美债供需结构压力向长端集中，供需缺口战略溢价提振铜价，东南亚多国贸易逆差扩张---0817宏观脱水

美国财政可持续性风险难以收敛，TCJA、疫情补贴及大美丽法案等扩张政策持续推升美债供给，关税退税、美伊冲突与AI发展进一步加大供给压力。需求端外国官方与美联储两大稳定买盘退潮。长端债务需求承压更为突出，短端有望随宏观修正缓和。