FED-in "Bej Kitabı" neft qiymətlərinin "aqressiv" artımı barədə xəbərdarlıq edir: Bölgələrin yarısında qiymət təzyiqləri güclü və ya daha da arta bilər, şirkətlər qiymət artımı və mənfəət sıxılması ilə üzləşir.

ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi-nin (Fed) sonuncu “Bej Kitab” hesabatı göstərir ki, ABŞ şirkətləri üzərində qiymət təzyiqləri artmaqdadır; yüksək neft qiymətləri bir neçə regionda xərclərin yüksəlməsinə səbəb olur, dizel əlavəsi xərcləri tədarük zənciri boyunca ötürülür, tariflər, digər xammal və sığorta xərcləri də şirkətlərin xərclərini daim artırır. Eyni zamanda ABŞ iqtisadiyyatı ümumilikdə mülayim şəkildə böyüyür, əmək bazarında dəyişiklik azdır və istehlakçılar qiymət artımına qarşı daha həssas olurlar.

14 oktyabr çərşənbə günü ABŞ Şərq vaxtı ilə Fed, 5 oktyabr tarixinə toplanmış məlumat əsasında “Bej Kitab”ı yayımladı. Kitabda göstərilir ki, 12 regional Fed’in yarısı güclü qiymət artımı və ya qiymət artımının intensivləşməsini bildirir.

Üç regionda ümumi qiymət artımı güclü olub, başqa səkkiz regionda qiymət artımı mülayim səviyyədə olub, bu səkkiz regiondan üçündə isə xammal xərcləri təzyiqləri artıb və ya güclü səviyyəyə çatıb; bir regionda isə qiymət artımı mülayim olub. Dörd region bildirir ki, qiymət artımının sürəti 2 sentyabrda yayımlanan əvvəlki “Bej Kitab” dövrü ilə müqayisədə daha da sürətlənib.

Bu hesabat ABŞ iqtisadiyyatının qarşısında duran dilemma təsvir edir: enerji və digər resurs xərcləri artdıqca inflyasiya təzyiqi də böyüyür, lakin istehlakçının qiymət artımına müqaviməti şirkətlərin xərcləri ötürmə imkanını məhdudlaşdırır. Xərclərin yüksəlməsi, mənfəətlərin sıxılması və tələbin diversifikasiyası bir arada, Fed-i inflyasiyanı tənzimləmək və iqtisadi artımın daha da yavaşlamasının qarşısını almaq arasında daha böyük çətinliklərlə üz-üzə qoyur.

Neft qiymətinin tədarük zənciri boyunca yayılması, şirkətlər yeni xərclərlə üzləşir

Enerji qiymətləri bu “Bej Kitab”da vurğulanan əsas riskdir. Fed bildirir ki, bütün regionların hesabatlarında neft qiymətlərinin təsiri qeyd edilib, şirkətlər dizel qiymətlərinin yüksəkliliyini geniş şəkildə vurğulayır və yanacaq əlavəsi xərcləri yeni xərcləri tədarük zənciri boyunca ötürür.

Enerji ilə yanaşı, bir neçə regiondan şirkətlər digər xammal, tarif və sığorta xərclərinin davamlı qiymət təzyiqi yaratdığını bildirir. Bəzi şirkətlər hesab edir ki, mövcud müqavilələr bitdikcə, xammal hedcinq tədbirləri və müştəri təhvil müqavilələrinin yenidən danışıqlarına ehtiyac yaranacağına görə, gələcək aylarda qiymətlər daha da artacaq.

Bu o deməkdir ki, enerji qiymətinin artmasının təsiri yalnız yanacaqdoldurma məntəqələri və ya nəqliyyat sektoru ilə məhdudlaşmır. Nəqliyyat xərclərinin artması tədricən istehsal, logistika və son məhsul qiymətinə ötürülə bilər və digər resurs xərclərinin artması şirkətlərin biznes təzyiqlərini daha da artırır.

