WSJ：Strategy 自创 mNAV 指标存在缺陷，最终或不得不动用比特币储备

Foresight News 消息，据《华尔街日报》报道，Strategy 用于衡量自身估值相对比特币持仓溢价的自创指标 mNAV 存在系统性缺陷。该指标在计算企业价值时，使用债务和优先股的票面价值而非市场价值，导致分子被人为抬高。以 6 月 26 日为例，Strategy 官方公布的 mNAV 为 0.99，若改用市场价值计算则仅为 0.89；截至上周四，官方显示为 1.09，实际修正值约为 1.04。

Strategy 股价过去一年已累计下跌 75%，mNAV 上月一度跌破 1，标志着其「用溢价股票融资买入比特币」的滚雪球模式陷入停转。此前，该公司董事会已授权出售最多 12.5 亿美元比特币用于回购股票及支付利息和优先股股息。文章指出，Strategy 持有的比特币占全球总供应量的 4%，若大规模出售将进一步压制比特币价格。该公司估计现有 25.5 亿美元现金储备可支撑约 17 个月的利息和股息支付，但若 mNAV 持续低于 1，最终或不得不动用比特币储备。