ارتفاع أسعار النفط وأسعار الفائدة، لكن سوق الأسهم الأمريكي لا يزال يثق في TACO

تجاوزت أسعار النفط حاجز المئة دولار، وبدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي رفع أسعار الفائدة، ومع ذلك لا تزال وول ستريت تراهن على أن ترامب سيتراجع مجدداً، واستراتيجية التداول المعروفة باسم "TACO" تواجه أصعب اختبار منذ ظهورها.

استمر الصراع بين الولايات المتحدة وإيران لما يقارب سبعة أشهر، مع تصاعد التوتر في مضيق هرمز والبحر الأحمر، وتذبذب سعر خام غرب تكساس الوسيط عند أكثر من 100 دولار للبرميل، ورفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة للمرة الأولى منذ ثلاث سنوات، واقترب عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من العتبة الهامة البالغة 4.946%.

وبحسب وكالة أنباء شينخوا، ذكرت عدة وسائل إعلام أمريكية في السابع عشر من الشهر أنه رغم استمرار حالة الحرب بين الولايات المتحدة وإيران، فقد وافقت الحكومة الأمريكية على مشاركة القادة الإيرانيين في الاجتماع رفيع المستوى للجمعية العامة للأمم المتحدة الذي سيعقد الأسبوع القادم في نيويورك. قال ترامب يوم الأربعاء إنه يأمل أن "تنتهي هذه الحرب قريباً"، وأكد إجراء "تواصل مباشر" مع إيران، وقد تسبب تصريحه في تراجع مؤقت في أسعار النفط. لكن المشكلة الحقيقية في السوق هي: إذا لم يتراجع ترامب هذه المرة، كيف سينتهي مصير تداول TACO؟

قال Andrew Bishop، مدير البحوث لدى مؤسسة Signum Global للاستشارات الجيوسياسية، إن "مؤشر هرمز TACO" الذي تتابعه المؤسسة لرصد إشارات تخفيف التوتر بين أمريكا وإيران لا يزال يومض بالتحذير، إلا أن المفاوضات السرية قد تكون جارية بالفعل. بينما أشارت Kathleen Brooks، مديرة البحوث في XTB، إلى أن أي اتفاق بين أمريكا وإيران قد يؤدي إلى تراجع سريع في أسعار النفط، وصعود في سوق السندات وتراجع العوائد، ما سيمنح سوق الأسهم دعماً هاماً.

تداول TACO: من مزحة إلى قوة رئيسية في السوق

"TACO" هو اختصار لـ "Trump Always Chickens Out" (ترامب دائماً يتراجع)، وقد طرحها في البداية كاتب عمود في صحيفة Financial Times البريطانية على سبيل المزاح، لكنها باتت اليوم قوة تداول لا يمكن تجاهلها في وول ستريت.

وتكمن الفكرة الأساسية لهذه الاستراتيجية في الحساسية العالية لترامب تجاه أداء الأسواق المالية؛ إذ كان يعتبر دائماً حركة الأسهم بمثابة مرآة لنجاح سياساته، ويُعتقد على نطاق واسع أنه خاصةً متوجس من اضطرابات السوق التي قد تؤثر على آفاق انتخابات التجديد النصفي للحزب الجمهوري.

جاءت اللحظة الفارقة في تداول TACO في 9 أبريل 2025، عندما أعلن ترامب تعليق فرض رسوم التعريفة المتبادلة على معظم الشركاء التجاريين لمدة 90 يوماً، مما أوقف موجة بيع كادت أن تدفع المؤشرات الرئيسية إلى حافة السوق الهابطة. ومنذ ذلك الحين، عندما يتعرض السوق للضغط، يُقبل المستثمرون على الشراء عند الانخفاض، معتقدين أن ترامب سيتراجع مرة أخرى.

بناءً على ذلك، أنشأت Signum Global نموذجاً رياضياً للتنبؤ بتوقيت توجه ترامب في السياسات. ففي يوليو من هذا العام، نجح هذا النموذج في توقع إشارة تخفيف التوتر، عندما خففت واشنطن وطهران من حدة الصراع وقامت الوفود بفتح مفاوضات غير مباشرة في قطر. لكن الجدل حول طرق الشحن البديلة وسلوك الأمريكيين دفع التوترات للاشتعال مجدداً بعد ذلك.