Lakin xərclərin artması şirkətlərin tam şəkildə qiymətləri artıra bilməsi demək deyil. Fed bildirir ki, istehlakçıya yönələn şirkətlərdə mənfəət marjları sıxılır, qiymət həssas müştərilər davamlı şəkildə qiymət artımına qarşı çıxır. Şirkətlər bunun üçün seçici qiymət artımı, hədəfli promosyonlar və menyu və məhsul portfelini tənzimləmə kimi yollarla xərcləri və satışları tarazlamağa çalışırlar.

Bu, inflyasiyanın perspektivini daha da mürəkkəbləşdirir: əgər şirkətlər xərclərin artmasını udmağa davam edərsə, mənfəət marjları daha da pisləşə bilər; əgər xərclər daha çox istehlakçıya ötürülərsə, inflyasiya təzyiqi də genişlənəcək.

İqtisadiyyat mülayim şəkildə böyüyür, əsas dəstək istehsal sektorundandır

Qiymət təzyiqlərinin artdığı bir zamanda ABŞ iqtisadiyyatı ümumilikdə sürətli böyümə mərhələsinə keçmir. “Bej Kitab” göstərir ki, əvvəlki hesabatdan bəri 12 regional Fed-in ikisində iqtisadi fəaliyyət mülayim şəkildə artıb, üçündə az artıb, dördündə bir az, digərində isə dəyişiklik yoxdur.

İstehsal sektorunun performansı nisbətən gözə çarpır. Dallas Fed regionunda istehsal sektoru güclü şəkildə böyüyüb, yerli iqtisadiyyatda mülayim artımı təmin edib; daha 6 regionda istehsal şirkətləri mülayimdən orta səviyyəyə qədər fəaliyyət artımını bildirir. Digər sektorlar isə ümumilikdə az böyüyüb, əksər regionların iqtisadi perspektivi hələ də mülayim böyüməyə əsaslanır və davamlı qeyri-müəyyənliklərlə üzləşir.

Istehlak tərəfi isə divergensiya göstərir. Əksər regionlar istehlak xərclərinin dəyişməməsini bildirir, avtomobil satışı barədə hesabat verən 6 regiondan 5-də satış az və ya sabitdir. Yarımçıqdan çox region bildirir ki, yüksək gəlirli ailələr əsas istehlak xərcləri sürücüləridir.

Dallasda pərakəndə satışların sabit olduğu bölgədə belə, bəzi şirkətlər aşağıgəlirli istehlakçıların xərclərində daha ehtiyatlı olduğunu bildirir. Eyni zamanda Boston, Minneapolis və San-Fransisko kimi regionların şirkətləri Kanadalı turistlərin xərclərinin azaldığını qeyd edib.

Bu göstərir ki, bəzi istehsal fəaliyyətləri dəstək versə də, yüksək neft qiyməti və yaşama xərcləri hələ də bəzi ailələrin istehlak imkanlarını məhdudlaşdırır, iqtisadi artım hələ geniş və güclü impuls yaratmayıb.

Əmək bazarında az işə götürmə və az işdən çıxarma vəziyyəti, AI investisiyası işçi tələbinə təsir edir

Əmək bazarında dəyişikliyin az olması davam edir. Fed bildirir ki, əksər regionlarda məşğulluq səviyyəsi əsasən sabitdir və ya az dəyişir: üç region işə götürmədə mülayim artım bildirir, dörd regionda az artım var, digərində isə heç bir ciddi dəyişiklik yoxdur.

Əmək bazarı tələbi ümumilikdə təmin edilsə də, peşəkar texniki və ixtisaslı işçilər üçün qıtlıq mövcuddur. Maaşlar üzrə beş region maaşların mülayim artımını bildirir, dörd regionda artım mülayim, digərində isə çox azdır; bəzi regionlar inflyasiyanın yaşama xərclərində kompensasiya tələblərinə və işçi sosial xərclərinin artımına görə əlavə maaş təzyiqinin olduğunu qeyd edib.

Diqqətəlayiq odur ki, beş regiondan şirkətlər artificial intelligence (AI) investisiyası və məhsuldarlığın artırılması ilə, təbii azalma, işə götürməni gecikdirmək və ya yeni iş yerlərini azaltmaq yolları ilə işçi tələbinə düzəliş edib. Boston regionunun şirkətləri bildirir ki, maaş artımı inflyasiyadan geri qalanda işçilərin yeni iş axtarma istəyi güclənir.

