konvertasiya olunan istiqrazlar və səhmlər vasitəsilə 35 milyard dollardan çox vəsait cəlb edib. İyun ayının sonuna borc və icarə öhdəlikləri təqribən 52 milyard dollar təşkil edib.
Meta Platforms (META.US) ilə müqavilə və hesablama infrastrukturu təminatı ilə 8,5 milyard dollarlıq kredit də investisiya dərəcəli reytinq alıb. CoreWeave bu cür maliyyələşdirmə üsulunu məhz reytinqi aşağı olan süni intellekt laboratoriyalarının müqavilələri ilə təminat verilmiş borca genişləndirmək istəyir.
McBee bildirib ki, CoreWeave-in 2027-ci ildəki hesablama gücü demək olar ki, tam satılıb, həmçinin şirkət artıq 2028 və daha sonraya dair müqavilələr imzalayıb.
Süni intellekt infrastrukturu maliyyələşdirməsinin diqqət mərkəzi sığorta fondlarına keçir
CoreWeave-in tələbi tək deyil, əksinə, sürətlə təkrarlanan bir sahə modelidir. Bu il avqustun 10-da Nvidia Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs və KKR ilə niyyət protokolu imzaladı və 500 milyard dollardan artıq üçüncü tərəf kapital cəlb etməyi, hesablama gücü aktivlərinə yönəldilmiş bir maliyyələşdirmə platforması qurmağı planlaşdırdı.
Vəsaitlərin əsas mənbələri, məhz sığorta şirkətlərinin adi hesabları və uzunmüddətli etibar edilmiş fondlarıdır: Apollo-nun annuitet sığorta təminatçısı Athene var, KKR, Global Atlantic-i idarə edir, Brookfield isə Wealth Solutions departamentinə sahibdir, PineBridge və BlackRock isə böyük sığorta fondlarını idarə edirlər.
Bu platformalar aşağıya kredit verir, əsasən CoreWeave, Crusoe, Nebius kimi yeni bulud şirkətlərinə və məlumat mərkəzi tikinti layihə şirkətlərinə. Borcalanlar vəsaitlə Nvidia avadanlıqları alır, sonra hesablama gücü müqavilələrindən əldə olunan pul axını ilə borcunu ödəyir. CoreWeave mart ayında 8,5 milyard dollar gecikmiş kredit aldı, müqavilə xüsusi məqsədli müəssisəyə (SPV) qoyuldu, GPU və müştəri müqavilələri təminat olaraq istifadə edildi, Moody's A3 reytinqi aldı, SOFR üzərinə 225 baza balı əlavə edildi və bu, təxminən 5,9% sabit faiz deməkdir, Blackstone-un kredit və sığorta bölməsi başçılıq etdi.
Meta Platforms (META.US) şirkətinin Louisiana ştatında Hyperion məlumat mərkəzində eyni məntiq daha böyük miqyasda tətbiq olunur: 27 milyard dollarlıq SPV borcu Standard & Poor’s tərəfindən A+ reytinq aldı, 6,58% gəlirliliklə 2049-cu ildə ödənilməli, PineBridge təqribən 18 milyard dollar, BlackRock isə 3 milyard dollardan çox abunə etdi. Meta cəmi 20% paya malikdir, bu borc onun balansında əks olunmur.
Aktivlərin qiymətli kağızlara çevrilmə bazarı da genişlənir. Bu ilin avqustuna qədər məlumat mərkəzi ABS emissiyası 38,4 milyard dollara çatıb, ötən ilin eyni dövründə 24,1 milyard dollar, yəni 2023-cü il boyu olan 13,6 milyard dolların təxminən üç misli qədərdir. Blue Owl-un rəqəmsal infrastruktur kredit platforması 2024-cü ildən bəri 14 milyard dollardan artıq məlumat mərkəzi kreditləri verib; Apollo-nun institusional kredit bölməsi isə iyulda Texasda super böyük bir park üçün 4,75 milyard dollar maliyyələşdirməni SOFR üzərinə 340 baza balı ilə təmin edib.
Çip təminatından investisiya dərəcəli istiqrazlara
Bu borcların sığorta fondlarının diqqətinə düşməsinin əsas faktoru reytinq məntiqindəki “kredit əvəzetmə”dir. Reytinq agentlikləri çip deyil, müqavilə alıcısının ödəniş öhdəliyini qiymətləndirir: Yalnız icarəçi Microsoft, Meta kimi investisiya dərəcəli super böyük şirkətdirsə və müqavilə ödənişləridir, pul axını, demək olar ki, dövlət səviyyəsində hesab edilir.
