伯克希爾追加投資3.3億美元，這家「APP翻新工廠」股價單日暴漲逾40%

一家靠收購「過氣軟體」起家的義大利公司，正成為Berkshire Hathaway後巴菲特時代最受矚目的押注對象之一。

據英國《金融時報》14日報導，Berkshire Hathaway再度出手，向義大利科技併購公司Bending Spoons追加3.3億美元投資，消息公開後Bending Spoons股價單日飆升逾41%。這是Berkshire自今年7月參與該公司IPO、投入6億美元以來的第二筆投資，持股比例由此升至4%。

此次投資以定向增發方式完成，Bending Spoons向Berkshire發行1000萬股普通股，每股定價33美元。截至週三收盤，Bending Spoons股價較上市首日累計漲幅已接近84%，市值達340億美元。盤中最高漲幅一度觸及54.7%。Berkshire A類股當日同步上漲1.2%。

這筆交易也是新任CEO Greg Abel執掌Berkshire以來資本部署加速的最新信號。今年第二季，Abel已向股市投入近200億美元，結束了長達三年的淨賣出狀態。Berkshire目前帳面現金高達3650億美元，市場正密切觀察Abel如何將其轉化為實質性投資。

「APP翻新工廠」：收購、裁員、漲價、再投資

Bending Spoons由Luca Ferrari與另外四人於2013年聯合創立，總部位於米蘭。公司的商業邏輯是：專門收購那些曾經風光、現今失去成長動力的數位應用，透過大規模裁員、AI重寫程式碼、調整定價和商業模式來重構成本結構，將其轉化為穩定現金流，再將利潤再投資至下一筆收購。

其資產清單涵蓋AOL、Vimeo、Evernote、Eventbrite等一批曾經的網路明星產品。根據招股書，公司已完成超過50筆收購，並在歐洲和北美鎖定了超過1000家潛在的收購標的。

Ferrari於上週在倫敦舉行的英國《金融時報》與Latham & Watkins私募資本峰會上表示：「我們以最大化十年或二十年後每股盈餘的方式配置資本。無論是透過生產力工具、企業影像基礎設施還是約會應用來實現，我們並不在意。」

他同時表示：「我們長期以來一直相信，這家公司未來可具備數千億美元的價值。」

三個案例：如何把「過氣產品」變成現金流機器

Evernote曾是全球擁有超過1億用戶的筆記軟體，被Notion、微軟OneNote等新工具侵蝕後漸漸失勢。2022年，Bending Spoons以約2億美元完成收購，隨即裁撤美國及智利團隊，將營運遷至歐洲，利用AI工具重寫底層程式，兩年半內推出250項重大改進，並大幅調高訂閱價格。依據招股書數據，Evernote行動端月均淨收入由收購前六個月的150萬美元增長至最近六個月的210萬美元。

Vimeo於2021年自IAC分拆上市，股價一度高達57美元，但在短影音浪潮沖擊下長期低迷。2025年9月，Bending Spoons以13.8億美元將其收購，裁撤消費級業務，轉型企業影音服務，以AI推動B端基礎設施。

AOL曾是市值逾千億美元的網路巨擘，撥號時代結束後數經易手成為邊陲資產。Bending Spoons發現其仍擁有約800萬日活用戶及超過5億美元年收入，2025年10月以約15億美元完成收購，利用AI自動化接管後台營運，將這筆收入轉化為近乎零行銷成本的穩定現金流。

財務數據：連續兩年營收翻倍，資本市場買單

招股書顯示，Bending Spoons 2023年至2025年營收分別為3.87億美元、6.71億美元和13億美元，連兩年接近翻倍；同期毛利潤由2.36億美元增長至8.57億美元。

2025年因大規模併購及相關成本，淨利由前一年的8900萬美元回落至基本盈虧平衡，但這並未削弱市場對其模式的認同。華爾街將其視為一種新型科技公司範式——不依賴持續創造新產品，而是透過長期經營存量軟體資產實現成長。

這套邏輯與加拿大軟體巨頭Constellation Software有異曲同工之妙，但路徑有所不同：Constellation專注B2B垂直產業軟體，採去中心化管理；Bending Spoons則將相同的併購邏輯搬至消費級應用市場，並以高度整合的AI技術中台取代傳統人力整合。Ferrari曾表示，公司超過90%的程式碼提交由AI撰寫或參與撰寫。

Berkshire背書，雙方互表肯定

Bending Spoons聯合創辦人兼業務併購負責人Francesco Patarnello於聲明中表示：「Bending Spoons持續評估併購機會，我們的併購管道依然充足。我們相信Berkshire Hathaway的投資展現了其對我們團隊與平台的信心，將進一步增強我們的財務彈性，以及在整體融資策略架構下追求優質併購的能力。」

Ferrari則將Berkshire稱為「世界上最優秀、最受尊敬的資本配置者之一」，並稱其為公司「長期以來的精神榜樣」。他於聲明中表示：「我們很高興在上市時迎來Berkshire Hathaway成為股東，此次追加投資進一步鞏固了這一夥伴關係，也彰顯了雙方的相互尊重以及對未來的共同期待。」

不過，Bending Spoons也持續受到外界批評，主要集中於兩點：其收購後慣常施行的大規模裁員，以及有限的財務揭露——後者使外界難以獨立評估被收購資產的實際經營表現。