Khi lo ngại về nguy cơ vỡ nợ gia tăng trên thị trường, CoreWeave (CRWV.US) nhận được sự ủng hộ từ Huang Renxun: năng lực tài chính tiếp tục được cải thiện, chi phí huy động vốn đang giảm dần.

Ứng dụng tài chính thông minh cho biết, khi rủi ro nợ của nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây AI CoreWeave (CRWV.US) làm dấy lên lo ngại trên thị trường, Giám đốc điều hành của Nvidia (NVDA.US), Huang Renxun đã lên tiếng hỗ trợ đối tác và tổ chức đầu tư quan trọng này. Ông cho biết, sức mạnh tài chính của CoreWeave đang không ngừng được củng cố, chi phí tài chính thực tế cũng đang giảm xuống, hiện tại Nvidia không thấy cần thiết phải cung cấp bảo lãnh tài chính bổ sung. Trong một cuộc phỏng vấn khi tham dự sự kiện tại Stockholm, Thụy Điển, Huang Renxun cho biết: “Sức mạnh của CoreWeave đang được tăng cường mỗi ngày.”

Khi được hỏi liệu Nvidia có cần hỗ trợ tài chính cho CoreWeave hay không, Huang Renxun nhấn mạnh không cần thiết và bày tỏ thái độ lạc quan đối với triển vọng của công ty này. “Tôi rất lạc quan. Thực tế, chi phí vốn của họ đang giảm.”

Phát biểu mới nhất của Huang Renxun đến đúng lúc CoreWeave đang đối mặt với áp lực ngày càng lớn từ thị trường trái phiếu. Mặc dù nhu cầu về sức mạnh tính toán AI tiếp tục mạnh mẽ, các nhà đầu tư bắt đầu tái đánh giá mô hình kinh doanh của các doanh nghiệp điện toán đám mây AI mới nổi như CoreWeave, vốn phụ thuộc vào việc vay nợ lớn để xây dựng trung tâm dữ liệu cũng như những rủi ro tài chính tiềm ẩn từ các khoản tài trợ liên quan.

Theo dữ liệu từ ICE Data Services, chênh lệch CDS (hoán đổi rủi ro tín dụng) kỳ hạn 5 năm của CoreWeave từng tăng 74,5 điểm cơ bản, đạt mức 1.194,5 điểm cơ bản, lập đỉnh trong ngày cao nhất từ trước đến nay. CDS thường được nhà đầu tư sử dụng để phòng ngừa rủi ro doanh nghiệp vỡ nợ, giá CDS tăng nghĩa là thị trường yêu cầu bồi thường rủi ro vỡ nợ cao hơn.

Dựa trên tiêu chí của thị trường hoán đổi rủi ro tín dụng, xác suất tiềm ẩn CoreWeave vỡ nợ trong vòng 5 năm tới đã vượt quá 60%, cho thấy lo ngại của các nhà đầu tư trái phiếu về khả năng trả nợ của công ty này đã tăng lên rõ rệt.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng xác suất này phản ánh định giá trên thị trường công cụ dẫn xuất tín dụng, không đồng nghĩa với khả năng CoreWeave thực sự vỡ nợ trong 5 năm tới phải đạt đến mức này.

CoreWeave là một trong những doanh nghiệp tiêu biểu trong làn sóng đầu tư hạ tầng AI những năm gần đây. Khi các ông lớn công nghệ và nhà phát triển AI liên tục gia tăng nhu cầu sức mạnh tính toán, công ty này đã thông qua việc mua GPU của Nvidia quy mô lớn, xây dựng trung tâm dữ liệu và cung cấp dịch vụ tính toán AI cho khách hàng, thúc đẩy mở rộng kinh doanh nhanh chóng. Tuy nhiên, mô hình tăng trưởng này cần đầu tư vốn khổng lồ liên tục.

