SpaceX(SPCX.US)遭圍獵後強勢反殺！股價較低點反彈近40% 空頭倉位驟降至11%

智通財經APP獲悉，在SpaceX(SPCX.US)股價於近日自IPO後的低迷中大幅反彈之際，空頭正在迅速撤離。根據S3 Partners的數據，截至週三，SpaceX的空頭倉位已降至其公開交易股票的約11%，較上週34%的峰值大幅下降。這一下降反映出空頭平倉、以及首次大規模限售期到期後該股可交易流通股大幅增加的共同影響。S3 Partners預測分析董事總經理Ihor Dusaniwsky表示：「那些想做空的人已經沒有子彈了。你能投入一筆交易的資金終究是有限的。」

SpaceX空頭撤退之際，該股股價也從財報公佈後的拋售中大幅反彈，而空頭回補可能進一步推動了這一漲勢。對於高做空比例的熱門股票而言，一旦股價沒有按照空頭預期下跌，反而快速上漲，空頭被迫回補可能進一步推升股價，從而形成「上漲—回補—進一步上漲」的正回饋。週三，SpaceX股價收漲9.65%，至約146美元，使其股價較135美元的IPO發行價高出約8%，較8月3日的低點則上漲約39%。

自上市以來，SpaceX股價經歷了一輪過山車行情。該公司IPO後不久，股價曾快速攀升至歷史高位，隨後累計蒸發超過1萬億美元市值。上週三，SpaceX發布上市以來首份公開業績報告後，股價單日下跌14%，主要原因之一是公司在人工智能(AI)業務上的支出高於市場預期。但僅僅兩個交易日之後，市場情緒發生明顯逆轉。上週五SpaceX股價上漲約16%，兩日累計漲幅達到約23%，使股價重新逼近135美元的IPO價格。

SpaceX此次反彈尤其值得注意的是，它發生在市場最擔心的限售股解禁之後，而這也是空頭大舉圍獵SpaceX的原因之一。上週四，約9.115億股此前受到限售的股票進入市場，使SpaceX可交易股票數量從6.39億股大幅增加至15.5億股，流通股規模增加超過一倍。按照市場此前的擔憂，大量新增股票可能形成巨大的潛在賣壓。但從實際走勢看，解禁反而成為股價反彈的起點。

流通股規模擴大後，空頭倉位佔可交易股票的比例自然下降。不過，S3 Partners表示，空頭回補同樣推動了空頭倉位的下降，因為此前押注SpaceX股價下跌的投資者買回股票以平掉自己的空頭頭寸。

還有更多股票SpaceX即將解鎖。根據招股說明書，8月20日可能還有3.19億股解鎖，隨後9月份約有7億股、10月份也將有接近這一規模的股票解鎖。新增股票可能帶來新的波動，因為員工和早期投資者將獲得更多出售股票的機會。與此同時，更大的流通股規模也會讓投資者在看空情緒重新升溫時，更容易建立新的空頭倉位。

除了解禁「海嘯」之外，SpaceX被空頭盯上的原因還在於AI這個「燒錢黑洞」。SpaceX的AI業務每產生1美元收入，需要投入約6.18美元資本。空頭賭的是，這種燒錢模式無法持續。儘管AI業務在二季度交出了25.6億美元的收入（同比增長247%），調整後息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)首次轉正至11.46億美元，但GAAP運營虧損仍達12.6億美元，主要來自18.85億美元的折舊費用。此外，空頭認為，市場對馬斯克個人光環和宏大敘事的追捧，已經遠遠超出了公司基本面的支撐。

對於空頭的圍堵，埃隆·馬斯克在上個月接連發出警告。他表示：「長期重倉做空SpaceX的機構，存活概率極低。」「SpaceX的價值將超越整個地球，這一點毋庸置疑。」

圍繞SpaceX多空對壘，本質上是一場關於「一家尚未盈利的公司能否支撐萬億美元估值」的分歧。而SpaceX的故事，從來不是關於「現在」，而是關於「如果」。如果星艦實現完全複用、如果星鏈成為第四大運營商、如果太空數據中心成為現實——每一個「如果」背後，都是一枚加註的籌碼。

股價的快速反彈並不意味著市場對SpaceX高估值的擔憂已經消失。隨著解禁帶來的供給衝擊逐漸消化，投資者仍需要面對一個核心問題——在SpaceX的AI、衛星互聯網和航天業務全面兌現潛力之前，市場是否願意繼續為其支付極高的估值。

SpaceX當下正在同時押注火箭發射、衛星互聯網以及AI基礎設施等多個增長方向。SpaceX未來股價能否繼續向上突破，不僅取決於星鏈等現有業務的增長，也取決於市場能否看到AI基礎設施投入帶來的實際回報。

Miller Tabak首席市場策略師Matt Maley就指出，待限售股解禁帶來的交易影響逐漸消退後，投資者最終仍需要決定，是否願意以如此高的價格買入一家可能需要多年才能完全兌現潛力的公司。

解禁這一原本可能引發拋售的事件已經被市場快速消化，空頭回補與看漲期權交易又進一步放大了上漲動能。但當短期交易因素逐漸退潮後，市場最終仍將回到一個基本問題——SpaceX能否用未來數年的業務增長，兌現當前已經極高的市場預期。如果答案是肯定的，135美元可能只是下一輪上漲的起點；如果AI和航天業務的兌現速度低於預期，那麼近期由空頭回補和期權資金推動的急漲，也可能成為新的波動源。