Morgan Stanley ủng hộ SpaceX (SPCX.US): MARS và PIE mở ra câu chuyện mới, chuyến bay Starship lần thứ 15 trở thành chất xúc tác quan trọng

Vietnam Finance APP cho biết, Morgan Stanley trong báo cáo nghiên cứu mới nhất đã giữ đánh giá "tăng thêm" đối với SpaceX (SPCX.US), với giá mục tiêu 300 đô la Mỹ. Ngân hàng này cho rằng thị trường vẫn xem SpaceX như một nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới có khả năng không gian, nhưng chưa nhận ra đầy đủ việc công ty đang chuyển mình sang "Sản xuất, Tự chủ, Robot, Không gian" (MARS) và "Kinh tế trí tuệ vật lý" (PIE); đồng thời, chuyến bay thứ 15 của Starship dự định lần đầu tiên đồng thời bắt cả booster và tàu vũ trụ, được Morgan Stanley xem là một trong những chất xúc tác quan trọng nhất trong lịch sử hơn 20 năm của SpaceX.

Báo cáo nghiên cứu chuyển từ "tại sao" sang "là gì"

Báo cáo nghiên cứu mở đầu bằng câu nói của Elon Musk: "Nếu hỏi sai câu hỏi, sẽ không thể có được câu trả lời đúng." Morgan Stanley cho biết, trước đây các báo cáo về SpaceX tập trung vào "tại sao", lần này chuyển thành "là gì". Báo cáo chỉ ra, trong hai ba tháng qua các khách hàng quan tâm tới SpaceX lại bất ngờ giảm, và đa số câu hỏi thường không liên quan trực tiếp tới SpaceX mà chủ yếu hỏi SpaceX sẽ ảnh hưởng thế nào tới các ngành như tua-bin, trung tâm dữ liệu hoặc viễn thông; nhưng sau kết quả quý 3 và cuộc gọi hội nghị, sự quan tâm của khách hàng lại tăng trở lại.

Báo cáo nghiên cứu cho rằng thị trường vẫn nhìn nhận SpaceX như một nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới có khả năng không gian, nhưng công ty đang trải qua một cuộc chuyển đổi chưa được thị trường nhận biết đầy đủ.

Bốn từ khóa: proentropic, MARS, PIE, DVFS

Morgan Stanley cho biết trong báo cáo, SpaceX là doanh nghiệp "proentropic", tức là một trong số ít những công ty có giá trị tăng lên trong thời kỳ hỗn loạn và không chắc chắn.

Báo cáo cho biết, sứ mệnh của SpaceX là thông qua các thực thể thông minh vật lý (robot), sử dụng cơ sở hạ tầng từ mặt đất tới không gian, để chuyển hóa năng lượng (e) thành trí tuệ (i) với quy mô lớn, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và tránh trì trệ.

MARS đại diện cho Sản xuất (Manufacturing), Tự chủ (Autonomy), Robot (Robots) và Không gian (Space). Báo cáo đặt câu hỏi: Có công ty nào khác có thể hợp nhất bốn đặc điểm này vào một doanh nghiệp? Đồng thời khuyến nghị nhà đầu tư suy nghĩ nhiều hơn về khung MARS.

PIE đại diện cho “Kinh tế trí tuệ vật lý” (Physical Intelligence Economy). Báo cáo cho biết, thị trường thường chỉ tập trung vào các trợ lý số giúp thương lượng giá qua mạng, tóm tắt email, lên kế hoạch kỳ nghỉ, nhưng chỉ có một số ít công ty tập trung vào “di chuyển nguyên tử”. Báo cáo nhấn mạnh, nguyên tử rất quan trọng: không thể dựa vào "vibe coding" để tự dưng tạo ra drone, robot hình người hoặc robot phẫu thuật, những thứ đó phải được sản xuất ra; chỉ nhà sản xuất mới có thể chia sẻ PIE.

