英偉達800VDC架構引爆電氣設備新賽道！羅格朗、西門子獲高盛點名

據智通財經APP獲悉，高盛於近日發佈的研報指出，投資者的討論正日益聚焦於英偉達(NVDA.US)的800VDC架構，以及各大型電氣設備原始設備製造商(OEM)競相開發相關產品組合的進展。這些技術變革可能重塑產業競爭格局。在高盛所覆蓋的歐洲企業中，針對數據中心需求這一投資主題，高盛認為估值機會最佳的是Legrand（今日上調至「買入」評級），其次是Siemens（維持「買入」評級）。

向800VDC配電架構轉型，主要是為了應對下一代AI工作負載規模化擴張所帶來的物理和電氣瓶頸。在這一過程中，機架功率密度正由數十千瓦飆升至每機架超過1兆瓦。該架構將實現更高的電力效率，最高可減少45%的銅用量，並更好地管理負載波動。目前正在開發的關鍵產品包括：上游中壓(MV)不間斷電源(UPS)以及用於混合式組態、鄰近機架部署的側置電源模組(sidecar)；用於初級電力轉換的固態變壓器(SST)或中壓整流器；高效率DC-DC轉換器；固態斷路器；以及先進儲能系統(CESS/BESS)。

800VDC產品的競爭格局涵蓋傳統電氣設備龍頭企業、太陽能逆變器製造商，以及專注於固態變壓器(SST)的初創企業。高盛注意到，企業在產品技術路線選擇上存在差異，對於混合式AC/DC改造方案及完全原生800VDC架構的實現預期時間也各不相同。在傳統產業巨頭中，Legrand、Schneider、伊頓(EYN.US)、Vertiv(VRT.US)和台達(Delta)的產品布局似乎最為完整，既包含傳統產品（包括電力傳輸鏈、冷卻基礎設施及網路基礎設施），亦涵蓋適用於800VDC架構的產品。上述公司均計畫推出側置電源模組，並正開發或推進固態變壓器的商業化。

值得特別指出的是，Legrand在資本市場日(CMD)上公佈的產品組合超出了高盛的預期。重點包括推出新型側置電源模組、有機液冷解決方案以及AI負載穩定器，同時透露正開發固態變壓器(SST)。這些新增產品使Legrand幾乎形成一套完整的產品系列，並有助於公司擺脫過去對數據中心白空間基礎設施業務的傳統依賴。這也是高盛將其評級上調至「買入」的核心投資邏輯之一。

隨著向800VDC架構轉型，其他備受關注的關鍵技術領域還包括專用電纜及液冷技術。由於電流需求降低，電纜可以採用更細、更小的規格。雖然銅用量減少可能對銷量構成不利影響，但對於歐洲領先的電纜製造商Prysmian（「買入」評級）和Nexans（「買入」評級）而言，因其產品平均售價(ASP)將因工程技術含量提升而上升，這一轉型可能有助於提升其利潤率。下一代AI數據中心(AIDC)的電力高度集中，也可能加快高溫超導(HTS)電纜的應用，而Nexans是此領域的市場先行者。

液冷技術同樣已成為800VDC數據中心維持兆瓦級機架負載運行的關鍵必備技術，無論數據中心採用混合架構還是完整800VDC架構皆是如此。英維克與Vertiv 擁有廣泛的液冷產品組合，涵蓋冷板、管道及冷卻液分配單元(CDU)；而Alfa Laval則是CDU使用之銅釺焊換熱器領域的市場領導者。