航运业持续爆发：需求、供给与地缘的三重挤压，厄尔尼诺送上助攻

2026年航运股集体走强，并非单纯的情绪修复或周期博弈，而是需求侧（LNG供给受阻触发"气改煤"、西芒杜铁矿投产、超强厄尔尼诺推升煤电需求）与供给侧（在手订单处历史低位、造船厂经历大出清、船队老龄化叠加环保约束）共振的结果。

截至2026年8月，BDI指数达2453.99点，同比+46.0%。我们认为干散货大周期或已启动，下半年西芒杜放量、厄尔尼诺兑现、巴拿马运河限制延续与传统旺季将构成密集催化。