Meta第三季營收及第四季指引雙雙超越預期，上調AI資本支出下限，擬發行無投票權新股｜財報見聞

Meta第三季度營收創歷史新高，同時宣布將發行無投票權新類別股票，避免扎克伯格因加州財富稅離開公司總部所在轄區，同時為規模龐大的人工智慧投資計劃開闢融資渠道。

Meta週三公布，第三季度營收達646億美元，同比增長26%，超出分析師預期的633億美元。公司預計第四季度營收將達到730億至760億美元，區間中值高於市場預期。

利潤表現則受到一次性法律和解費用的明顯影響。Meta第三季度攤薄後每股收益為3.83美元，低於分析師預期的約6.54美元。公司計入98.9億美元法律和解費用，剔除該費用後，每股收益為7.40美元。

與此同時，Meta將2026年資本開支指引下限從此前的1300億美元上調至1350億美元，上限維持1450億美元不變。

Meta盤後一度上漲6%，後有所回落，截至發稿上漲2.2%。

Meta自由現金流自上市以來首次轉負，報告期內為負22億美元，但好於分析師此前預期的負94億美元。

公司正將數百億美元投入晶片和資料中心建設，以期在與OpenAI、Anthropic的競爭中佔據更有利位置，這一投入持續消耗其歷史上較為充裕的現金流。

第三季度，Meta資本開支（包括融資租賃本金償付）達到349.1億美元。公司將全年資本開支指引調整至1350億至1450億美元，此前下限為1300億美元，反映出其仍在為AI基礎設施擴張投資大量資金。

公司宣布創設新的無投票權C類普通股，計劃於2027年1月生效。這一安排旨在為公司的AI投資提供更多資金來源，同時避免削弱CEO扎克伯格的投票控制權。

同時，這種新類別的股票將通過股票股利的形式發放給現有投資者。Meta表示，持有人每持有一股將獲得一股新股，這實質上等同於一次“一拆二”拆股。

Meta發行無投票權新股，換取扎克伯格承諾留居加州

Meta與扎克伯格達成協議，將向其發行無投票權C類股票。作為交換，扎克伯格承諾未來八年繼續居住在加州或Meta總部所在的其他司法轄區。

這項安排也與加州擬議中的億萬富豪財富稅有關。扎克伯格曾表示，相關稅收可能迫使其出售具有投票權的B類股票以籌集稅款，使其在公司的投票權比例降至53%以下。

根據協議，扎克伯格可以立即出售所獲C類股票的20%，相當於其整體經濟權益的10%，其餘股份的出售限制將在八年內逐步解除。

Meta特別委員會稱，確保扎克伯格在公司總部辦公至關重要，尤其是在公司與Meta Superintelligence Labs密切合作、AI競爭日益激烈之際。

Meta首席財務官Susan Li則表示，C類股票主要作為融資工具，幫助公司更靈活地為AI業務籌資，同時避免稀釋現有股東的投票權。

廣告業務保持增長，第四季度營收指引超預期

廣告業務仍是Meta業績增長的主要支撐。第三季度，公司廣告展示量同比增長10%，平均廣告價格上漲14%。家庭日活躍人數達到36.4億，同比增長3%。

Meta預計第四季度營收為730億至760億美元，區間中值為745億美元，較上年同期增長約24%。該指引高於LSEG彙總的分析師平均預期730億美元左右，顯示公司對年末廣告需求和業務增長保持信心。

廣告業務的增長也為AI投資提供了重要支撐。Meta正將AI應用於廣告投放和定向等環節，同時嘗試通過新的AI產品拓展廣告以外的收入來源。不過，新業務的商業化進展能否匹配基礎設施投入，仍有待後續業績驗證。

Meta將消費者AI助理Muse定位為整體戰略的核心，並圍繞負責該產品的Meta超級智能實驗室對公司架構進行重組，同時宣布推出面向企業客戶銷售AI工具的新業務線。

據市場情報機構SensorTower數據，Muse自9月上線以來下載量已超過1000萬次，該應用提供每月20美元和100美元兩檔訂閱方案。

Muse亮相後首月，Meta股價累計上漲近20%。Truist Securities的一項估算認為，Muse到2030年可為Meta帶來約285億美元的增量營收。

然而，Muse仍面臨多重障礙：民調顯示AI助理的大眾接受度普遍偏低；此外，包括亞馬遜在內的數十家網站已屏蔽Muse的訪問權限，部分企業亦出於安全顧慮限制其接入，制約了該產品在購物等場景下的實用性。

法律和解費用拖累利潤，成本增長值得關注

Meta第三季度淨利潤為98.6億美元，攤薄後每股收益為3.83美元。公司計入98.9億美元法律和解費用，導致報告利潤與剔除一次性費用後的盈利水準出現明顯差異。

第三季度營收高於市場預期，但報告每股收益低於分析師預期。剔除上述法律和解費用後，每股收益達到7.40美元，超過市場預期。

今年8月，Meta與美國近48個州達成和解，同意在十年內支付最高180億美元，並承諾對未成年用戶使用Facebook和Instagram的方式作出一系列限制，指控稱Meta平台被刻意設計以使兒童成癮。

在本季度財報發佈當天，新墨西哥州一名法官裁定Meta支付250億美元罰款，陪審團認定Meta就其與第三方共享用戶資料的方式及平台仇恨言論和虛假資訊政策執行情況存在誤導行為，該案涉及英國政治諮詢公司劍橋分析。

不過，費用壓力並不完全來自單一法律事項。Meta第三季度總成本與費用同比增長68%，達到516.1億美元，明顯快於26%的營收增幅。營業利潤率由上年同期的40%降至20%，反映出公司在擴大AI投入的同時，盈利能力受到擠壓。

Meta預計2026年全年總費用將達到1750億至1790億美元。隨著AI相關支出繼續增長，投資者需要同時衡量廣告業務的增長、成本擴張速度以及現金流變化，而不能僅憑剔除一次性費用後的每股收益判斷經營表現。