AI sụt giảm mạnh, Apple đạt mức cao mới! Giá trị vốn hóa 5 nghìn tỷ USD vượt qua NVIDIA, điều này có hợp lý không?

Khi cổ phiếu công nghệ tràn ngập nỗi sợ hãi về AI, Apple lại âm thầm đứng trên đỉnh lịch sử.

Giá cổ phiếu của Apple đã tăng mạnh trong tuần vừa qua bất chấp thị trường sụt giảm, tổng giá trị thị trường lần đầu tiên vượt qua 5 nghìn tỷ USD, tiến sát đến "ngai vàng" của Nvidia về vốn hóa toàn cầu. Đồng thời, mối tương quan luân chuyển hai tháng giữa Apple và chỉ số Nasdaq 100 lần đầu tiên chuyển sang giá trị âm—điều chưa từng xảy ra trong lịch sử của Apple.Phía sau xu hướng hiếm thấy này là sự nghi ngờ sâu sắc của thị trường đối với lộ trình chi tiêu vốn cao cho AI, đồng thời dòng tiền lớn đang chuyển hướng sang các tài sản công nghệ phòng thủ "AI nhẹ".

Sự thể hiện mạnh mẽ của Apple không phải là sự kiện đơn lẻ. Theo Bloomberg, Apple sẽ tổ chức sự kiện ra mắt “Pro and tell” tại Los Angeles vào ngày 28 tháng 10, dự kiến sẽ trình làng chiếc MacBook màn hình cảm ứng đầu tiên. Trước đó, công ty đã liên tiếp cho ra mắt điện thoại gập iPhone Duo và trung tâm nhà thông minh HomeView với chu kỳ sản phẩm mới dày đặc.

Tuy nhiên, các nhà phân tích có quan điểm trái chiều rõ rệt về triển vọng của Apple: những người lạc quan coi Apple là người thắng lợi phòng thủ trong thời đại AI, còn những người bi quan cảnh báo rằng định giá hiện tại đã vượt xa những yếu tố cơ bản.

Phân hóa thị trường chưa từng có: Apple thành “hầm trú ẩn” của ngành công nghệ

Mức độ thoát khỏi xu hướng chung của Apple đã vượt xa phạm vi kinh nghiệm lịch sử.

Các phân tích trích dẫn dữ liệu của Goldman Sachs và Bloomberg cho thấy: mối tương quan luân chuyển hai tháng giữa Apple và chỉ số Nasdaq 100 lần đầu tiên chuyển sang giá trị âm, sự phân hóa với chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) cũng rõ rệt. Đáng chú ý hơn, Apple đã tách khỏi quỹ đạo chung của “bảy ông lớn”, thể hiện sức mạnh tương đối mà các cổ phiếu công nghệ lớn khác không có.

Xét về định giá, tỷ suất dòng tiền tự do kỳ vọng của Apple hiện tại khoảng 3,15%, cao hơn mặt bằng chung của chỉ số Nasdaq 100, khiến Apple cùng lúc có tính tăng trưởng và tính phòng thủ trong mắt các nhà đầu tư tổ chức.The Market Ear định hình Apple là “lựa chọn cuối cùng cho tài sản phòng thủ nội bộ ngành công nghệ”, đồng thời chỉ ra rằng dù biến động của Apple có tăng lên, áp lực vẫn hạn chế so với cảm xúc hoảng loạn trong toàn ngành công nghệ.

Câu chuyện “AI nhẹ”: Chi tiêu vốn tiết chế thành điểm nhấn lớn nhất

Lý do cốt lõi khiến Apple tăng giá lần này là sự nhìn nhận lại mô hình đầu tư mạnh cho AI của thị trường.

Nhà phân tích Ben Reitzes của Melius cho biết: Apple là “hình mẫu tốt nhất cho thị trường thưởng cho mô hình chi tiêu vốn thấp và không phụ thuộc vào AI”, ông tiếp tục giữ đánh giá mua với giá mục tiêu 370 USD. Ngược lại, các đối thủ như Alphabet, Microsoft, Amazon đều dự kiến chi hàng trăm tỷ đô la cho hạ tầng AI, trong khi Apple đến nay vẫn kiểm soát tốt mức đầu tư trực tiếp ở lĩnh vực này.

