توقعات تقرير Meta للربع الثالث: الإيرادات قد تتجاوز التوقعات، ونقطة الخلاف ستكون الإنفاق في عام 2027

ستصدر Meta نتائج الربع الثالث بعد إغلاق السوق في 21 أكتوبر، بينما تتسم التوقعات بشأن الإيرادات الفصلية بالتفاؤل بشكل عام، تكمن الاختلافات الحقيقية في ما إذا كان يمكن تحقيق توازن بين الإنفاق الرأسمالي لعام 2027 وتحقيق الدخل من برمجيات الذكاء الاصطناعي (AI)—وهو ما سيحدد اتجاه سعر السهم بعد نشر التقرير المالي.

وفقاً لمحلل الأوراق المالية في بنك أمريكا Justin Post، من المتوقع أن تبلغ إيرادات Meta في الربع الثالث حوالي 63.8 مليار دولار، وهو أعلى قليلاً من متوسط توقعات السوق البالغة 63.3 مليار دولار. ويستند هذا التقدير إلى بيانات بحوث قنوات سوق الإعلانات التي تظهر نمواً صحياً. يحافظ بنك أمريكا على تصنيف الشراء لسهم Meta بهدف سعري يبلغ 810 دولارات.

بعيدًا عن نتائج الربع، فإن مسار الإنفاق حتى عام 2027 هو النقطة المحورية الحقيقية لهذا التقرير المالي. تواجه Meta مخصص تسوية لمرة واحدة بقيمة 10 مليارات دولار مع المدعي العام للولاية، ما سيؤدي إلى انخفاض الأرباح التشغيلية الفصلية بموجب المعايير المحاسبية (GAAP) إلى 11.5 مليار دولار، أي أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 18.6 مليار دولار؛ كما ستنخفض ربحية السهم (EPS) إلى 3.79 دولار، مقارنة بتوقعات السوق البالغة 6.08 دولار. باستثناء هذا البند غير المتكرر، يقدر بنك أمريكا أن الأرباح ستكون أعلى من التوافق، لكن يُحذر المحللون، إذا ألمحت الإدارة إلى مزيد من ارتفاع نفقات رأس المال أو التشغيل لعام 2027، أو إذا تأخر مسار تحقيق الدخل عبر الذكاء الاصطناعي عما هو متوقع، فإن خطر الضغط السلبي على سعر السهم لا يمكن تجاهله.

جانب الإيرادات: بيانات التحقيق في الإعلانات توفر الدعم

منطق تجاوز الإيرادات التوقعات في هذا الربع واضح نسبياً. أشار Justin Post إلى أن نتائج بحث قنوات سوق الإعلانات صلبة وتدعم تقدير بنك أمريكا للإيرادات الأعلى من الإجماع. يقدر بنك أمريكا الإيرادات بـ 63.8 مليار دولار، متجاوزة بقليل التوقعات العامة البالغة 63.3 مليار دولار، ويرى المحللون أن التوقعات الضمنية للسوق قد تقترب من 64 مليار دولار.

من منظور سوق الخيارات، يبلغ النطاق الضمني لتذبذب سهم Meta قبل التقرير المالي الحالي حوالي 4.1%، بينما بلغ متوسط التذبذب الفعلي في الفصول الثمانية الماضية 7.4%، ما يشير إلى أن تسعير الخيارات الحالية أرخص نسبيًا مقارنة بالتاريخ. تُظهر بيانات فريق المشتقات في بنك أمريكا أن درجة التذبذب الضمني لسهم Meta في ترتيب صفقات الشراء والبيع تحتل مرتبة منخفضة، مما يعكس تفاؤل السوق تجاه النتائج الفصلية وتوقعات تذبذب أقل من المعتاد.

أرقام أرباح GAAP للربع الحالي ستتأثر بشكل ملحوظ بالأحداث غير المتكررة.

أعلنت Meta سابقاً أنه نتيجة لقضية "حماية المراهقين"، ستعترف الشركة برسوم تسوية بقيمة 10 مليارات دولار مع المدعي العام للولايات في الربع الثالث. يتوقع بنك أمريكا أن يؤدي ذلك إلى هبوط الأرباح التشغيلية الفصلية بموجب GAAP إلى حوالي 11.5 مليار دولار، وهو أدنى بكثير من متوسط التوقعات البالغ 18.6 مليار دولار؛ وبالمثل، من المتوقع أن تكون ربحية السهم بموجب GAAP 3.79 دولار بينما التوقع العام هو 6.08 دولار.

يؤكد بنك أمريكا أنه باستبعاد هذا التحصيل الاستثنائي، تكون ربحية الشركة أعلى في الواقع من المتوسط، ويجب على المستثمرين التمييز بين هاتين المجموعتين من البيانات لتجنب سوء تفسير نتائج الأرباح.

الاختلافات في توقعات الإيرادات الفصلية ليست كبيرة؛ ما يثير قلق المستثمرين حقاً هو مسار الإنفاق متوسط المدى.

أدرج محللو بنك أمريكا مخاطر رئيسية لمكالمة نتائج الأعمال هذه: أولاً، أن تلمح الإدارة إلى إمكانية ارتفاع نفقات رأس المال أو نفقات التشغيل لعام 2027؛ وثانياً، هناك احتمال لتأخر جدول تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي—إذ ستستهلك منتجات AI مثل Muse مؤخرًا موارد حسابية ضخمة، لكنها لم تحقق بعد مساهمة إيرادية مباشرة.

يتوقع المحللون أن Meta لن تقدم توجيهاً رسمياً بشأن نفقات رأس المال لعام 2027 خلال هذه المكالمة، لكنها قد تقدم إطارًا نوعيًا.

من منظور أشمل، أشارت مستشارة الأسهم في بنك أمريكا Savita Subramanian إلى أن معدل نمو نفقات رأس مال شركات التكنولوجيا الكبرى هذا العام تجاوز معدل نمو الإيرادات بنسبة 50% مقارنة بـ20% سابقاً، في حين يعتمد نموذج التوافق في السوق على فرضية تلاقي الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مع نفقات رأس المال في النصف الثاني من 2027. إذا أثارت محتويات المكالمة الهاتفية الخاصة بـ Meta الشكوك حول صحة هذا الافتراض، فقد يشكل ذلك ضغطًا فعلياً على التقييمات.

بعيداً عن قضايا الإنفاق، يتوقع المحللون أيضًا أن تركز المكالمة الهاتفية على المجالات التالية:معدل تبني المستخدمين لـMuse وتكلفة التوكن لكل مستخدم، فرص الذكاء الاصطناعي على مستوى المؤسسات، واستراتيجيات النماذج اللغوية الكبيرة والبنية التحتية.

تشمل المحفزات الإيجابية المحتملة: تحقيق الذكاء الاصطناعي دفعة إضافية للأعمال الإعلانية، الإفصاح عن بيانات جذب المستخدمين لمنتجات الذكاء الاصطناعي الجديدة، وكذلك آفاق تحسين كفاءة البنية التحتية. أما المخاطر المحتملة فتأتي من وجود توجيهات ضعيفة للربع الرابع بسبب البيئة الاقتصادية الكلية أو تقلبات أسعار الصرف أو تضاؤل هامش أرباح الذكاء الاصطناعي، إلى جانب افتقار مسار تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي في 2027 للوضوح الكافي.