Biên bản cuộc họp của Fed: Toàn bộ 19 nhà hoạch định chính sách đều ủng hộ việc tăng lãi suất vào tháng 9 nhưng lý do khác nhau, đa số dự kiến sẽ còn tăng thêm trong năm nay, hàm ý không vội tăng vào tháng 10.

Biên bản cuộc họp Fed tháng 9 cho thấy, trong việc quyết định tăng lãi suất, các nhà hoạch định chính sách của Fed thể hiện lập trường nhất quán theo hướng "diều hâu", dù các lý do ủng hộ việc tăng lãi suất vẫn còn nhiều bất đồng.

Theo biên bản cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên Bang (FOMC) ngày 15-16/9 được công bố vào thứ Tư, 19 quan chức cấp cao của Fed đều ủng hộ nâng phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%-4,00%. Đây là lần đầu tiên Fed tăng lãi suất kể từ tháng 7/2023.

Biên bản cho thấy: "Phần lớn các thành viên cho rằng, nâng phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm nữa trước cuối năm nay có thể là phù hợp." Tuy nhiên, các thành viên đồng thời nhấn mạnh sẽ giữ thái độ cởi mở với từng cuộc họp, các quyết định chính sách tương lai sẽ phụ thuộc vào thông tin cập nhật tại thời điểm đó.

Phóng viên Nick Timiraos, được mệnh danh là "Nhà báo Fed mới", nhấn mạnh nội dung biên bản cuộc họp: "Về triển vọng chính sách tiền tệ sau cuộc họp này, đa số thành viên cho rằng nâng phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm nữa trước cuối năm nay có thể là phù hợp."

Khi số liệu việc làm công bố sau cuộc họp yếu hơn dự báo, và nhiều quan chức phát tín hiệu "không cần vội tăng lãi suất", thị trường hiện kỳ vọng khả năng Fed giữ nguyên tại cuộc họp tháng 10 cao hơn, và sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 12.

Theo công cụ CME FedWatch, nhà đầu tư hiện định giá xác suất Fed tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 27-28/10 dưới 20%, giảm mạnh so với khoảng 70% vài ngày sau quyết định tháng 9. Chỉ số giá tiêu dùng Mỹ (CPI) công bố ngày 14/10 có thể là dữ liệu quan trọng ảnh hưởng kỳ vọng này.

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm hơn 12 điểm cơ bản trong tuần qua, hiện gần mức 4,78%. Là một trong những kỳ hạn nhạy cảm nhất với kỳ vọng Fed, việc lợi suất 2 năm giảm phản ánh thị trường cho rằng Fed không cần liên tục siết chặt chính sách ngắn hạn.

19 quan chức đồng thuận tăng lãi suất tháng 9, nhưng lý do còn bất đồng

Tại cuộc họp tháng 9, các quan chức Fed nhất trí về sự cần thiết tăng lãi suất, song biên bản cho thấy họ bất đồng rõ rệt về việc tăng lãi suất là để "bảo hiểm" rủi ro hay để phản ứng với áp lực lạm phát lớn hơn.

"Nhiều thành viên" cho rằng nâng phạm vi mục tiêu lãi suất là vì quản lý rủi ro, giúp bảo hiểm việc lạm phát duy trì trên mục tiêu 2%, nhất là khi nhu cầu mạnh hơn dự báo hoặc chuỗi cung ứng bị gián đoạn lần nữa.

Trong khi đó, một số quan chức khác cho rằng mức lãi suất chính sách cao là cần thiết để ngăn các cú sốc giá năng lượng gần đây lan sang giá hàng hóa và dịch vụ rộng hơn. Một số ít cho rằng tăng lãi suất phù hợp với quan điểm lãi suất trung tính đang tăng lên.

Biên bản còn cho biết, một số quan chức nhận thấy mức lãi suất trước khi tăng tháng 9 là chưa đủ "thắt chặt". "Đôi thành viên" cho rằng chính sách khi đó "không mang tính thắt chặt hoặc chỉ thắt chặt nhẹ".

Điều này cho thấy, dù toàn bộ quan chức đồng thuận tăng lãi suất tháng 9, không có nhận định thống nhất rằng Fed đã bước sang giai đoạn cần liên tục thắt chặt mạnh chính sách tiền tệ.

Đa số quan chức dự báo sẽ tăng lãi suất thêm một lần trong năm, nhưng tháng 10 không có tính cấp thiết rõ rệt

Về lộ trình chính sách tiếp theo, thông điệp biên bản vẫn thiên về "diều hâu", nhưng không khẳng định tháng 10 sẽ tăng lãi suất như kế hoạch đã định.

Biên bản nói, "đa số thành viên cho rằng việc nâng phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm nữa trước cuối năm nay có thể là phù hợp". Nghĩa là tại thời điểm họp tháng 9, phần lớn quan chức vẫn dự báo sẽ tăng lãi suất ít nhất một lần nữa trong năm.

Dù vậy, các quan chức đồng thời khẳng định sẽ giữ thái độ "cởi mở" với mỗi cuộc họp, quyết định chính sách tương lai sẽ phụ thuộc vào thông tin mới liên tục cập nhật.

Cách diễn đạt này phù hợp với phát biểu công khai gần đây của các quan chức Fed.

Chủ tịch Fed New York John Williams và Phó Chủ tịch Fed Philip Jefferson đều cho biết Fed có thời gian để đánh giá thêm các điều kiện kinh tế và không cần vội tăng lãi suất trở lại. Các phát biểu này nhanh chóng khiến thị trường giảm đặt cược vào tăng lãi suất tháng 10.

