10 illik ABŞ istiqrazlarının gəliri 5.4%-ə yaxınlaşır, AI parlaqlığı S&P 500-in "şişirdilmiş" risklərini gizlədə bilmir

Amerika birjası səthdə sakit görünür, lakin suyun altında güclü axınlar var. Onillik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi bu həftə 5.4%-ə yaxınlaşdı, bu 2002-ci ildən bəri ən yüksək göstəricidir, Brent nefti isə hər barel üçün 100 dolların üstündədir və maliyyə bazarı texnoloji nəhənglərin parıltısı altında geniş miqyaslı bir çəkilmə yaşayır.

S&P 500 indeksi bu həftə tarixi maksimuma çatdı, lakin bu rekordan arxada duran bazarın əsası son dərəcə zəifdir — yalnız təxminən 30% komponent səhmlər 50 günlük orta xəttin üstündə ticarət olunur, Bloomberg-in 1990-cı ildən bəri mövcud olan məlumatlarına görə, bütün rekord ticarət günlərində bazar iştirakçılığı ən aşağıdır.

Bununla yanaşı, Russell 2000 kiçik kapital indeksinin ard-arda beş həftə enişi, pikdən təxminən 8.5% dəyə düşməsi ilə texniki korrektə zonasına yaxınlaşır.

Faiz dərəcəsinin şoku daha geniş aktiv kateqoriyalarına yayılır.Zibil səviyyəli istiqraz ETF-ləri bu ilin yazında ticarət müharibəsinin satış dalğası başladığından bəri ən aşağı səviyyələrə düşüb, ABŞ yüksək gəlirli korporativ istiqrazlarının spredi genişlənməkdədir, ən zəif borcluların buraxdığı istiqrazların gəliri artıq təxminən 15%-ə çatıb. New York Fond Birjası qrupunun prezidenti Lynn Martin son dövrdə bir neçə yüksək profilli IPO-nun təxirə salınmasını birbaşa faiz dərəcəsinin artması ilə əlaqələndirib.

İndeks yeni rekorda çatıb, bazar genişliyi isə tarixdə ən pisdir

S&P 500 indeksi bu həftə tarixi maksimuma çatdı, lakin bu rekordun dəyəri ciddi şəkildə şübhə altındadır.

Bloomberg məlumatına görə, S&P 500 tarixi maksimuma çatarkən, yalnız təxminən 30% komponent səhmlər 50 günlük orta xəttin üstündə ticarət olunur. 50 günlük orta xətt bazar genişliyinin son dövrlərdəki vacib göstəricisidir və bu rəqəmin aşağı olması indeksin yüksəlməsinin bir neçə böyük səhmlərin təsiri ilə baş verdiyini və ümumi bazar iştirakçılığının zəif olduğunu göstərir.

Kiçik kapital səhmlərinin durumu daha da ciddi. Faiz dərəcəsinə həssas olan Russell 2000 indeksində yalnız 27% komponent səhmlər 50 günlük orta xəttin üstündədir, bu indeks ard-arda beş həftə enib və pikdən toplam enişi təxminən 8.5% təşkil edir, bu normalda 10% texniki korrektə qapısına yaxınlaşır. Əmlak səhmləri də uzun müddətli eniş yaşayır.

Ocean Park Asset Management-in əsas investisiya direktoru James St. Aubin bildirib:

"Bazar dəyərinə görə çəkilən S&P 500 indeksi səthdə ciddi şəkildə baş verən zərərləri gizlədir.Obligasiya bazarı Federal Reserve hələ müdaxilə etmədən maliyyə şərtlərini faktiki olaraq sıxlaşdırıb. Risk ondadır ki, ilkin enerji şoku nəticədə gəlir məsələsinə çevrilə bilər və səhm bazarı hələ bu ehtimalı tam həzm etməyib."

Faiz şokunun qlobal yayılması, kredit xərcləri sürətlə artır

Onillik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi bu çərşənbə günü bir qədər 5.4%-ə yaxınlaşıb, bu 2002-ci ildən bəri ən yüksək göstəricidir və faiz şoku ABŞ sərhədlərindən kənara çıxıb və qlobal səviyyədə yayılır.

Eyni zamanda, Brent neftinin qiyməti hər barel üçün 100 dolların üstündə qalır, bu da bazarda inflyasiyanın uzun müddət yüksək olmasına dair narahatlığı artırıb. Britaniyada kredit xərcləri son 19 ilin ən yüksək səviyyəsinə çatıb, Fransada isə dövlət borcu təzyiqi paralel artıb.

