IBM第三季軟體收入增長8%撐起業績，AI諮詢占比提升｜財報見聞

IBM第三季度營收與每股盈利雙雙超出華爾街預期，同時上調全年自由現金流增長指引。

美東時間2026年10月21日盤後，IBM正式發佈了2026財年第三季度的財務業績報告。第三季度核心數據如下：

• 總營收：171.03億美元，同比增長5%，按固定匯率計算增長6%，超出了華爾街分析師約168.7億美元的普遍預期。
• 調整後每股收益：2.95美元，同比增長11%，高於預期的2.86美元。
• 自由現金流：本季度自由現金流達到30.27億美元；今年前九個月累計自由現金流達80億美元，創下同期歷史新高。

各業務板塊表現來看：

• 軟體業務營收78.04億美元，同比增長8%，按固定匯率增長9%。其中混合雲營收增長11%。數據業務同比大幅增長19%，按固定匯率增長20%。
• 諮詢業務營收53.35億美元，同比持平，按固定匯率增長2%，顯示出企業客戶在諮詢支出上依舊相對謹慎。
• 基礎設施業務營收37.07億美元，同比增長4%，按固定匯率增長5%。分布式基礎設施（Distributed Infrastructure）表現強勁，大增31%。IBM Z主機業務受產品週期影響下降20%。

首席執行官Arvind Krishna在聲明中表示：

客戶正以「超級智能」改造整個營運模式，而非僅僅解決局部或新穎的問題。

IBM首席財務官James Kavanaugh表示，上季度令投資者擔憂的延遲簽約問題已開始好轉，公司將全年軟體營收增速預期從此前的6%至8%上調至約7%至8%。

與此同時，公司將全年自由現金流增長指引從「約10億美元」提升至「超過10億美元」，全年營收增長指引維持在4%至5%不變。

巴克萊分析師Raimo Lenschow在客戶報告中寫道，此次財報應能帶來積極市場反應，結束上季度「意外失誤」的陰影，並重申對IBM股票的增持評級。

IBM第三季度營收171億美元，較去年同期的163.3億美元增長約5%，好於市場預期的168.2億美元。調整後每股收益2.95美元，高於LSEG預期的2.86美元，也高於FactSet調查分析師預期的2.85美元。

需要注意的是，2.95美元為調整後口徑，剔除了部分收購相關調整等項目，並不等同於GAAP每股收益。按GAAP計算，IBM第三季度每股收益為2.30美元，兩者相差0.65美元。因此，本季度「盈利超預期」更準確地說，是相對於華爾街調整後EPS預期的超額表現。

利潤端改善較為明確。IBM淨利潤從去年同期的17.4億美元增至21.9億美元，顯示在收入溫和增長的同時，公司獲利能力仍有支撐。

不過，從環比看，第三季度營收略低於上一季度的171.62億美元，淨利潤則略高於上一季度的21.65億美元。考慮到IBM業務存在季節性和不同季度銷售結構差異，環比變化不宜過度解讀。

與軟體和基礎設施相比，諮詢業務表現平淡。IBM第三季度諮詢收入53.4億美元，基本持平於去年同期，且略低於部分市場預期。

管理層試圖用AI相關指標強化諮詢業務的未來成長性。Kavanaugh表示，AI相關工作約占本季度諮詢收入的30%，並占諮詢訂單儲備的35%。以53.4億美元諮詢收入粗略測算，約16億美元諮詢收入涉及AI相關項目。

但這一數字需要謹慎理解。它只是基於管理層披露比例的靜態估算，並非IBM單獨披露的「AI收入」。此外，AI相關諮詢項目可能包含軟體實施、流程改造、數據治理、自動化工具部署等多個環節，不能簡單等同於純AI產品收入。

更重要的是，AI占比提升並沒有帶來諮詢部門整體收入加速。諮詢收入持平說明，AI項目可能在替代或嵌入傳統諮詢服務，而非顯著擴大整體收入池。公司也未披露AI諮詢項目的具體利潤率、交付週期或訂單儲備金額，因此市場仍難判斷AI對諮詢業務的真實獲利貢獻。

儘管此次季報表現強勁，IBM股價年初至今仍下跌約14%至15%，同期標普500指數上漲約13%。

本輪股價的壓力源於今年夏季一次罕見重挫。7月14日，IBM因發佈低於預期的第二季度初步業績，單日暴跌25%，創下逾百年來最大單日跌幅。Arvind Krishna當時承認，IBM在應對客戶支出從軟體向數據中心基礎設施轉移方面「出現失誤」。

Lenschow在報告中指出，投資者此前的關注焦點在於業績能否在二季度疲軟後恢復可預期性，「我們認為管理層在總營收、軟體營收、每股盈利和自由現金流等指標上均超出市場共識，實現了這一目標」。

今年5月，IBM宣佈獲得10億美元聯邦量子計算合同，推動股價大幅反彈；公司目前正投入數十億美元爭奪量子計算領域的領先地位，但該技術仍被普遍認為處於發展早期階段。