Yen sürətlə bahalaşaraq arbitraj mövqelərinin bağlanması ilə bağlı narahatlıq yaradıb, Morgan Stanley isə sakitləşdirir: Dayanıqlılıq hələ də mövcuddur, panikaya ehtiyac yoxdur!
Morgan Stanley bildirir ki, arbitraj əməliyyatları yenin güclənməsinin təsirini azalda bilər.
Zhicheng Maliyyə APP xəbər verir ki, çərşənbə axşamı dollar/yen cütü bazarda bir müddət 153 səviyyəsini aşaraq, 152.89 ilə yeddi ayın ən aşağı nöqtəsinə çatdı. Keçən ayın əvvəlində 40 ilin ən aşağı recordu olan 164-ə yaxınlaşdıqdan bəri yen təxminən 7% dəyər qazanıb. Bazarın Yaponiyanın Mərkəzi Bankının sentyabr ayında faiz artımı ehtimalı ilə bağlı mərc etməsi 98%-ə yüksəlib və 155 vacib səviyyə pozulduqda tetiklenen genişmiqyaslı stop-loss əmrləri yenin yüksəlişini daha da artırıb. Lakin yenin sürətli yüksəlişi qlobal maliyyə bazarında zəncirvari reaksiya yaradır. İnvestorlar narahatdır ki, ucuz yen borc alıb yüksək gəlirli inkişaf etməkdə olan bazar aktivlərinə yatırılan milyardlarla dollar arbitraj əməliyyatı kütləvi şəkildə bağlana bilər və nəticədə inkişaf etməkdə olan bazar aktivləri satıla bilər. Morgan Stanley strategiya komandası 8 sentyabrda dərc etdiyi hesabatda açıq şəkildə qeyd edib: yalnız yenin güclənməsi arbirtaj əməliyyatlarını sarsıtmağa kifayət deyil.
Morgan Stanley əsas qiymətləndirmə: Volatillik əsl "açar"dır, arbitraj əməliyyatının üç əsas sütunu ümidvericidir
Morgan Stanley Qlobal FX və İnkişaf Etməkdə Olan Bazarlar Strategiyasının rəhbəri James Lord-un komandası hesabatda qeyd edir ki, ümumi bazar volatilliyini artıracaq əlavə faktorlar olmadıqca yalnız yenin güclənməsi inkişaf etməkdə olan bazar arbitraj əməliyyatlarının zərər çəkməsi ehtimalını artırmır.
Morgan Stanley strategləri vurğulayırlar ki, yenin özünün trendindən daha çox, qlobal iqtisadi artım perspektivi, qlobal səhmlərin performansı və əsas inkişaf etməkdə olan bazar ölkələrinin fərdi fundamental göstəriciləri arbitraj əməliyyatlarının nəticələrini müəyyən edən əsas dəyişkənlərdir. Onlar bu üç faktora pozitiv yanaşır, belə hesab edir ki, "ölkələrin sabit fundamental göstəriciləri, yüksək arbitraj gəlirliliyi və sabit qlobal iqtisadi artım dinamikası investorların inkişaf etməkdə olan bazarlarda qalmasına səbəb olur".
Səhm bazarının performansı hələ də əsas referans nöqtəsidir. Strateglər açıq yazırlar: "Qlobal iqtisadi artım, qlobal səhmlərin performansı və əsas inkişaf etməkdə olan bazarların aşağıdan-yuxarıya trendi arbitraj əməliyyatlarının nəticəsinə yenin trendindən daha çox təsir edir. Bu baxımdan, biz hələ də optimistik qalırıq."
Yenin güclənməsi fonu: Faiz artımı gözləntiləri və intervensiya qorxusu
Bu yenin sürətli yüksəlişinin əsas drayveri Yaponiyada Mərkəzi Bankın əlavə faiz artımı gözləntilərinin artmasıdır. Faiz swap bazarı sentyabr ayında 25 baza punktluq artımı tam qiymətləndirib və Nomura Securities hətta ardıcıl üç dəfə faiz artımı ehtimalı proqnozlaşdırır. Yaponiyanın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 3%-i aşaraq, son 30 ilin ən yüksək səviyyəsinə çatıb və bu, Mərkəzi Bankın siyasət normallaşmasına mərc edənləri daha da möhkəmləndirib.