Kredit bazarında isə stress siqnalları daha birbaşa hiss edilir. Ən zəif borcluların buraxdığı istiqrazların gəliri artıq təxminən 15%-ə çatıb və borcunu yenidən maliyyələşdirmək istəyən şirkətlər üçün bu çox ciddi maneədir. ABŞ yüksək gəlirli korporativ istiqrazların spredləri son dövrlərdə ardıcıl genişlənir, zibil səviyyəli istiqraz ETF-ləri isə bu ilin yaz ticarət müharibəsindən bəri ən aşağı səviyyəyə düşüb.

St. Aubin investisiya səviyyəsindən aşağı kredit spredlərini "əsl panik barometri" adlandıraraq, sentyabr ortasından bəri spredlərin davamlı genişlənməsinin narahatedici olduğunu vurğuladı. O bildirdi ki, şirkət-intern modelləri artıq bir neçə faiz dərəcə həssas investisiyalara eniş tendensiyası üzrə xəbərdarlıq verib və komanda yüksək gəlirli istiqrazlar da daxil olmaqla kredit həssas aktivləri portfeldən çıxarıb.

Ekstremal ssenari hesablaması: S&P 500 gələn il 20%-dən çox ucuzlaşa bilər

Societe Generale strategləri ekstremal ssenarilərdə bazar yönelimi üçün kəmiyyət dəyərləndirməsi veriblər və nəticələr nikbin deyil.

Societe Generale strategləri Manish Kabra, Charles de Boissezon və Kawtar Mamouni yaxınlarda dərc edilən araşdırmasında qeyd etdilər ki, əgər onillik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 6%-ə yüksəlsə, Brent neft qiyməti hər barel üçün 150 dolları keçsə və texnoloji nəhənglərin pul axını davamlı təzyiqə məruz qalarsa, S&P 500 gələn il 20%-dən çox dəyə düşə bilər.

Əksinə, əgər gəlirlilik 4%-ə geriləsə, neft qiyməti hər barel üçün 80 dollara düşsə və böyük texnoloji şirkətlərin fundamental göstəriciləri düzəlməyə başlasa, bazar hələ əlavə yüksəliş imkanına malik olacaq. Kabra qeyd edib:

"5% gəlirlilik qiymətləndirmələr üçün maneə olacaq, lakin 6% gəlirlilik kredit hadisəsini tetikləəcək və bu daha çox özəl sektordan kənarda, ən çox leveraj olan balans hesabatlarında baş verə bilər. Hal-hazırda bütün problemlər suveren dövlətlərin maliyyə sabitliyi və borc dayanıqlılığına yönəlib."

AI ticarəti bir parça deyil, kapital sakitcə çəkilir

Qeyd edilməlidir ki, bu həftə çip səhmlərinin kəskin enməsi göstərdi ki, hətta AI tematiki ticarət də müdafiəsizdir.

S&P 500 və Nasdaq 100 indeksi bu həftə ümumilikdə yüksəldi, lakin cümə axşamı çip səhmlərinin kollektiv ucuzlaşması AI tələbinə dair bazar inamının sarsıldığını göstərdi. Böyük indekslərin bu təzyiqə davam gətirə bilməsi böyük ölçüdə neftin və istiqraz bazarının gələcək davranışından asılı olacaq.

Bəzi investorlar artıq aktiv şəkildə çəkilirlər.2.7 milyon dollar idarə edən, bu il S&P 500-dən üstün performans göstərən fond meneceri Jeff Muhlenkamp bildirib ki, enerji səhmlərini ciddi şəkildə artırıb və demək olar ki, bütün AI ilə bağlı portfelini boşaldıb.

"Mən partinin davam etdiyi vaxtda çıxmaqdan məmnunam," o AI dalğası barədə danışarkən deyib, "hazırda maliyyələşmə hələ mümkündür. Bu şərt bitən kimi oyun bitir."

Hazırda faiz dərəcəsi şoku investorları portfeli yenidən düzəltməyə vadar edir — riskli aktivlərin tam satışına səbəb olmur. Investorlar istiqraz gəlirliliyinin dəyişkənliyinə və yüksək maliyyə xərclərinə həssas olan mövqelərdən uzaqlaşırlar və spekulyativ kreditdən və valyuta arbitraj ticarətindən çıxışlar başlanır. Lakin faiz təzyiqi yığıldıqca, bu səthdə olan sakitliyin arxasında struktur fərqlilik bazarın dayanıqlılıq limitlərini test edir.