重點摘要
- 加密貨幣市場在從4.4兆美元高點下跌20%後，幾乎失去了2025年的所有漲幅。
- 自2018年以來的首個「紅色十月」，由190億美元的清算事件推動。
- 儘管拋售，槓桿和巨鯨活動顯示市場信心依舊。
在2025年創紀錄的開局之後，加密貨幣市場剛經歷了自2018年以來的首個「紅色十月」，幾乎抹去了今年的所有漲幅。10月6日，總加密貨幣市值達到4.4兆美元的高點，但自那以來迅速下跌20%，使市場年初至今僅上漲約2.5%。
這波下跌始於190億美元槓桿倉位的突然清算。Bitcoin在年初因美國前總統Donald Trump的支持加密政策一度上漲35%，但本週已暴跌8%，首次自2022年以來跌破其200日移動均線。
Binance Research：歷史性的紅色十月，市場並未崩壞
根據Binance Research於11月發布的報告，10月Bitcoin的BTC $100 630 24h 波動率：1.2% 市值：2.01兆美元 24h成交量：870.9億美元 主導率上月升至59.4%，而機構對Ethereum ETH $3 285 24h 波動率：0.3% 市值：396.17億美元 24h成交量：382.2億美元的需求依然穩健。
儘管總市值大幅下跌6.1%，槓桿在10月底再次上升超過10%，達到5.77%。分析師Ali Martinez表示：「市場並未崩壞，而是在成熟。」
剛剛讀完Binance Research的11月報告，非常扎實！
– 我們剛經歷自2018年以來的首個紅色十月。
– 槓桿迅速反彈，市場情緒依然強勁。
– BTC下跌-3.69%，BNB甚至上漲6%。
– x402單日交易量超過72萬筆，… https://t.co/ud5feG567C pic.twitter.com/eWnVXou7pw— Ali (@ali_charts) 2025年11月7日
有趣的是，隱私幣和AI相關區塊鏈項目在近期拋售潮中轉為看漲。Binance Research指出，Zcash網路活動激增160%，首次超越Monero。
巨鯨動向與ETF資金流入
鏈上數據證實，前十大Bitcoin交易所存款巨鯨相對安靜。CryptoQuant貢獻者認為，這意味著近期波動可能是暴風雨前的寧靜。
Bitcoin交易所巨鯨比率 | 資料來源：CryptoQuant
「交易所巨鯨比率」保持穩定，意味著大戶正在等待更明確的方向信號。與此同時，在連續六天ETF資金流出後，現貨Bitcoin和Ether ETF於11月6日錄得2.53億美元資金流入，顯示出初步的穩定跡象。
市場需要什麼來重啟風險偏好？
分析師Axel Adler Jr.解釋，若加密市場要重新進入持續的風險偏好階段，必須有多項因素同時配合。美國國債收益率需趨於穩定，波動率指數（VIX）應壓縮至14–16區間，黃金的上漲動能應減弱。
市場要回到風險偏好，不僅需要一則好消息，而是多個信號在多個層面持續轉好。美國國債收益率必須穩定或回落，給市場信心。同時，VIX應壓縮至14-16，信貸… pic.twitter.com/OfCHA7ojOh
— Axel 💎🙌 Adler Jr (@AxelAdlerJr) 2025年11月7日
該分析師認為，減少對避險資產的依賴將有助於推動風險資產如Bitcoin。他表示，Bitcoin必須守住約10萬美元的關鍵支撐位，且現貨ETF資金流入需持續，以確認牛市回歸。
Adler Jr.還補充，BTC應重新與更廣泛的風險資產建立相關性，才能享有持續的上漲行情。
「當這3-4個要素能同時滿足至少1-2個交易日且沒有新衝擊時，這就是新興且可持續的風險偏好。」Adler解釋道。
