Số liệu thất nghiệp tháng 7 hạ nhiệt khó giải quyết bất đồng chính sách, lạm phát liên tục năm năm vượt mục tiêu, nhóm ủng hộ Fed tăng lãi suất mở rộng

Ứng dụng tài chính Zhihui Finance ghi nhận, lạm phát tại Mỹ đã vượt mức mục tiêu 2% của Fed trong năm năm liên tiếp, đặt ra thử thách ngày càng lớn đối với sự kiên nhẫn của ban lãnh đạo Fed. Dù Fed giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp chính sách tháng 7, ngày càng nhiều quan chức cho rằng nên sớm nối lại việc tăng lãi suất để ngăn lạm phát cao kéo dài; một bộ phận khác thì cho rằng nên tiếp tục theo dõi dữ liệu, tin rằng vẫn có hy vọng giảm lạm phát mà không cần thắt chặt chính sách hơn nữa. Khi kỳ họp chính sách tháng 9 sắp đến, sự chia rẽ trong Fed về việc tăng lãi suất ngày càng rõ rệt.

Lạm phát kéo dài cao, nhóm ủng hộ tăng lãi suất trong Fed mở rộng

Tháng 7, Fed liên tục lần thứ năm giữ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở khoảng 3,5%-3,75%. Tuy nhiên, cuộc họp lần này đã có ba quan chức có quyền biểu quyết ủng hộ tăng lãi suất lên thêm 25 điểm cơ bản, đồng thời gần đây, nhiều quan chức không có quyền quyết cũng công khai bày tỏ quan điểm tương tự, cho thấy nhóm ủng hộ tiếp tục siết chặt chính sách đang mở rộng.

Trong khi đó, các quan chức ủng hộ giữ nguyên vẫn cho rằng, hiện tại vẫn có thể dựa vào thời gian để lạm phát tự giảm, tuy nhiên sự kiên nhẫn chịu đựng cú sốc giá liên tục cũng đang suy giảm.

James Egelhof, Kinh tế trưởng khu vực Mỹ của BNP Paribas cho biết, dữ liệu kinh tế hiện còn nhiều bất định, chưa đủ để chứng minh kịch bản nào đang diễn ra, nhưng do lạm phát thiếu cải thiện rõ rệt, áp lực Fed phải hành động đang ngày càng tăng.

Thị trường việc làm hạ nhiệt không làm dịu tranh luận chính sách

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 7 công bố tuần trước cho thấy số người có việc tại Mỹ bất ngờ giảm 23 nghìn, trong khi số liệu hai tháng trước bị điều chỉnh giảm mạnh, làm dấy lên lo ngại về sự suy yếu của thị trường lao động.

Tuy nhiên, báo cáo việc làm này không mang lại định hướng rõ ràng cho cuộc thảo luận chính sách của Fed.

Chủ tịch Fed Richmond, ông Barkin cho biết, thị trường lao động hiện vẫn ở trạng thái “cân bằng mong manh” suốt một năm rưỡi qua, chứ chưa trở thành yếu tố chính đẩy lạm phát lên cao.

Sự chú ý của thị trường đã chuyển sang những dữ liệu lạm phát sắp công bố trong vài tuần tới, bao gồm Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) sẽ công bố vào tuần sau - đây sẽ là chỉ báo quan trọng nhất trước kỳ họp chính sách tháng 9.

Theo dự báo kinh tế mà Fed công bố tháng 6, các quan chức vẫn cho rằng lạm phát có thể trở lại mục tiêu 2% vào năm 2028. Tuy vậy, đến tháng 6 năm nay, CPI của Mỹ so với cùng kỳ năm trước vẫn tăng 3,5%, còn chỉ số PCE lõi (không tính thực phẩm và năng lượng) cũng tăng 3,3%, khiến mối lo ngại về khả năng Fed đạt được mục tiêu đó ngày càng lớn.

“Tiếp tục quan sát” hay “tăng lãi suất ngay lập tức”? Quan điểm giữa các quan chức phân hóa

Các quan chức ủng hộ giữ nguyên lãi suất cho rằng một phần áp lực lạm phát hiện tại có thể chỉ là tạm thời, và tăng lãi suất không hẳn là lựa chọn tối ưu.

