تزايد الطلب على الأصول الآمنة بسبب بيع AI، وارتفاع السندات اليابانية والين الياباني معًا

أفادت تطبيق الاقتصاد الذكي أن بيع أسهم التكنولوجيا تعمق، واندفع المستثمرون نحو أصول الملاذ الآمن التقليدية مثل الين الياباني وسندات الحكومة اليابانية وسندات الخزانة الأمريكية. وواصل الين ارتفاعه ليصل إلى أقوى مستوى له منذ أكثر من شهر.

بعدما ظل الين في نطاق ضيق مقابل الدولار لبضعة أسابيع، اخترق الين هذا النطاق في الـ 24 ساعة الماضية، ويتداول الآن عند مستويات شوهدت آخر مرة في 18 سبتمبر، وهو اليوم الذي رفع فيه بنك اليابان المركزي أسعار الفائدة. وفي يوم الجمعة، ارتفع الين بنسبة 0.4% ليصل إلى 156.08 ين مقابل الدولار الأمريكي، بعد ارتفاعه بنسبة 0.9% يوم الخميس.

تبعت أسواق الأسهم الآسيوية انخفاض السوق الأمريكية، حيث واصل المستثمرون التحول بعيداً عن أسهم التكنولوجيا. ارتفعت السندات الحكومية اليابانية ذات العشر سنوات بشكل كبير، مما دفع العائدات للانخفاض بمقدار 10 نقاط أساس لتصل إلى 2.78%، وانخفض العائد على السندات ذات العشرين عاماً بمقدار 6 نقاط أساس؛ بينما احتفظت سندات الخزانة الأمريكية بمعظم مكاسب يوم الخميس. وسجل منحنى العائد الكلي للسندات اليابانية تراجعاً يوم الجمعة.

لماذا أصبح الين مجدداً ملاذاً آمناً؟

قالت كارول كونغ، محللة استراتيجية في Commonwealth Bank of Australia: "تساؤلات حول أداء الشركات التكنولوجية الأمريكية الكبرى لهذا الأسبوع أثارت الشكوك حول السرد الأمريكي للنمو الذي يقوده الذكاء الاصطناعي، ولهذا يفضل المستثمرون الين كملاذ آمن بدلاً من الدولار". وأضافت أنه إذا ازداد إغلاق مراكز أسهم التكنولوجيا، قد يواصل الدولار الانخفاض أمام الين.

يمثل هذا التغير تحولاً للين، الذي كافح في السنوات الأخيرة للاستفادة المستمرة من مكانته كملاذ آمن تقليدي. ففي أوقات الضغط في الأسواق، غالباً ما تطغى الفروق الواسعة في أسعار الفائدة وتدفقات الاستثمارات اليابانية الضخمة إلى الخارج على الطلب على الين. وإضافة لذلك، أشارت تقارير إلى أن مسؤولي بنك اليابان المركزي يفضلون الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع هذا الشهر، مما كبح التوقعات بتشديد السياسة في المستقبل القريب.

وقد تكون السمات "الأمريكية" لموجة البيع الأخيرة هي ما يغير هذا الديناميكية. حيث قال توم ناكامورا، مدير الدخل الثابت والعملات الأجنبية في AGF Investments Inc.: "موجة بيع الدولار الناجمة عن تلاشي 'النظرية الاستثنائية الأمريكية' بدأت تعوض عمليات شراء الدولار المرتبطة بالملاذ الآمن". ويتوقع أن يقوى الين على المدى القصير ليصل إلى 156 ين مقابل الدولار الأمريكي.

سوق السندات: السندات تعود لسلوكها التقليدي

قال ماساهيكو لو، محلل استراتيجيات الدخل الثابت الأول في State Street Global Advisors في طوكيو: "السندات عادت تسلك السلوك التقليدي، فعندما تتقلب الأصول ذات المخاطر، يعطي طول الأجل تنويعاً وأخيراً يمكن للمستثمرين الحصول على عوائد القسائم وهم ينتظرون".

