債市拋售風暴不止！10年期美債收益率若達5%，或觸發美股10%回調？

智通財經APP獲悉，Markets Pulse最新調查顯示，不斷加劇的債券拋售正推動美國國債收益率升至可能對股市造成重大打擊的水平。

在這項調查的122名受訪者中，約30%的受訪者認為，10年期美債收益率觸及5%至5.25%就足以引發股市較高點下跌10%——這一跌幅將符合技術性回調的定義；另有22%的受訪者將觸發門檻定在略高的5.25%–5.5%。

週四，基準10年期美債收益率一度攀升至4.98%以上，創下三年新高。美國總統特朗普在中東引爆的衝突推動油價遠超每桶100美元，令通脹衝擊惡化及聯準會出台應對政策的風險驟增。

「人們會認為，我們正處在一場期盼已久的股市回調邊緣，因爲實體經濟數據與央行政策正在給追逐風險的投資者一記現實重擊，」RSM首席經濟學家約瑟夫·布魯蘇埃拉斯表示。

隨著11月中期選舉臨近，作為更廣泛經濟中資金成本和股票估值的關鍵基準，美債收益率已引發特朗普政府的擔憂。調查參與者將加速的價格壓力和財政擔憂列為未來六個月美債面臨的最大威脅。

自特朗普2月底開始轟炸伊朗以來，這一關鍵收益率已累計上升整整一個百分點，目前徘徊在略低於2023年底觸及的約5%高點水平。當時聯準會剛結束旨在遏制疫後通膨飆升的升息行動。

而本輪收益率上升的背景是，交易員正預期聯準會最快下週就將再次升息。新任主席沃什面臨壓力，需要證明他已準備好兌現遏制通膨的承諾——自2021年以來，通膨一直高於聯準會的目標水平。

不過，超過80%的調查參與者認為，即便沃什真的帶領聯準會升息，這也是本輪週期中的一兩次調整，而非新一輪更大規模升息週期的開端。

迄今為止，持續向好的企業財報在一定程度上對沖了利率上升的影響。儘管標普500指數過去四天下跌了2%，但距離上月創下的歷史高點仍相差不遠。

全球借貸成本一直在上升，原因包括政府赤字不斷增加，以及為人工智慧（AI）投資而湧入的大量借款正在考驗市場吸收如此龐大債務的能力。

但通膨一直是關鍵驅動因素。週四，美國勞工部報告稱，8月批發價格同比漲幅超過5%，而這還是在最近油價飆升之前。勞工部將於週五公佈消費者物價指數資料。

無序的債券拋售將構成最大風險。當被問及什麼可能引發一場足以迫使華盛頓作出反應的深度危機時，超過三分之二的受訪者表示，最重要的是收益率上升的速度，而非絕對水平。

「10年期收益率看起來將測試2023年週期高點4.99%，創新高將對股市構成更大壓力，」Jackson Square Capital合夥人安德魯·格雷厄姆表示，「然而，從股市風險的角度來看，收益率上升的速度遠比水準本身重要得多。」

企業盈利持續擴張、AI領域大量資金流入拉動經濟成長，這兩大因素一直支持美股估值。

宏觀策略師塔蒂亞娜·達里表示：「股市的承壓程度取決於利率波動持續多久。僅盯著收益率水準可能高估對股市的威脅，因為股市正受到非常真實的盈利繁榮支撐。」

Yes Securities分析師希特什·賈恩表示，基於分析師預期，標普500指數未來一年盈利成長率在35%左右甚至更高。他指出，關鍵風險在於這些獲利無法兌現。

「只要企業盈利繼續保持強勁複合成長，股市就應該能夠消化結構性更高的無風險利率，」他寫道。

同時也有機構預測，美債收益率可能不會達到拖累股市的水平。三井住友銀行策略師寫道：「我們認為，4.80%至5%的區間可能是10年期美債收益率的近期幾個月高點。有跡象表明，在收益率處於有吸引力的水準時，全球債券需求可能湧現。」