Media hazırkı əmək bazarını “az işə götürmə və az işdən çıxarma” kimi təsvir edir. Bu isə o deməkdir ki, şirkətlər hələ kütləvi işdən çıxarma tətbiq etməyiblər, lakin yeni işə götürməyə maraq zəifdir, əmək bazarı aktivlikdən məhrumdur. AI investisiyasının işçi tələbinə təsiri isə məşğulluq perspektivinə yeni bir dəyişən əlavə edir.

Inflyasiya məlumatları və “Bej Kitab” – oktyabrda Fed-in qərarı daha çətin olur

Sonuncu “Bej Kitab”ın yayımlandığı vaxtda ABŞ-da inflyasiya göstəriciləri də Fed-in qarşısında yeni təzyiqlər yaradır.

Bu çərşənbə günü əvvəl, ABŞ Əmək Departamentinin açıqladığı məlumatlar göstərir ki, ABŞ-da sentyabr ayında istehlakçı qiymətləri indeksi (CPI) illik 3.7% artıb, avqustdakı 3.4%-dən yüksəkdir və son beş ayın ən sürətli artımıdır; ərzaq və enerjidən çıxarılan əsas CPI illik 2.6% artıb, CPI və əsas CPI artımı da bazar gözləntilərindən yüksəkdir. Benzin qiymətinin artması inflyasiyanın sürətlənməsində əsas rolu oynayır, proqram təminatı, oyuncaq kimi məhsul qiymətlərində artım isə AI ilə bağlı tələbin və tarif xərclərinin təsirini əks etdirir.

“Bej Kitab” əlavə bir təbəqədə məlumat verir: qiymət təzyiqləri yalnız rəsmi CPI-də deyil, həm də şirkətlərin satınalma, nəqliyyat, sığorta və əmək xərclərində özünü göstərir. Xüsusilə dizel qiyməti və yanacaq əlavəsi xərclərinin ötürülməsi o deməkdir ki, enerji şoku tədarük zəncirində yayılmaqda davam edə bilər; şirkətlər müqavilə bitdikdən sonra yenidən danışıqlar aparmaqdan narahatdır, bu da xərclərin tezliklə azalmayacağına işarədir.

Sentyabr CPI məlumatı açıqlanandan sonra bazar Fed-in 27-28 oktyabr toplantısında faizləri artıracağına dair gözləntiləri gücləndirir. CME (Chicago Mercantile Exchange) müşahidə aləti göstərir ki, fyuçers bazarında qiymətləndirmə, investorların oktyabrda faiz artırma ehtimalının bir gün əvvəlki təxminən 22%-dən təqribən 35%-ə yüksəldiyini, oktyabrda faiz artımının dayandırılmasını gözləyənlərin isə hələ də 60%-dən çox olduğunu, dekabrda ən azı 25 b.p. faiz artırımının ehtimalının isə 90%-ə yaxın olduğunu göstərir.

Fed üçün çətinlik ondadır ki, inflyasiya təzyiqləri genişlənir, amma iqtisadi fəaliyyət və məşğulluq hələ güclü artım göstərmir. Əgər enerji, tarif və sığorta kimi xərclər qiymətləri davamlı şəkildə yüksəldirsə, siyasətin vaxtından əvvəl yumşaldılması inflyasiyanı azaltmağı çətinləşdirəcək; lakin pul siyasətinin daha da sərtləşdirilməsi maliyyələşmə xərclərini artıracaq, istehlakçı və şirkətlərin yükünü böyüdəcək və onsuz da mülayim olan iqtisadi artımı da azaldacaq.

“Bej Kitab” Fed-in oktyabrda faiz artıracağını mütləqan demir, lakin bu siqnalı gücləndirir: inflyasiyanın azalması gözlənildiyindən daha mürəkkəb olacaq, enerji xərclərinin tədarük zəncirinə ötürülməsi isə gələcək qiymət dinamikasına nəzər salmaq üçün mühüm ipucu kimi qalacaq.