كانت عائدات السندات الحكومية اليابانية قد ارتفعت في وقت سابق من هذا الشهر إلى أعلى مستوياتها منذ عدة عقود بسبب المخاوف المتعلقة بالتضخم والإنفاق المالي وبيع السندات عالمياً، لكنها بدأت في الانخفاض منذ حينها. وجاء ارتفاع سوق السندات يوم الجمعة في الوقت الذي أظهرت فيه البيانات أن مؤشر التضخم الرئيسي في اليابان قد تجاوز هدف بنك اليابان المركزي البالغ 2% لأول مرة هذا العام—وهو ما كان من المفترض أن يدعم تحركاً مرتقباً لرفع أسعار الفائدة في ديسمبر. وقال لو إنه مع تحول تركيز السوق نحو مخاطر النمو والمخاوف حول الذكاء الاصطناعي، أصبح تأثير بيانات التضخم في مرتبة ثانوية حالياً.

قال ريوتارو كيمورا، محلل استراتيجيات السندات الأول في BNP Paribas Asset Management: "الانخفاض الحاد في أسعار الفائدة على الآجال القصيرة والمتوسطة اليوم يدل أيضاً على أن السوق بدأ يسعر في تأجيل ممكن لرفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان إذا ما أدت خسائر أسهم الذكاء الاصطناعي ومخاوف الديون الأوروبية إلى صدمات مالية مستمرة".

أشار التحليل إلى أنه مع استمرار تسطح منحنى العائد، لم يعد بالإمكان العثور على عائد بنسبة 4% في السندات اليابانية الجديدة (النشطة)؛ فالحاجة إلى الأصول الآمنة باتت تتغلب على تأثير بيانات مؤشر أسعار المستهلكين. كما أشار إلى أن الدولار مقابل الين ما زال في انخفاض واقترب مستوى 155 إلى دائرة المراقبة.

تقاطعات العملات والخيارات

جاذبية الين لم تظهر فقط مقابل الدولار: فقد ارتفع مقابل الفرنك السويسري بنسبة 0.3%، وارتفع كذلك بنسبة 0.3% مقابل اليورو نتيجة المخاوف المالية الفرنسية وارتفاع أسعار الطاقة التي ضغطت على اليورو.

اتجه متداولو الخيارات ليكونوا أكثر تفاؤلاً أيضًا تجاه الين، حيث ظهر ذلك في تغير انقلاب مخاطر الدولار/الين لمدة شهر. هذا التغير يعني أن المستثمرين يضعون المزيد من الرهانات على ارتفاع الين في الأجل القصير—رغم أن المحللين ما زالوا يختلفون حول ما إذا كان هذا الصعود مدفوعاً في الأساس بمشاعر الملاذ الآمن أم بتدفقات رؤوس الأموال المحلية اليابانية التي بدأت تظهر.

الاختبار التالي: اجتماعا البنكين المركزيين الأسبوع المقبل

حدثت هذه الموجة من الصعود قبيل اجتماعي البنكين المركزيين في اليابان والولايات المتحدة الأسبوع المقبل، وهو ما سيشكل اختباراً جديداً للين. ويتوقع غالبية السوق أن يبقي بنك اليابان المركزي أسعار الفائدة دون تغيير، بينما تظهر الأسعار في المقايضات على مؤشر الليل لخانة واحدة أن احتمال رفع سعر الفائدة بحلول ديسمبر يقدر بنحو 67%.

مع ذلك، نبه بعض المحللين إلى أن هذا التحرك الأخير ربما لا يمثل بداية اتجاه طويل الأجل لارتفاع الين. إذ قال هيروفومي سوزوكي، محلل العملات الأول في بنك سوميتومو ميتسوي: "مع وجود اجتماعين للبنوك المركزية الأسبوع المقبل، ومن ثم الانتخابات النصفية، لا أرى حالياً أن هذا سيتطور إلى اتجاه طويل الأجل لارتفاع الين".