بنك UBS: تسارع بناء مراكز البيانات مرة أخرى في عام 2027، وتستفيد Caterpillar (CAT.US)، و Cummins (CMI.US)، و Quanta Services (PWR.US) من موجة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

أفاد تطبيق زهي تونغ فاينانس أن "UBS" تتوقع أنه على الرغم من استمرار قيود سلسلة التوريد، فإن مطوري مراكز البيانات يوسعون قدراتهم الإنتاجية، ومن المتوقع أن يزداد الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل متسارع بحلول عام 2027، مما سيخلق فرصًا لمصنعي المعدات الصناعية وشركات الهندسة. وذكر المحلل في "UBS" ستيفن فيشر في تقرير بحثي بتاريخ 16 أكتوبر أن خبراء الصناعة المشاركين في معرض Data Center World Expo بسنغافورة أفادوا بتسارع الطلبيات وازدياد حجوزات القدرة الإنتاجية للسنوات القادمة، مع ثقة كبيرة بأن الاستثمارات في بنية الذكاء الاصطناعي ستستمر بعد عام 2027. تشير هذه النتائج إلى أن إنفاق مراكز البيانات لا يزال محركًا مهمًا لنمو الشركات الصناعية حتى في ظل ضغوط التضخم التي يواجهها الاقتصاد بشكل عام.

شركات توليد الكهرباء والبناء من المتوقع أن تستفيد

حددت "UBS" أن Caterpillar (CAT.US)، Cummins (CMI.US) وQuanta Services (PWR.US) ستعد من أبرز المستفيدين من استمرار توسع بناء مراكز البيانات. من المتوقع أن تستفيد كل من Caterpillar وCummins من الطلب على معدات توليد الطاقة، بينما ستستفيد Quanta Services من الاستثمارات في شبكات الكهرباء. وأوضحت Caterpillar لفريق UBS أن الطلب على معدات توليد الطاقة لا يزال قويًا للغاية، وأن الشركة بصدد توسيع قدرتها الإنتاجية.

وشدد التقرير أيضًا على ازدياد الاهتمام في السوق بما يُعرف باسم "توليد الطاقة خلف العداد" (behind-the-meter power generation)، وهو نمط يسمح لمراكز البيانات بتوليد الكهرباء في الموقع بدلًا من الاعتماد الكلي على الشبكة العامة. وتتوقع UBS أنه حتى عام 2028 أو 2029 ستبقى أغلب المشاريع تعمل بالنمط المتصل بالشبكة مع تزويدها بأنظمة ديزل تقليدية للطوارئ. وسيحدد المزيج النهائي من التوليد في الموقع، والتخزين، والربط بالشبكة حجم الأرباح التي يمكن لمصنعي المعدات تحقيقها.

نقص الإمدادات لا يزال عائقًا

وضع خبراء الصناعة توفر المعدات والقدرة التصنيعية كأبرز عوائق أمام توسع مراكز البيانات. يعمل مزودو أنظمة التبريد، ومعدات الطاقة، وتقنيات التوليد على تقصير فترات التسليم وزيادة الإنتاج. يميل العملاء بشكل متزايد لاستخدام الأنظمة المُجمعة والمسبقة الصنع لتسريع عمليات البناء وتقليل الحاجة للعمالة.

كما تشهد الصناعة انتقالًا نحو توزيع التيار المستمر بجهد 800 فولت، والذي يُتوقع أن يتم نشره بين عامي 2027 و2029. وذكرت UBS أن هذه التقنية يجب أن تقلل من الطلب على النحاس، وتقلل من الحرارة، ومن تعقيد أنظمة التوزيع الكهربائي.

ارتفاع نسبة الإنفاق الإنشائي

تقدر UBS أن مراكز البيانات تمثل بشكل مباشر حوالي 63 مليار دولار من سوق البناء غير السكني الأمريكي، والذي يبلغ حجمه 1.3 تريليون دولار، أي حوالي 5%. ومع احتساب الإنفاق غير المباشر على منشآت التصنيع والبنية التحتية الكهربائية والمشاريع المرتبطة بذلك، تقدر المؤسسة أن مراكز البيانات تدفع ما بين 20% إلى 30% من حجم النشاط الكلي للبناء غير السكني، بما في ذلك معظم نموه.

ويكشف الأداء القوي لهذا الإنفاق عن تناقض مع المخاوف المتعلقة بالاقتصاد الصناعي الأوسع. وأشارت UBS إلى أن التضخم المتعلق بالصراع الإيراني وارتفاع أسعار الفائدة جعلا توقعات انتعاش الصناعة أكثر تعقيدًا. وتوقعت المؤسسة أن تظهر تكاليف المدخلات الأعلى بشكل أوضح في نتائج الربع الرابع، خاصة بالنسبة للشركات التي لديها تعرض كبير للوقود والمواد.

هوامش أرباح قطاع الطاقة لدى Caterpillar محل اهتمام

سجل قطاع الطاقة والطاقة لدى Caterpillar (CAT.US) أرباحًا تجاوزت التوقعات في الربع الثاني، وبلغ هامش الربح الاضافي 39%. وأشارت UBS إلى أن السوق يتوقع عمومًا أن تظل هوامش الأرباح الاضافية مرتفعة في الربعين الثالث والرابع، ولكنها ستتراجع عن مستويات الربع الثاني. وكانت Caterpillar قد حذرت من أن ربحية الأرباح الاضافية الاستثنائية للربع الثاني قد لا تستمر.

وما زال المستثمرون يتساءلون ما إذا كان بإمكان الأسهم الصناعية أن تستمر في التفوق على السوق في حال تباطؤ نمو الطلبات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. ويرى فيشر أنه حتى مع بقاء حجم الطلبات القائمة مرتفعًا نسبيًا، فإن أي تباطؤ كبير أو استقرار في نمو طلبات Caterpillar مقارنة بالربع السابق قد يجعل تجاوز أداء السهم للمؤشر العام أكثر صعوبة.

مخاطر الاستثمار في الذكاء الاصطناعي

أقرت UBS بأنه مع التقدم التكنولوجي وانخفاض تكاليف الحوسبة وازدياد تبني النماذج الصغيرة للذكاء الاصطناعي، قد تتباطأ موجة الاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي في النهاية. يمكن أن تؤثر هذه التطورات على ربحية شركات الذكاء الاصطناعي وتقلل الطلب على مراكز البيانات الجديدة. ومع ذلك، لا تزال المؤسسة تتوقع أن يخلق الاعتماد التكنولوجي فرصًا متزايدة لموردي القطاع الصناعي، مع تنبيه المستثمرين إلى أهمية مراقبة استدامة الإنفاق على البنية التحتية.

كما أثار التقرير تساؤلات حول الاستقرار المالي لمزودي الحوسبة السحابية الجدد، وذلك بعد موجة بيع في سندات CoreWeave (CRWV.US). وأشارت UBS إلى أنه مقارنة بمشغلي الحوسبة السحابية العملاقين الناضجين، فإن موردي القطاع الصناعي عادة ما يفصحون عن معلومات غير كافية لتحديد تعرضهم لهؤلاء العملاء. ومع تقييم المستثمرين لحجم الطلبات في اليد واستدامة الطلبات المستقبلية، قد تصبح هذه الفروقات ذات أهمية متزايدة.