Eyni zamanda, ABŞ maliyyə naziri Bessentin yenin güclənməsini açıq şəkildə dəstəkləməsi yenə əlavə yüksəliş impulsu verib. Avqustda ABŞ-Yaponiya 15 ildə ən böyük koordinasiyalı intervensiyanı həyata keçirib və Bessentin çıxışları əlavə müdaxilə ehtimalı ilə bazarı yüksək ehtiyatda saxlayır.
Arbitraj əməliyyatlarının dayanıqlığına dair sübutlar
Morgan Stanley-nin qiymətləndirməsi əsaslıdır — real məlumatlar bu fikri dəstəkləyir.
Valyuta performansındakı ayrışma əsas siqnaldır. 29 iyuldan bəri Braziliya realı yenə qarşı 5.1% devalvasiya, Kolumbiya pesosu yenə qarşı 3.4% devalvasiya edib. Lakin eyni dövr ərzində bu iki valyuta dollara qarşı müvafiq olaraq 0.7% və 2.4% dəyər qazanıb. Bu müqayisə göstərir ki, inkişaf etməkdə olan bazar valyutalarının yenə qarşı zəifləməsi əsasən yenin özünün dəyər qazanması ilə əlaqədardır, yoxsa inkişaf etməkdə olan bazar aktivlərinin böyük satışına işarə etmir.
Faiz fərqi üstünlüyü hələ də möhkəmdir. Morgan Stanley strategləri qeyd edir ki, ABŞ siyasət faizləri 3.50%-3.75% intervalında saxlanılır, Yaponiyada isə təxminən 1%dir — yen borc alıb yüksək gəlirli aktivlərə yatırma arbitraj fərqi hələ də mövcuddur.
Əlavə olaraq, arbitraj əməliyyatlarının maliyyə mənbələri artıq yalnız yenlə məhdudlaşmır. İnvestorlar maliyyə valyutası seçimini yen, euro və İsveçrə frankına genişləndirib, yenin təkcə trendi əvvəlkitək arbitraj əməliyyatlarına təsir etmir.
Risklər qalır: "tam rahatlaşmaq" olmaz
Morgan Stanley inkişaf etməkdə olan bazar arbitraj əməliyyatlarının dayanıqlığına optimist yanaşsa da, risklər hələ də aradan qalxmır.
Tarixi nümunələr ehtiyatlı olmağa vadar edir. 2024-cü ilin avqustunda yenin sürətli yüksəlişi arbitraj əməliyyatlarının kütləvi şəkildə bağlanmasına səbəb olmuşdu, Tokio Borsa İndeksi bir günə 12% düşmüşdü, S&P 500 isə 3% azalmışdı. Yen daha çox güclənərsə, təzyiqin yayılma sürəti də bir o qədər sürətli ola bilər.
AI yarımkeçirici və digər sıx arbitraj olunan sektorlar potensial "zəif nöqtələrdir". Məcburi satışlar zamanı fondlar adətən ən likvid və ən çox qazanc gətirən mövqelərini — Nvidia, Broadcom, Micron kimi AI çip aksiyaları və Palantir, Snowflake kimi yüksək dəyərə sahib proqram aksiyalarını satırlar.
Morgan Stanley strategiya komandası yekunlaşdırır ki, faiz fərqi gəlirliliyi və risk meyli sabit qaldığı müddətcə, təkcə yenin güclənməsi kapital axınında ciddi dəyişiklik yaratmaya bilər. Onlar "inkişaf etməkdə olan bazarlarda qiymətlər azaldıqca almağı" tövsiyə etməyə davam edir və qeyd edirlər: "Aşağıdan-yuxarıya fundamental göstəricilər, cazibədar gəlirlər və dayanıqlı qlobal artım investorların bu aktiv sinifinə marağını qorumağa kömək edir."