مرونة سوق الأسهم تضعف دوافع ترامب للتراجع

الافتراض الأساسي لتداول TACO هو أن هبوط سوق الأسهم سيدفع ترامب للبحث عن حل وسط، لكن حالياً، هذا المسار يتراجع تأثيره.

أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة يوم الأربعاء، وسجلت الأسهم الأمريكية أسوأ أداء يومي منذ ثلاثة أشهر، لكنها استعادت توازنها بسرعة بعد ذلك. فقد تراجع مؤشر داو جونز الصناعي هذا الشهر بنسبة 2.6%، بينما انخفض مؤشرا S&P 500 وناسداك بنسبة 0.6% و0.1% على التوالي.

وهذا يُشكل مفارقة معقدة: فبسبب عدم تراجع الأسهم بشكل كبير بعد، انخفضت الضغوط على ترامب لدفع عجلة التفاوض. ووفقاً لموقع MarketWatch، يشعر بعض المستثمرين بالقلق من أن مقاومة السوق للهبوط قد تدفع ترامب إلى تشديد موقفه تجاه إيران.

وقالت Brooks إن المستثمرين بدأوا بالتخلي تدريجياً عن المراهنة على تراجع ترامب خلال هذه الجولة. "مع التصعيد المستمر في مضيق هرمز والبحر الأحمر وهجمات جديدة، بدأت السوق تفقد الأمل في استراتيجية TACO."

سوق السندات هو صمام الضغط الحقيقي

مع استمرار مرونة سوق الأسهم، أصبحت سوق السندات مؤشراً أكثر أهمية لرصد تحول ترامب في السياسات.

بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات نحو 4.946%، وهو عتبة رئيسية يعتقد على نطاق واسع أنها تنذر بتصحيح في سوق الأسهم. وأشار Bishop إلى أن وجود العائد عند هذا المستوى كان تاريخياً مصحوباً بتعديلات في سوق الأسهم.

تأثير ارتفاع العائدات لا يقتصر على سوق الأسهم فحسب؛ فأسعار الفائدة الأعلى تزيد من تكاليف الاقتراض الحكومي، كما ترفع أسعار الفائدة على الرهون العقارية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان للأسر الأمريكية، وبالتالي تزيد من صعوبة تحقيق أجندة "القدرة على تحمل التكاليف" التي يسعى ترامب لتنفيذها في ولايته الثانية.

في الوقت نفسه، بلغ معدل إنفاق المستهلك الأمريكي على الجالون الواحد من البنزين 4.40 دولاراً. وتقليدياً، تعتبر أسعار الوقود المرتفعة عبئاً سياسياً على الحزب الحاكم، وتتصاعد الضغوط الشعبية على الجمهوريين مع اقتراب انتخابات التجديد النصفي.

المفاوضات قد تجري في الكواليس

رغم تشاؤم معنويات السوق، ترى Signum Global أن عملية خفض التصعيد ربما بدأت بالفعل خلف الكواليس.

وقال Andrew Bishop لموقع MarketWatch: "كثيراً ما ينسى الناس أن تحديد وقت بدء كل جولة من خفض التصعيد كان دائماً ممكناً فقط بعد ظهور نتائج المفاوضات السرية". وأضاف أن الاجتماع المزمع عقده يوم الاثنين بين قادة الخليج وإيران في سلطنة عمان قد تأجل، لكن حسب معلوماته، لا تزال المفاوضات مستمرة وتحقق "تقدماً".

قال ترامب مساء الأربعاء للصحفيين: "آمل أن نكون اقتربنا من نهاية الحرب. إنهم يريدون إبرام صفقة، سننتظر ونرى". كما أشار إلى إجراء "تواصل مباشر" مع طهران دون الكشف عن التفاصيل. وتضافرت تصريحاته مع أنباء سعي المملكة العربية السعودية لاستعادة نصف الطاقة الإنتاجية لخط النفط العابر للحدود الدولية، بعدما توقف بسبب هجوم الحوثيين، لتدفع بأسعار النفط للتراجع يوم الخميس.

وبالنسبة للمستثمرين، تكمن المعضلة الآن في أن: الضغوط السوقية التي ترتكز عليها استراتيجية TACO لم تتشكل بشكل كافٍ بعد، بينما تستمر مخاطر الجيوبوليتيك في التراكم. هذه المرة، قد يكون صبر وول ستريت هو الأصعب على الإطلاق في أن يؤتي أُكُله.