跌破 10 萬美元只是開始？比特幣「巨鯨」一個月狂拋 450 億美元，拋售潮或會持續到明年春季

這種拋售潮可能持續至明年春季，比特幣或進一步跌至 8.5 萬美元。

撰文：董靜

比特幣跌破 10 萬美元，或暗示新一輪更猛烈的拋售來襲，因為有跡象表明這一次推動市場下行的並非槓桿爆倉，而是長期持有者的持續拋售。

11 月 5 日，比特幣一度下跌 7.4%，跌破 10 萬美元，為 6 月以來首次，較一個月前創下的歷史高點已累計下跌逾 20%。

市場數據顯示，過去 24 小時內約 20 億美元加密貨幣頭寸被清算，遠低於上月暴跌時的 190 億美元。比特幣期貨未平倉合約保持低位，這意味著槓桿因素已不再是主導力量。

根據 10x Research 負責人 Markus Thielen 的數據，過去一個月內，長期比特幣持有者已拋售約 40 萬枚比特幣，價值約 450 億美元，導致市場供需失衡。

分析師警告，這種拋售潮可能持續到明年春季，比特幣或進一步跌至 8.5 萬美元。

現貨拋售主導，市場動力機制轉變

本輪下跌的核心特徵是現貨市場的持續賣壓，而非加密貨幣交易者近期習以為常的期貨清算連鎖反應。過去 24 小時內，約 20 億美元的加密貨幣頭寸被清算，這一數字相比上月暴跌時的 190 億美元顯得微不足道。

K33 研究主管 Vetle Lunde 表示，過去一個月內超過 31.9 萬枚比特幣被重新激活，主要來自持有 6 至 12 個月的幣種，「這表明自 7 月中旬以來出現了大規模獲利了結。雖然部分重新激活源於內部轉帳，但很多反映了真實的拋售行為。」

比特幣期貨未平倉合約仍處於低位，期權交易者則通過看跌期權在 8 萬美元水平下注。在槓桿相對平靜的背景下，市場焦點已轉向選擇賣出的長期持有者。

「巨鯨」停止買入，拋售潮或延續至明年春季

Markus Thielen 指出，長期持有者拋售比特幣與新買家入場之間日益加劇的失衡正在開始塑造市場方向，而不僅僅是情緒層面。

如果說 10 月的暴跌是被迫拋售，那麼當前的回調可能反映了更令人警醒的現象：信念正在瓦解。

今年早些時候，Thielen 觀察到「超級巨鯨」（持有 1000 至 1 萬枚比特幣的實體）開始大量拋售，當時機構投資者試圖吸收供應。但自 10 月 10 日暴跌以來，更廣泛的需求已經消退。

Thielen 表示：「我們突破了一些鏈上指標——人們處於虧損狀態，他們需要平倉。」總體而言，持有 100 至 1000 枚比特幣的群體的累積量急劇下降。「巨鯨根本不在買入，」他說。

展望未來，Thielen 警告稱，這種拋售可能持續到明年春季。在 2021-2022 年熊市期間，大型持有者在近一年時間裡賣出了超過 100 萬枚比特幣，Thielen 認為這一規模可能重演。

「如果是類似的速度，我們可能會看到這種情況再持續六個月。」

他並未預測災難性的暴跌，但認為存在進一步下跌空間。「我不相信週期理論，」Thielen 表示，「但我認為我們會有所盤整，並可能從這裡進一步小幅走低。8.5 萬美元是我的最大下行目標。」