Claudia Sahm, Cựu kinh tế gia Fed và hiện là Kinh tế trưởng của New Century Advisors nói rằng, thách thức lớn nhất Fed đang đối mặt là làm sao phân biệt được các nhân tố chu kỳ với các yếu tố cấu trúc ảnh hưởng tới lạm phát và việc làm, trong khi chính sách tiền tệ lại phù hợp hơn để xử lý các yếu tố chu kỳ.

Thống đốc Fed, bà Cook cho biết trong tuần này, một số yếu tố thuận lợi cho hạ nhiệt lạm phát đã bắt đầu phát huy tác dụng, bao gồm ảnh hưởng của thuế dần suy giảm, giá dầu có khả năng giảm trong tương lai, và đầu tư vào AI hứa hẹn sẽ giúp giảm áp lực giá. Nếu tăng lãi suất quá sớm, có thể sẽ gây cú sốc không cần thiết cho thị trường lao động.

Chủ tịch Fed New York Williams cũng cho biết ông vẫn kỳ vọng lạm phát sẽ trở lại mức 2% trước năm 2028, và đánh giá tổng thể chưa thay đổi rõ rệt.

Sau khi dữ liệu việc làm yếu được công bố, kỳ vọng thị trường lãi suất kỳ hạn về khả năng tăng lãi suất tháng 9 đã giảm từ trên 50% xuống khoảng 40%.

Tuy vậy, các quan chức ủng hộ tăng lãi suất lại cho rằng, Fed không còn nhiều thời gian để chờ đợi nữa.

Trong cuộc họp tháng 7, ba vị chủ tịch Fed Minneapolis, Dallas và Cleveland là Kashkari, Logan và Harker đã bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất, họ đều cho rằng nếu tiếp tục trì hoãn, mức tăng lãi suất tương lai có thể phải mạnh hơn nữa.

Bên cạnh đó, Chủ tịch Fed Kansas City Schmid cũng cho biết trong tuần này rằng, khi nhu cầu tiêu dùng và đầu tư doanh nghiệp vẫn mạnh, ông không cho rằng chính sách tiền tệ hiện tại là đủ chặt chẽ, vì thế ông ủng hộ tiếp tục siết chặt chính sách để kìm hãm lạm phát.

Chủ tịch Walsh giữ im lặng, thị trường tập trung vào độ tin cậy chính sách của Fed

So với sự phân hóa ngày càng công khai giữa các quan chức, thái độ của Chủ tịch Fed Walsh thì thận trọng hơn nhiều.

Sau kỳ họp chính sách tháng 7, Walsh một lần nữa nhấn mạnh Fed sẽ kiên trì giữ vững ổn định giá cả, nhưng từ chối tiết lộ đường đi lãi suất sắp tới cũng như không nói rõ trong điều kiện kinh tế nào sẽ chọn tăng lãi suất.

Do thiếu định hướng chính sách rõ ràng, thị trường từng bán tháo trái phiếu dài hạn Mỹ, lợi suất trái phiếu dài hạn tăng rõ rệt, cùng lúc kỳ vọng lạm phát trên thị trường cũng tăng lên.

Chủ tịch Fed St. Louis Musalem cho biết, phản ứng này của thị trường một lần nữa chứng minh, Fed cần liên tục củng cố độ tin cậy của chính sách bằng giao tiếp hiệu quả và hành động cần thiết.

Torsten Slok, Kinh tế trưởng của Apollo Global Management phát biểu, vấn đề hiện tại không chỉ là dữ liệu kinh tế mà còn liên quan tới uy tín chính sách của Fed. “Từ năm 2021 đến nay, lạm phát tại Mỹ luôn cao hơn mục tiêu. Với ngân hàng trung ương quan trọng nhất toàn cầu, đây là một quá trình rất dài.”

Kinh tế trưởng Mark Zandi của Moody's Analytics thì cho rằng, trong bối cảnh tuyên bố chính sách Fed càng đơn giản, Walsh lại tiết lộ rất ít về định hướng chính sách, thì việc bên ngoài phán đoán lập trường bên trong FOMC ngày càng khó. Khi kỳ họp tháng 9 đến gần, cùng với sự kiện hội nghị Jackson Hole cho các ngân hàng trung ương toàn cầu cuối tháng tới, thị trường dự báo tranh luận trong Fed về việc tăng lãi suất vẫn sẽ tiếp tục nóng lên.