現實世界資產上鏈後，下一步並不是讓更多人購買它，而是讓它在鏈上發揮更大的金融作用。
過去，代幣化國債、貨幣市場基金等產品的核心賣點，是讓傳統資產以數位代幣的形式存在於區塊鏈上。但隨著相關基礎設施逐漸完善，業界開始探索更進一步的用途：將這些資產作為抵押品，連接至借貸、保證金以及流動性管理體系。
10月13日，花旗在一份關於代幣化抵押品的研究中指出，機構代幣化正在從試點階段走向實際運營。透過將代幣化資產同受監管的鏈上結算資金結合，金融機構有望實現更快速的資產交割，並讓能產生收益的資產進入抵押品管理流程。
這代表，代幣化資產的價值可能不再侷限於發行階段，而是開始延伸至金融市場的資金週轉。
為何抵押品比「發行代幣」更重要？
在傳統金融中，機構進行借貸、衍生品交易及保證金結算時，往往需要提供符合要求的抵押資產。資產是否被接受、如何估值、何時完成交割，都會影響資金使用效率。
若資產已經代幣化，卻無法被其他金融應用識別並接納，其用途依然有限。
而當代幣化國債等資產能夠進入借貸、保證金或流動性管理流程時，同一資產便可在持有收益之外，擁有額外的金融功能。資產發行、抵押、結算與資金調度之間，也有機會透過智能合約建立更緊密的連結。
DeFi正面臨新的抵押品競爭
過往，DeFi借貸市場的抵押品主要來自BTC、ETH等加密資產。這些資產具有全天候交易等特性，但價格波動也可能在市場下跌時引發連鎖清算。
代幣化國債與其他現實世界資產提供了不同的選擇。它們的價值與傳統金融資產掛鉤，部分產品還具備收益特性，因此有機會吸引需要管理現金、保證金及風險敞口的機構參與。
不過，傳統資產並不會因上鏈就自動成為合格抵押品。發行方規則、資產贖回安排、託管結構、價格預言機、監管要求與二級市場流動性，都會左右實際使用範圍。
RWA的下一階段競爭，或許不只是看誰發行的資產最多，而是誰能讓這些資產真正融入借貸、結算及資金管理流程。當代幣化資產能夠在鏈上被持有、被抵押、被調用，才正式從一種數位憑證轉化為金融基礎設施的一部分。