Bởi việc mua sắm thiết bị trung tâm dữ liệu cùng GPU thường phải thực hiện trước khi khách hàng trả tiền, CoreWeave cực kỳ phụ thuộc vào tài trợ nợ và các nguồn vốn bên ngoài khác để duy trì xây dựng hạ tầng.

Với quy mô tài trợ ngày càng mở rộng, các nhà đầu tư bắt đầu lo lắng rằng, một khi chi phí vốn tăng lên, nhu cầu AI chững lại hoặc hợp đồng khách hàng không tạo ra dòng tiền đủ lớn, công ty sẽ đối mặt với áp lực tài chính ngày càng lớn.

Đồng thời, mối quan hệ về kinh doanh cũng như vốn chặt chẽ giữa CoreWeave và Nvidia khiến CoreWeave trở thành một ví dụ quan trọng để thị trường đánh giá tính bền vững của mô hình đầu tư hạ tầng AI. Nvidia không chỉ là nhà cung cấp GPU chính của CoreWeave, mà còn là cổ đông lớn thứ hai với khoảng 10% cổ phần tại công ty này.

Quan hệ này vừa giúp CoreWeave có được phần cứng tính toán AI trọng yếu cùng sự hỗ trợ ngành, vừa làm dấy lên lo ngại về cái gọi là “vòng tài trợ luân chuyển”. Vòng tài trợ luân chuyển là hiện tượng nhà cung cấp chip AI đầu tư hoặc tài trợ cho khách hàng downstream, và những khách hàng này lại dùng nguồn vốn đó để mua sản phẩm của chính nhà cung cấp.

Thị trường lo lắng, dòng tiền dạng này có thể làm phồng lên quy mô nhu cầu hạ tầng AI trên bề mặt, khiến nhà đầu tư khó có thể xác định chính xác năng lực sinh lời thực tế của khách hàng cuối cùng và các dự án liên quan.

Vì vậy, CoreWeave được coi là một trường hợp thử nghiệm quan trọng để xác định liệu mô hình kinh doanh của các doanh nghiệp điện toán đám mây AI mới nổi có thể duy trì lâu dài hay không.

Đối với Nvidia, trạng thái tài chính của CoreWeave không chỉ liên quan đến giá trị khoản đầu tư cổ phần mà còn ảnh hưởng đến đánh giá của thị trường về nhu cầu sức mạnh tính toán AI và tính bền vững của đầu tư hạ tầng. Nếu các doanh nghiệp cloud AI mới nổi như CoreWeave có thể vừa mở rộng kinh doanh vừa cải thiện tài chính, điều này sẽ củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào chu kỳ đầu tư hạ tầng AI; ngược lại, nếu áp lực nợ tiếp tục xấu đi, thị trường có thể càng nghi ngờ vào làn sóng đầu tư AI.

Lần này, Huang Renxun nhấn mạnh sức mạnh tài chính của CoreWeave tiếp tục cải thiện, chi phí tài trợ giảm, rõ ràng tạo ra sự tương phản với tín hiệu rủi ro gần đây từ thị trường tín dụng.

Tuy nhiên, Huang Renxun không cung cấp số liệu tài chính cụ thể nào làm căn cứ cho nhận định này trong cuộc phỏng vấn.

Trong bối cảnh định giá rủi ro vỡ nợ tăng mạnh, các nhà đầu tư sẽ tiếp tục chú trọng liệu CoreWeave có thể huy động thêm vốn với chi phí hợp lý, cải thiện dòng tiền và kiểm soát gánh nặng nợ trong khi mở rộng cung cấp sức mạnh AI. Đối với toàn ngành AI, tình trạng tài trợ của CoreWeave cũng đang trở thành chỉ báo quan trọng để đánh giá liệu làn sóng đầu tư hạ tầng AI có thể chuyển hóa thành lợi nhuận kinh doanh bền vững hay không.

Tính tới thời điểm công bố, giá cổ phiếu CoreWeave (CRWV.US) đã thu hẹp mức giảm về 2,89%, trước đó từng giảm gần 15%.