التضخم لا يزال مرتفعاً! عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي يحذر: قد نضطر إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، لكن توقيت ذلك لا يزال غير مؤكد

أفادت تطبيق Zhihu Finance أن عضو اللجنة الإدارية للبنك المركزي الأوروبي ومحافظ البنك الوطني البلجيكي، بيير وينش، صرّح بأن البنك المركزي الأوروبي قد يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة أكثر. وقال في مقابلة: "قد نضطر إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى. لكنني لم أعد أتنبأ الآن، لأن هناك الكثير من عدم اليقين في مجال الطاقة، وربما يكون الوضع نفسه بالنسبة للذكاء الاصطناعي (AI)".

رفض وينش الكشف عما إذا كان ذلك يعني أن البنك المركزي الأوروبي سيتخذ إجراء في وقت لاحق من هذا الشهر أو سيقوم برفع سعر الفائدة في القرار الأخير لهذا العام. وقال: "في نهاية المطاف، سواء في أكتوبر أو ديسمبر، لا يهم كثيراً. التسعير الحالي للسوق يُظهر أننا سنضطر إلى اتخاذ إجراءات أخرى. لذلك، يبدو أن هذا سيناريو مرجعي معقول، لكننا، مرة أخرى، نعيش في عالم عالي عدم اليقين".

يناقش البنك المركزي الأوروبي حالياً ما إذا كان سيواصل رفع أسعار الفائدة فوق الزيادتين المنفذتين هذا العام لكبح التضخم الذي يقترب من 4%. ويتوقع الاقتصاديون أن يجري البنك المركزي الأوروبي رفعه الأخير لسعر الفائدة في ديسمبر، ليرتفع سعر فائدة الودائع إلى 2.75%. يعتقد السوق أنه بعد الوصول إلى هذا المستوى ستبدأ أسعار الفائدة في تقييد النشاط الاقتصادي.

ارتفاع التضخم في منطقة اليورو إلى أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات

أظهرت بيانات يوروستات أن معدل التضخم في منطقة اليورو ارتفع إلى 3.8% في سبتمبر، مقابل 3.2% في أغسطس؛ وارتفعت أسعار الطاقة بنسبة 18.8% على أساس سنوي، لتصبح عاملاً رئيسياً يدفع التضخم للارتفاع. وفي مواجهة ارتفاع أسعار الطاقة، عمدت حكومات العديد من الدول الأوروبية إلى خفض ضرائب الوقود، والتدخل في أسعار الطاقة، وتقديم الدعم المالي للمقيمين والشركات. إلا أن الدعم لا يمكنه سوى التخفيف المؤقت من الأعباء، ولا يستطيع معالجة أسباب ارتفاع الأسعار من الجذور.

قال وينش: "التضخم مرتفع للغاية". وأضاف: "تغيرت توقعات السوق"، حيث أنه "لم يعد هناك توقعات برفع في أكتوبر"، و"قلنا إننا سنعتمد على البيانات، ونتخذ القرار من اجتماع لآخر. ربما سنحصل على بعض البيانات الجديدة، لذلك لا أستبعد أي احتمال".

يشكل ارتفاع أسعار الطاقة الناجم عن التوترات في الشرق الأوسط ضغوطاً على التضخم في منطقة اليورو. ومع ذلك، يؤكد صناع القرار أنهم لم يلاحظوا حتى الآن ظهور آثار ثانوية مثل ارتفاع الأجور. وأشار بعض المسؤولين، بمن فيهم كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي فيليب لين، إلى أنه ينبغي أن تكون الإجراءات السياسة "معتدلة" بما فيه الكفاية لإعادة الاستقرار للأسعار.

وقالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد في خطاب آخر إن التضخم المرتفع في منطقة اليورو الذي تدفعه أسعار الطاقة المرتفعة لم ينتقل بعد إلى قطاعات الاقتصاد الأخرى. وأوضحت أن مسؤولي البنك المركزي الأوروبي يقيّمون "مدى انتقال التأثيرات غير المباشرة عبر الاقتصاد، وسنرى كيف يمكننا الأفضل التنبؤ بها مسبقاً إذا بدأت التأثيرات الثانوية في الظهور". وقالت: "حتى الآن لم نشهد مثل هذه الظواهر، لكن يجب أن نكون في غاية الحذر للتأكد من التقاط أي علامة أو مؤشر بسيط على هذه الآثار الثانوية".

على الرغم من إظهار اقتصاد منطقة اليورو مقاومة غير متوقعة للنمو، تظل تصاعد التوترات في الشرق الأوسط وارتفاع عوائد السندات عوامل خطر رئيسية. وحذرت لاغارد من أن الارتفاع الحاد في عوائد السندات سيُثقل كاهل النشاط الاقتصادي بأكثر مما كان يُتوقع سابقاً. كما عبر محافظ البنك المركزي الفرنسي فرانسوا فيليروي دي جالو، الأربعاء، عن وجهة نظر مماثلة. وقال: "ارتفاع العوائد يزيد الضغوط على الأوضاع المالية". و"قد يؤثر ذلك على الطلب وقد يدفعنا إلى تبني سياسات أكثر اعتدالاً للتعامل مع صدمة التضخم، لأن ارتفاع العوائد يلعب دوراً بالفعل".

واتخذ فيليروي موقفاً مشابهاً للاغارد فيما يتعلق بالتضخم. وقال إن البنك المركزي الأوروبي يتوقع أن "تظل الآثار غير المباشرة والثانوية تحت السيطرة"، وأن مؤشرات الأسعار الأساسية في منطقة اليورو ستتسارع "بشكل معتدل" فقط. وأضاف: "ما نراه أيضاً – وأعتقد أن هذا عامل مهم – هو أن توقعات التضخم على المدى المتوسط لدى الشركات والأسر بقيت ثابتة بشكل جيد." وأضاف أن رد فعل السوق على قرارات البنك المركزي الأوروبي "بات مفهوماً بشكل كامل".

علاوة على ذلك، أدى الارتفاع الكبير في تكلفة تمويل الحكومة الفرنسية إلى تحول انتباه السوق مجدداً إلى أدوات الطوارئ التي يستخدمها البنك المركزي الأوروبي، بما في ذلك ما يُعرف بـ "أداة الحماية من انتقال عدوى الأسواق المالية" (TPI) التي صممت في عام 2022. وتهدف هذه الأداة إلى كبح التقلبات غير المبررة في الأسواق، وتسمح للبنك المركزي الأوروبي بشراء كمية غير محدودة من السندات الحكومية.

قال وينش: "لا أريد التكهن بما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيتدخل أو متى. نحن نمتلك هذه الأداة، كما ذكرتها، وهي TPI. هناك بعض المناطق الرمادية هنا، ولن أتوقع كل هذه المناطق الرمادية المحتملة. لكن الأداة موجودة بالفعل، وإذا تطورت الأمور بشكل غير معقول، لدينا الوسائل المناسبة".

ومع ذلك، يبدو أن الظروف الحالية غير مرجحة لتلبية شروط تفعيل هذه الأداة، لأن المستثمرين يتفاعلون، على الأقل جزئياً، مع الجمود السياسي حول الميزانية في فرنسا. كما حذّر فيليروي من أن البنك المركزي الأوروبي ليس "لمعالجة مشاكل المالية العامة للدول".

قال وينش: "إلى حد ما، هناك بعض الضغوط السوقية التي تُسهم حتى في تقديم المساعدة، لأن الحكومات يمكنها أن تخبر ناخبيها: 'انظروا، إذا لم نفعل هذا، فإننا سنضطر إلى تحمّل تكلفة ديون أعلى'." وأضاف: "لكننا نعلم أن خفض العجز ليس سهلاً سياسياً، وهذه هي الحقيقة".