Thêm vào đó, báo cáo việc làm Mỹ tháng 9 yếu hơn kỳ vọng, càng làm thị trường giảm khả năng Fed tăng lãi suất tháng này. Nhà đầu tư hiện nghiêng về khả năng Fed sẽ tạm dừng tại cuộc họp tháng 10, chờ thêm số liệu lạm phát và việc làm, và cân nhắc tăng lãi suất lần hai trong tháng 12.

Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, giá năng lượng & đầu tư AI làm tăng rủi ro tăng giá

Dù Fed cho rằng lạm phát đang hạ nhiệt dần, các quan chức vẫn thiếu niềm tin vào tốc độ giảm lạm phát.

Biên bản cho thấy, gần như toàn bộ thành viên đều nhận định rủi ro lạm phát nghiêng về tăng, một số cho là xu hướng này càng mạnh lên trong vài tháng qua. Các quan chức chỉ ra việc giá năng lượng tăng gần đây, rủi ro địa chính trị và thuế quan đều có thể khiến lạm phát kéo dài hơn dự báo.

Cơn sốt đầu tư AI cũng trở thành một nguồn rủi ro lạm phát quan trọng được thảo luận trong cuộc họp này.

Một số quan chức cho rằng AI thúc đẩy đầu tư và cải thiện triển vọng năng suất, nhưng đồng thời khiến cầu, chi phí đầu vào và nhu cầu huy động vốn tăng, làm lạm phát cao hơn. Các lĩnh vực liên quan AI có nhu cầu lao động chuyên môn mạnh, cũng thúc đẩy lương cho các vị trí này tăng.

Biên bản cho biết, AI đang thúc đẩy đầu tư doanh nghiệp, quy mô và tốc độ "liên tục vượt kỳ vọng".

Bên cạnh đó, một số quan chức chỉ ra giá hàng hóa lõi vẫn tăng cao. Khi ảnh hưởng từ xây dựng AI ngày càng lớn, áp lực cầu và chi phí có thể xóa bớt hiệu ứng giảm lạm phát từ việc thuế quan yếu đi.

Kinh tế Mỹ vẫn có khả năng chống chịu, môi trường tài chính tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng

Mức độ chống chịu của tăng trưởng là nền tảng quan trọng cho quyết định tăng lãi suất tháng 9 của Fed.

Biên bản cho biết, một số quan chức nhận thấy động lực tiềm năng của kinh tế Mỹ đã cải thiện. Chi tiêu tiêu dùng vẫn vững mạnh, đầu tư doanh nghiệp được hỗ trợ từ xây dựng hạ tầng AI, kinh tế tiếp tục mở rộng với tốc độ vững chắc.

Đồng thời, thị trường lao động được cho là gần đạt mức toàn dụng lao động.

Môi trường tài chính cũng chưa tạo áp lực đủ lớn lên kinh tế. Dù lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài tăng đáng kể gần đây, nhiều quan chức nhận định môi trường tài chính tổng thể vẫn hỗ trợ tăng trưởng, nhờ giá cổ phiếu tăng mạnh từ đầu năm và chênh lệch tín dụng trái phiếu doanh nghiệp giữ ở mức hẹp.

Biên bản cho thấy, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 đến 10 năm tăng tổng cộng khoảng 35 điểm cơ bản trong kỳ. Các quan chức cho rằng, thay đổi lãi suất thực là một nguyên nhân chính khiến lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài lên cao.

Những người tham gia thị trường còn coi tình hình địa chính trị, sự không chắc chắn về kế hoạch mua lại của Bộ Tài chính Mỹ và lượng lớn nợ tư nhân phát hành để tài trợ xây dựng AI là yếu tố đẩy cao bù rủi ro kỳ hạn và lợi suất trái phiếu Mỹ.

Can thiệp chung tháng 7 hỗ trợ đồng yên là hoạt động của Bộ Tài chính, không dùng vốn của Fed

Hành động can thiệp tỷ giá liên thị trường của Mỹ cuối tháng 7 cùng Nhật Bản để hỗ trợ đồng yên là hoạt động do Bộ Tài chính Mỹ thực hiện, không sử dụng vốn của Fed.

Biên bản cho biết, Fed New York "hoàn toàn là đại lý Bộ Tài chính Mỹ" khi tiến hành can thiệp, dùng vốn của Bộ Tài chính. Danh mục đầu tư tài khoản thị trường mở hệ thống (SOMA) của Fed không tham gia. Danh mục này nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ và các chứng khoán khác thuộc Fed.

Biên bản không tiết lộ thời gian hay quy mô can thiệp. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bensant tháng trước khẳng định Mỹ chỉ dùng một lượng "không đáng kể" trong hành động này và cho biết đây là việc phù hợp với lợi ích Mỹ.

Đồng yên yếu đã trở thành vấn đề ngày càng được nhà hoạch định chính sách Nhật ưu tiên vì đẩy giá nhập khẩu và chi phí sinh hoạt. Trong lúc đó, Trump chỉ trích đồng yên yếu cho rằng tạo lợi thế thương mại không công bằng cho nhà sản xuất Nhật Bản.

Hành động hồi cuối tháng 7 là lần đầu tiên Tokyo và Washington bắt tay can thiệp tỷ giá để hỗ trợ đồng yên trong gần 30 năm. Theo dữ liệu Bộ Tài chính Nhật Bản, trong một tháng tính đến 26/8, Nhật đã chi mức kỷ lục 15,4 nghìn tỷ yên (khoảng 97,5 tỷ USD) để can thiệp vào thị trường tỷ giá.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama Satuki và Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bensant đều đã phát tín hiệu sẵn sàng can thiệp lần nữa nếu cần thiết.