Byte chiếm gần 70% doanh thu, liệu DayOne trung tâm dữ liệu gặp khó khăn khi IPO tại Mỹ?

Con đường IPO của các doanh nghiệp trung tâm dữ liệu toàn cầu bắt đầu gặp khó khăn.

Ngày 21 tháng 10, theo tin tức thị trường, nhà vận hành trung tâm dữ liệu DayOne Data Centers có trụ sở tại Singapore (gọi tắt là “DayOne”) đang xem xét điều chỉnh kế hoạch IPO tại Mỹ, có khả năng sẽ giảm mức gọi vốn từ tối đa 5 tỷ USD xuống còn khoảng 2,5-3 tỷ USD, cũng không loại trừ khả năng hoãn lịch niêm yết.

Vào ngày 5 tháng 10, DayOne vừa công khai nộp hồ sơ F-1 lên SEC Hoa Kỳ, dự định lên sàn Nasdaq. Trước đó, công ty từng tìm kiếm mức định giá niêm yết lên đến khoảng 20 tỷ USD.

Những năm gần đây, DayOne dựa vào nhu cầu của các khách hàng công nghệ lớn để mở rộng nhanh chóng, thu hút Coatue, Gao Lĩnh và các tổ chức đầu tư danh tiếng rót vốn.

DayOne chủ yếu phát triển, xây dựng và vận hành trung tâm dữ liệu quy mô cực lớn cho các doanh nghiệp internet và điện toán đám mây lớn, cung cấp không gian máy chủ, nguồn điện và hạ tầng làm mát.

Cụ thể, DayOne thường thu thập đất đai và tài nguyên điện theo nhu cầu khách hàng, xây dựng trung tâm dữ liệu, sau đó thu phí thông qua hợp đồng dịch vụ dài hạn, phần lớn hợp đồng khách hàng kéo dài 10-15 năm.

Khi các doanh nghiệp công nghệ lớn đẩy nhanh triển khai kinh doanh ra nước ngoài, quy mô hoạt động của DayOne cũng tăng trưởng mạnh mẽ.

Năm 2025, doanh thu của DayOne đạt 484 triệu USD, tăng trưởng 171,9% so với năm trước. Bước sang năm 2026, tốc độ tăng trưởng doanh thu tiếp tục gia tăng, nửa đầu năm đạt 512 triệu USD, tăng 238% và chỉ nửa năm đã vượt doanh thu cả năm 2025.

Điều này chủ yếu nhờ các trung tâm dữ liệu ở Johor (Malaysia), đảo Batam (Indonesia) và Thái Lan lần lượt được bàn giao. Tính đến cuối tháng 6 năm nay, công suất trung tâm dữ liệu bước vào giai đoạn tính phí của DayOne đạt 666MW, tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái là 213MW.

Khách hàng lớn là động lực quan trọng cho đợt mở rộng này. Hồ sơ IPO cho thấy, khách hàng lớn nhất của DayOne là một công ty công nghệ sở hữu nền tảng video ngắn hàng đầu thế giới, đóng góp lần lượt 69,4% và 69,2% doanh thu trong năm 2025 và nửa đầu năm 2026.

Theo The Information, khách hàng này chính là ByteDance.

Tuy nhiên, trong khi doanh thu tăng trưởng nhanh, hiệu quả lợi nhuận của DayOne vẫn chịu áp lực.

Hồ sơ IPO cho thấy, trong năm 2025 và nửa đầu năm 2026, khoản lỗ ròng dành cho cổ đông phổ thông lần lượt đạt 369 triệu USD và 82 triệu USD.

Trong đó, một nguyên nhân quan trọng khiến lỗ năm 2025 tăng là chi phí trả bằng cổ phiếu. Công ty đã ghi nhận 342 triệu USD cho chi phí trả cổ phiếu cả năm, trong đó 339 triệu USD được hạch toán vào chi phí bán hàng, quản lý và hành chính.

So với khoản lỗ trên sổ sách, áp lực nguồn vốn từ việc mở rộng liên tục cùng với việc đầu tư lớn liệu có thể chuyển thành dòng tiền ổn định trong tương lai mới là vấn đề được thị trường vốn quan tâm.

Nửa đầu năm 2026, DayOne chi 3,11 tỷ USD để mua tài sản cố định, quyền sử dụng đất và thanh toán các khoản ứng trước liên quan đến xây dựng, gấp khoảng 6 lần doanh thu cùng kỳ, trong khi dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh chỉ đạt 14,01 triệu USD.

Tính đến cuối tháng 6 năm nay, tổng tài sản của DayOne đạt 12,836 tỷ USD, tổng nợ 6,497 tỷ USD, tỷ lệ nợ trên tài sản là 50,62%. Trong đó, khoản vay có lãi lên tới 4,426 tỷ USD.

Không chỉ vậy, ngoài các khoản nợ này, bảng cân đối kế toán của DayOne còn có một khoản quyền lợi tầng trung với quy mô lớn đạt 6,364 tỷ USD, chủ yếu đến từ các cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi phát hành trong các vòng gọi vốn A, B và C trước đó.

Cổ phiếu ưu đãi này có quyền ưu tiên rút vốn và thanh lý đặc biệt. Theo hồ sơ IPO, nếu đến cuối năm 2030 vẫn chưa hoàn thành IPO, đa số cổ đông theo quy định có thể yêu cầu công ty triển khai phương án rút vốn chính thức.

Điều này không đồng nghĩa cổ đông có thể yêu cầu DayOne thanh toán toàn bộ khoản đầu tư vào cổ phiếu ưu đãi, nhưng nếu niêm yết kéo dài không thành công, công ty vẫn đối mặt áp lực từ việc rút vốn của nhà đầu tư.

Lần IPO này đáng lẽ có thể cung cấp nguồn vốn cho đợt mở rộng tiếp theo của DayOne, nay việc quy mô gọi vốn tiềm năng bị thu hẹp cũng khiến kế hoạch huy động vốn sau đó gặp thử thách mới.

Thực tế, DayOne không phải trường hợp duy nhất. Ngày 9 tháng 10, doanh nghiệp trung tâm dữ liệu Firmus của Australia được Nvidia hậu thuẫn đã hoãn kế hoạch IPO dự kiến gọi vốn khoảng 5 tỷ USD. Trước đó, họ từng kỳ vọng mức định giá vốn chủ sở hữu lên đến 30,6 tỷ USD, nhưng lịch sử vận hành dự án hạn chế, nợ cao và kế hoạch xây dựng lớn trong tương lai đã khiến nhà đầu tư lo ngại.

Sau đó, nhà vận hành trung tâm dữ liệu AirTrunk thuộc Blackstone cũng hoãn kế hoạch niêm yết REIT tại Singapore, dự kiến gọi vốn khoảng 1,5 tỷ USD.

Từ Firmus đến AirTrunk, rồi DayOne, các doanh nghiệp trung tâm dữ liệu liên tiếp điều chỉnh kế hoạch niêm yết, cho thấy thị trường vốn đang dần cẩn trọng hơn với định giá cao, mở rộng tài sản lớn và kỳ vọng lợi nhuận tương lai.