DVFS đại diện cho Đa chiều (Dimensionality), Chiều dọc (Verticality), Linh hoạt (Flexibility) và Tốc độ (Speed, khả năng thực hiện sứ mệnh). Báo cáo đặc biệt nhắc nhở, tốc độ không nhất thiết là "nhanh nhất", tốc độ cũng có thể gây nguy hiểm.

Sau một năm, trung tâm dữ liệu và đám mây mới có thể không còn là trọng tâm

Báo cáo nghiên cứu dự kiến, sau một năm nữa các nhà đầu tư SpaceX có lẽ sẽ không còn bàn về trung tâm dữ liệu và hoạt động đám mây mới. Báo cáo cho rằng xây dựng đám mây mới giống như một "chiến lược tài chính": SpaceX có thể phát huy lợi thế so sánh, tối đa hóa "trí tuệ trên mỗi watt, mỗi dollar, mỗi giây"; để người khác trả tiền cho cơ sở hạ tầng tính toán mà cuối cùng SpaceX dùng để huấn luyện robot của mình, theo Morgan Stanley là một ý tưởng hay.

SpaceX và Tesla: Flywheel của dữ liệu và sản xuất

Báo cáo cho biết, Tesla có thể được xem là nhà sản xuất robot hiện đại hàng đầu thế giới, sản phẩm bao gồm xe hơi, robot hình người, v.v..., và thu thập dữ liệu từ thế giới vật lý. Tesla FSD được nhìn nhận là triển khai trí tuệ siêu vượt vật lý (SI) lớn nhất thế giới. Báo cáo cho rằng, vòng lặp phản hồi dữ liệu và kiến thức sản xuất, công nghệ nhanh này là độc đáo; SpaceX cung cấp cơ sở hạ tầng, năng lực tính toán và tầng kết nối, tăng tốc vòng lặp này.

Tác động tới kinh tế và câu chuyện về AI

Báo cáo dự đoán, diễn biến trong vài tuần và tháng tới sẽ khiến thị trường chú ý kịp thời hơn tới năng lực thay đổi thế giới vật lý của AI, cũng như vòng cách mạng công nghiệp tiếp theo có thể tạo ra hàng triệu, thậm chí hàng chục triệu việc làm ở Mỹ và toàn cầu. Morgan Stanley đồng ý với quan điểm của Musk: PIE có hiệu ứng nhân lên cho nền kinh tế—dù không phải chỉ là tăng bội số. Ngân hàng này còn cho rằng giao dịch AI/SI hiện đang đối mặt với nhiều nghi vấn từ công chúng, trong khi SpaceX giúp cải thiện tình hình, vai trò này bị thị trường đánh giá thấp một cách rõ rệt.

Báo cáo khuyến nghị, nhà đầu tư muốn xây dựng danh mục MARS và PIE có thể bắt đầu từ SpaceX, hoặc chú ý tới "người bán xẻng trong ngành không gian".

Chuyến bay Starship lần thứ 15: Chất xúc tác then chốt

Báo cáo cho biết, chuyến bay lần thứ 15 của Starship dự định thực hiện vào đầu tháng 11, sẽ thử bắt đồng thời booster và tàu vũ trụ. Ban điều hành đã xác nhận trong cuộc gọi rằng sẽ thử "bắt đôi", Musk cho biết khả năng thành công là "nhiều hơn chứ không phải không thể". Báo cáo nhận định đây vừa là thử thách lớn nhất với khả năng tái sử dụng của Starship, vừa hy vọng giảm rủi ro về quy mô thị trường (TAM) của các hoạt động kinh doanh khác, nó là một trong những chất xúc tác quan trọng nhất của SpaceX qua hơn 20 năm lịch sử. Báo cáo còn cho biết, do các đường kinh doanh chính đều có nền tảng đang tăng tốc, nhà đầu tư có cơ hội đánh giá lại SpaceX trước chuyến bay.