The Market Ear cũng từng đề cập trong báo cáo ngày 23 tháng 9 rằng: Apple đang trở thành “người hưởng lợi bất ngờ” từ giao dịch suy luận AI—chiến lược triển khai AI ở biên của Apple có khả năng sẽ chiếm vị trí riêng biệt khi nhu cầu năng lực tính toán chuyển đổi. Kể từ báo cáo này, giá cổ phiếu Apple đã vượt Nvidia một cách rõ rệt, đặc biệt phân hóa sâu nếu xét trên sáu tháng.

iPhone Duo đặt trước bùng nổ, nhưng giới phân tích nghi ngờ

Điện thoại gập iPhone Duo của Apple mở đặt trước vào thứ Sáu tuần trước, giá khởi điểm 1.999 USD, cấu hình cao nhất 3.199 USD. Trang chủ Apple mô tả nhu cầu đặt trước là “bất thường”, thời gian giao hàng nhanh chóng đẩy lùi đến tháng 1 năm sau.

Tuy nhiên, các nhà phân tích không đồng quan điểm về sự nóng bỏng của sản phẩm này. Edison Lee của Jefferies cho rằng số liệu đặt trước dự báo sản lượng năm nay khoảng 6-7 triệu chiếc, đúng như kỳ vọng của thị trường và không có gì vượt mong đợi. Ông nhận định việc giao hàng trễ là do “tỷ lệ sản xuất đạt chuẩn thấp”, năng lực tối đa mỗi tháng khoảng 2 triệu chiếc, đồng thời chỉ ra nhu cầu có thể pha lẫn mục đích đầu cơ “không chính thống”. Lee giữ đánh giá Apple kém hơn thị trường với giá mục tiêu 263,66 USD.

Barton Crockett của Rosenblatt Securities cũng duy trì đánh giá trung lập với giá mục tiêu 303 USD. Trong báo cáo, ông cho rằng sản xuất iPhone Duo bị hạn chế bởi tỷ lệ đạt chuẩn của màn hình OLED gập và linh kiện bản lề thấp, các nguồn truyền thông cho thấy sản lượng năm nay vào khoảng 6-10 triệu chiếc, phù hợp với kỳ vọng của Wall Street.

Chiến lược cao cấp hóa: Giá bình quân tăng giúp bù đắp lo ngại về sản lượng

Mùa thu này, Apple không ra mắt mẫu iPhone 18 chuẩn mà chỉ cung cấp ba dòng cao cấp: Pro, Pro Max và Duo, dự kiến iPhone 18 cấp phổ thông phải đến mùa xuân năm sau mới có mặt.

Brandon Nispel của KeyBanc tỏ ra thận trọng về điều này. Trong báo cáo gửi khách hàng, ông trích dẫn khảo sát người dùng iPhone cho biết: Khi giá tăng, các chương trình khuyến mãi của nhà mạng thu hẹp và thiết bị hiện tại đủ đáp ứng nhu cầu hàng ngày, ý định nâng cấp của người tiêu dùng đang giảm xuống, “cuối cùng sẽ dẫn tới một sự suy giảm nhẹ về doanh số”. Nispel giữ đánh giá giảm cho Apple với giá mục tiêu 250 USD, hàm ý giảm khoảng 27% so với giá đóng cửa ngày thứ Sáu vừa qua.

Dù vậy, kısm lớn các nhà phân tích cho rằng tổ hợp sản phẩm cao cấp sẽ thúc đẩy giá trung bình của iPhone tăng đáng kể, phần nào bù đắp áp lực doanh số. Wamsi Mohan của Bank of America Securities giữ đánh giá mua với giá mục tiêu 370 USD, lý do là Apple sở hữu “khả năng hoàn vốn mạnh, lợi thế AI ở biên và giá trị tuỳ chọn đến từ sản phẩm mới cũng như thị trường mới”.

Định giá 5 nghìn tỷ đô: Phần thưởng hợp lý hay tiêu trước tương lai?

Vốn hóa thị trường của Apple vượt mốc 5 nghìn tỷ USD, giá cổ phiếu hiện tính theo dự báo năm tài chính 2027 khoảng 36 lần lợi nhuận, cao hơn bình quân lịch sử.

Vấn đề cốt lõi mà nhà đầu tư đối mặt là: tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của Apple có đủ nâng đỡ mức định giá này không? Từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu Apple đã tăng khoảng 26%, một số nhà đầu tư hoài nghi liệu đà tăng có thể tiếp tục hay không.

Tranh luận giữa hai luồng ý kiến thực chất là sự đánh giá khác biệt về vị trí mô hình kinh doanh của Apple trong thời đại AI: bên lạc quan cho rằng lộ trình "tài sản nhẹ, hệ sinh thái mạnh" sẽ nổi bật khi bong bóng AI bị phá vỡ; bên bi quan thì cho rằng trong bối cảnh thiếu chất xúc tác thực sự về doanh thu AI, định giá hiện tại khó có thể duy trì. Liệu Apple có giữ vững được vốn hóa 5 nghìn tỷ USD hay không, có lẽ sẽ phụ thuộc vào sự kiện ra mắt ngày 28/10 tới đây có tạo được bất ngờ thực sự không.