MSCI降級警報引發「恐慌式」拋售！印尼股市連續兩日大跌 創六年來新低

據智通財經APP報導，在指數編製機構明晟公司（MSCI）針對考慮下調印尼股市評級，並將其從全球指數中剔除的表態引發資金外流擔憂後，印尼股市出現「恐慌式」拋售，連續兩日遭受重創。數據顯示，印尼雅加達綜合指數繼上週五暴跌超過11%，創近30年來最大單日跌幅後，週一再度下跌超過5%，跌至六年新低。

早在今年1月，MSCI就曾警告，可能會將印尼股市自「新興市場」級別下調至「前沿市場」級別。數月以來，該機構一直透過公開及私下管道，敦促印尼官員解決投資者針對市場操縱及資訊披露不足的擔憂。

如今，MSCI的耐心似乎已耗盡，並正考慮採取更為極端的措施。目前，MSCI正在就一項提案徵求意見，擬將印尼重新歸類為「獨立市場」。MSCI表示，降級為前沿市場不足以反映該國市場問題的嚴重程度。除非發現市場治理和運作有明顯實質性改善的證據，否則MSCI預計將推進這一變更。此次徵求意見將持續至2027年4月30日，最終決定預計在2027年6月30日前作出。

自1989年MSCI推出新興市場指數以來，印尼就一直維持新興市場地位。隨著其經濟和資本市場的擴張，被納入該指數有助於鞏固印尼在全球投資組合中的地位。

一旦被歸類為獨立市場，印尼將被徹底剔除出MSCI的各大主要全球指數——追蹤MSCI新興市場指數的被動基金可能被迫售出印尼股市持倉，以這些指數為基準的主動型基金經理也可能削減曝險。失去同時進入新興市場和前沿市場基準的機會，可能進一步削弱外國投資者需求，對股價和流動性帶來額外壓力。

MSCI於上週四的聲明指出，儘管印尼當局已宣布一系列改革措施，但市場失靈問題仍引發重大擔憂。投資者反映，當地疑似存在持續的協同行為，而相關違規行為是否獲得實質性執法處理，也缺乏有力證據。

印尼證券交易所週一表示：「MSCI的公告令我們感到意外，並引發了市場恐慌。」該交易所在週一將跌停限制由原先的14%減半至7%，以嘗試緩解拋售。此外，該交易所高層將於週一晚些時候與MSCI高層舉行會議。

圍繞MSCI這一「威脅」產生的緊張情緒也蔓延至印尼盾與債券市場。印尼盾一度下跌至1美元兌18,040印尼盾，距去年6月創下的1美元兌18,190印尼盾的歷史低點僅有一步之遙。同時，印尼國債遭受拋售，10年期國債收益率升至7.4%，高於上週五的7.169%。

自1月到10月中旬，國際基金已自印尼股票市場撤出近50億美元。按此速度，全年資金流出規模可能創下歷史新高，這也讓印尼成為2026年全球表現最差的股票市場。若MSCI將印尼重新歸類為獨立市場，資金外流規模可能進一步擴大，且加劇印尼股市本已嚴峻的狀況。

僅下調至前沿市場地位，就可能引發印尼股市大規模外資流出。高盛分析師估計，在極端情境下，僅被動資金流出額就可能高達130億美元。這是因為許多全球基金都嚴格追蹤基準指數進行配置，這意味著若印尼被剔除出新興市場指數，部分基金將被迫減少或徹底清倉其持有的印尼資產。

而根據花旗分析師的說法，若將印尼下調至獨立市場地位——即徹底從MSCI的主要全球指數中剔除——其影響無疑將「更加嚴重」。如此大規模的外資流出可能會對印尼盾產生貶值壓力，推高融資成本，並使印尼更加依賴國內儲蓄和政府背景資金。此一衝擊對外資持股比例高、流動性強的大型股影響最大，特別是銀行以及其他在基準指數中具重要地位的企業。外資持續撤離還可能拖累銀行放貸、基礎設施建設支出與企業投資，最終放緩經濟成長並壓抑就業創造。

據兩名知情政府消息人士透露，印尼總統普拉博沃·蘇比延多預計將於週一下午與主要金融官員會談，討論「當前經濟狀況」。知情人士表示，會議包含主權財富基金Danantara和印尼金融體系穩定委員會。該委員會由財政部長、印尼央行行長、金融服務管理局（OJK）負責人及印尼存款保險公司負責人組成。

標普全球評級主權分析師Rain Lin表示，MSCI的最新警告可能導致更多資本外流，但預計流出規模不至於大到對融資成本帶來實質影響。他表示：「更令人擔憂的是，這可能損害投資者信心，並有市場情緒進一步蔓延至政府債券市場以及外國直接投資領域的風險。」

上週五，印尼市場監管機構率先採取行動，針對涉及三家公司的市場操縱行為處以總額約1.17億美元的罰款，試圖回應上述擔憂。針對此事，新加坡Aletheia Capital東協市場專家Angus Mackintosh表示：「罰款是一個積極舉措，但還需要協同行動，以確立OJK的監管權威，並直接對一些眾所周知、參與市場濫用行為的市場參與者採取行動。」