Qeyd etmək lazımdır ki, Morgan Stanley-nin optimist qiymətləndirməsi heç də şərtsiz deyil. Son zamanlarda yenin sürətli yüksəlişi bəzi makro hedç fondu və mal ticarəti məsləhətçilərinin (CTA) məcburi leverage azaltmasına səbəb olub; əgər yenin yüksəlişi qlobal bazar volatilliyini daha da artırsə, arbitraj əməliyyatlarının bağlanma riski yenidən aktuallaşa bilər.
Morgan Stanley strategləri yekunlaşdırır: "Biz inkiaşf etməkdə olan bazarları ucuzlaşanda almağı tövsiyə etməyə davam edirik; aşağıdan-yuxarıya fundamental göstəricilər, cazibədar gəlirlər və dayanıqlı qlobal artım investorların bu aktiv sinifinə marağını qorumağa kömək edir."
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Blackstone AirTrunk 1,5 milyard dollarlıq REIT IPO-sunu təxirə saldı: Gəlirlik 6%-ə qaldırıldı, yenə də investor tapılmadı, süni intellekt infrastrukturunun maliyyələşməsi 5,2% ABŞ dövlət istiqrazları ilə rəqabət aparır.
Blackstone-ın data mərkəzi operatoru AirTrunk, 1,5 milyard ABŞ dolları dəyərində olan Sinqapur daşınmaz əmlak investisiya fondunun (REIT) ilk listinqini 2027-ci ilin birinci və ya ikinci rübünə qədər təxirə salmağa qərar verib. ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirlərinin artması və bazar dəyişkənliyinin yüksəlməsi investorları ehtiyatlı davranmağa məcbur edib; gəlirlik 5,5%-dən təxminən 6%-ə yüksəldilsə belə, tələbi artırmaq mümkün olmayıb. Ali kapital xərcləri AI infrastrukturlarının genişlənməsi üçün əsas məhdudiyyətə çevrilib.
CoreWeave səhmləri və istiqrazları eyni anda dəyər itirdi! Səhmlər 15% ucuzlaşdı, istiqrazlar çətin vəziyyətdə, Musk “Qorxulu” dedi
Analitiklər qeyd edirlər ki, şirkət təxminən 9% faiz nisbəti ilə borc alır, lakin yatırımlardan gəlir dərəcəsi 5%-dən azdır; borc və icarə öhdəlikləri ümumilikdə 52 milyard dollar təşkil edir və səhmdar dəyərinin sıfırlanmaq riski var. İnflyasiyanın artması uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirini yüksəldir və kapitala ehtiyacı olan süni intellekt şirkətlərinin maliyyələşmə məntiqi sistemli şəkildə sual altına alınır; proqnoz platformaları göstərir ki, onun 2027-ci ildən əvvəl müflis olma ehtimalı artıq 17%-ə çatıb.
FED-in "Bej Kitabı" neft qiymətlərinin "aqressiv" artımı barədə xəbərdarlıq edir: Bölgələrin yarısında qiymət təzyiqləri güclü və ya daha da arta bilər, şirkətlər qiymət artımı və mənfəət sıxılması ilə üzləşir.
Bej rəqabətləri göstərir ki, ABŞ-ın bütün 12 Federal Rezerv bölgəsinin hesabatlarında neft qiymətlərinin artmasının təsiri qeyd olunub, bizneslər ümumilikdə dizel qiymətlərinin yüksək olduğunu bildirir və yanacaq əlavə xidmət haqları əlavə xərcləri təchizat zəncirinə ötürür; bir ay öncəki Bej rəqabətləri hesabatından bəri ABŞ iqtisadiyyatı mülayim artıb və istehsalat əsas dəstəkçi olub; əmək bazarında az işə qəbul və az işçi çıxarılması tendensiyası davam edir, bölgələrin yarısına yaxın şirkətlərdə isə AI sərmayəsinin işçi qüvvəsinə təsiri hiss olunur.