Risk odur ki, müqavilə alıcısı süni intellekt laboratoriyası olduğu halda bu əvəzləmə səssizcə ləğv olunur. OpenAI-nin illik təkrarlanan gəliri təqribən 25 milyard dollardır, lakin 2026-cı ildə gözlənilən pul xərcləri 27 milyard dollara çatacaq; onun Microsoft, Oracle (ORCL.US) və Amazon-a olan bulud öhdəlikləri artıq ayrıca göstərilib və bu öhdəliklərin miqyası 590 milyard dollara yaxınlaşır. Oracle özü bu riski təsdiqləyir: Onun 638 milyard dollarlıq sifariş ehtiyatının təxminən yarısı OpenAI ilə əlaqədardır, 2026-cı maliyyə ilində pulsuz pul axını -23,7 milyard dollar olub, S&P iyulda reytinqini BBB-ə endirib, yüksək gəlirli reytinqə çox yaxınlaşıb.
Daim müzakirə olunan digər faktor amortizasiyadır. GPU-un iqtisadi ömrü cəmi iki-üç il qəbul edilir, amma məlumat mərkəzi binaları 20-30 il istifadə üçün layihələndirilir. Michael Burry bununla bağlı açıq şəkildə “short” strategiyası qurub və 2026-2028-ci illərdə super böyük şirkətlərin təxminən 176 milyard dollar amortizasiyanı qeyri-dəqiq hesablayacağını proqnozlaşdırır.
Bu, tənqidçilərin narahat olduğu məsələdir: texnoloji risklər investisiya dərəcəli sabit gəlirli aktiv formasında sığorta şirkətlərinin balansına daxil olur. Əgər süni intellekt infrastrukturu pul axını gözləniləndən aşağı olsa, itkilər “süni intellekt layihəsi, özəl kredit, sığorta şirkəti, annuitet sahibi, ştat zəmanət fondu” zənciri ilə tərsinə ötürüləcək və Wall Street yüksəlişdə faiz fərqini götürür, enişdə olan bəzi borcları isə bəlkə də ştatın maliyyə vəsaiti ödəyəcək.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Blackstone AirTrunk 1,5 milyard dollarlıq REIT IPO-sunu təxirə saldı: Gəlirlik 6%-ə qaldırıldı, yenə də investor tapılmadı, süni intellekt infrastrukturunun maliyyələşməsi 5,2% ABŞ dövlət istiqrazları ilə rəqabət aparır.
Blackstone-ın data mərkəzi operatoru AirTrunk, 1,5 milyard ABŞ dolları dəyərində olan Sinqapur daşınmaz əmlak investisiya fondunun (REIT) ilk listinqini 2027-ci ilin birinci və ya ikinci rübünə qədər təxirə salmağa qərar verib. ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirlərinin artması və bazar dəyişkənliyinin yüksəlməsi investorları ehtiyatlı davranmağa məcbur edib; gəlirlik 5,5%-dən təxminən 6%-ə yüksəldilsə belə, tələbi artırmaq mümkün olmayıb. Ali kapital xərcləri AI infrastrukturlarının genişlənməsi üçün əsas məhdudiyyətə çevrilib.
CoreWeave səhmləri və istiqrazları eyni anda dəyər itirdi! Səhmlər 15% ucuzlaşdı, istiqrazlar çətin vəziyyətdə, Musk “Qorxulu” dedi
Analitiklər qeyd edirlər ki, şirkət təxminən 9% faiz nisbəti ilə borc alır, lakin yatırımlardan gəlir dərəcəsi 5%-dən azdır; borc və icarə öhdəlikləri ümumilikdə 52 milyard dollar təşkil edir və səhmdar dəyərinin sıfırlanmaq riski var. İnflyasiyanın artması uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirini yüksəldir və kapitala ehtiyacı olan süni intellekt şirkətlərinin maliyyələşmə məntiqi sistemli şəkildə sual altına alınır; proqnoz platformaları göstərir ki, onun 2027-ci ildən əvvəl müflis olma ehtimalı artıq 17%-ə çatıb.
FED-in "Bej Kitabı" neft qiymətlərinin "aqressiv" artımı barədə xəbərdarlıq edir: Bölgələrin yarısında qiymət təzyiqləri güclü və ya daha da arta bilər, şirkətlər qiymət artımı və mənfəət sıxılması ilə üzləşir.
Bej rəqabətləri göstərir ki, ABŞ-ın bütün 12 Federal Rezerv bölgəsinin hesabatlarında neft qiymətlərinin artmasının təsiri qeyd olunub, bizneslər ümumilikdə dizel qiymətlərinin yüksək olduğunu bildirir və yanacaq əlavə xidmət haqları əlavə xərcləri təchizat zəncirinə ötürür; bir ay öncəki Bej rəqabətləri hesabatından bəri ABŞ iqtisadiyyatı mülayim artıb və istehsalat əsas dəstəkçi olub; əmək bazarında az işə qəbul və az işçi çıxarılması tendensiyası davam edir, bölgələrin yarısına yaxın şirkətlərdə isə AI sərmayəsinin işçi qüvvəsinə təsiri hiss olunur.
