Báo cáo quý III sắp ra mắt, Samsung Electronics và Hynix đối mặt với "kỳ vọng cực cao", thử thách "giao dịch AI toàn cầu"

Nhu cầu mạnh mẽ được thúc đẩy bởi AI và sự tiến bộ của công nghệ lưu trữ thế hệ mới đã đặt hai gã khổng lồ chip Hàn Quốc là Samsung Electronics và SK Hynix vào trung tâm "siêu chu kỳ" bán dẫn toàn cầu. Khi báo cáo tài chính quý III của hai công ty đang đến gần, kết quả kinh doanh của họ sẽ trở thành thước đo then chốt để thị trường toàn cầu kiểm chứng tính bền vững của "giao dịch AI".

Thị trường hiện đang đặt kỳ vọng rất cao vào kết quả kinh doanh của hai ông lớn này. Theo báo cáo của Nhật báo Kinh tế Seoul dẫn dữ liệu từ FnGuide, ước tính Samsung Electronics sẽ đạt doanh thu 199,1 nghìn tỷ won và lợi nhuận kinh doanh 105,6 nghìn tỷ won trong quý III, còn SK Hynix dự kiến đạt doanh thu và lợi nhuận kinh doanh lần lượt là 94,1 nghìn tỷ won và 74,1 nghìn tỷ won. Lợi nhuận hợp nhất của hai công ty có thể tiệm cận kỷ lục 189,9 nghìn tỷ won, phản ánh trực quan động lực thị trường mạnh mẽ trong bối cảnh thiếu hụt nguồn cung chip hiện nay.

Tuy vậy, đằng sau những con số rực rỡ đó, kỳ vọng đồng thuận trên thị trường gần đây đã có sự điều chỉnh nhẹ. Trong ba tháng vừa qua, các nhà phân tích đã hạ kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận của Samsung Electronics lần lượt 2,6% và 4,4%, còn với SK Hynix là giảm 5,3% và 5%. Động thái này chủ yếu do việc đồng won mạnh lên làm giảm doanh thu tính theo USD, chứ không phải do thị trường lưu trữ đang suy yếu, nhưng cũng đủ để thị trường đánh giá lại tác động trực tiếp của biến động tỷ giá đến kết quả ngắn hạn của các ông lớn công nghệ.

Bỏ qua các con số khổng lồ bên ngoài, báo cáo kinh doanh quý III sắp tới sẽ truyền đi những tín hiệu sâu hơn cho thị trường. Nhà đầu tư đang sát sao theo dõi tính bền vững của đà tăng giá chip bộ nhớ, hiệu quả cố định lợi nhuận của các hợp đồng cung ứng lâu dài (LTA), cũng như liệu bộ nhớ băng thông cao thế hệ mới có thực sự chuyển hóa thành lợi nhuận nền tảng, từ đó đánh giá xem sự bùng nổ này là tạm thời hay là chuyển biến cấu trúc có sức sống lâu dài.

Giá bộ nhớ chững lại, hợp đồng dài hạn làm phẳng biến động

Sự tăng vọt của giá bán trung bình (ASP) DRAM và NAND flash trong quý II là "động cơ" chính thúc đẩy kết quả ấn tượng của hai công ty.

Bước sang quý III, thị trường dự kiến giá tiếp tục tăng nhưng tốc độ đã chậm lại. Theo Mirae Asset Securities, giá bán trung bình DRAM của Samsung Electronics quý III sẽ tăng 16,5%, nhưng đến quý IV biên độ tăng chỉ còn 5,4% - cho thấy đà tăng giá đang mất phần nào động lực.

Việc đà tăng giá chững lại một phần đến từ sự phổ biến ngày càng lớn của các hợp đồng cung ứng lâu dài (LTA).

Hiện Samsung Electronics đã dùng LTA để khóa 60-70% công suất lưu trữ của mình, trong khi SK Hynix đã hoàn tất đàm phán LTA với khoảng 10 khách hàng cốt lõi ở quý II. Những hợp đồng dài hạn này giúp doanh nghiệp ổn định hơn, làm mềm đi biến động cực đoan tồn tại lâu nay ở ngành bộ nhớ. Tuy nhiên, trong giai đoạn giá leo thang nhanh, vì giá hợp đồng thường đi sau giá giao ngay nên LTA cũng giới hạn phần nào biên lợi nhuận tăng thêm.

Đẩy nhanh sản xuất HBM4, cạnh tranh vị trí trọng tâm AI infrastructure

Ở lĩnh vực bộ nhớ băng thông cao thế hệ tiếp theo (HBM4) không thể thiếu cho ứng dụng AI nâng cao, quý III cũng đánh dấu bước ngoặt mới.

Nhờ tăng xuất hàng chip cho nền tảng AI thế hệ mới Vera Rubin của Nvidia, dự kiến doanh thu HBM4 của Samsung Electronics quý III sẽ tăng hơn gấp đôi so với quý II, và chiếm trên 60% tổng doanh thu HBM trong nửa cuối 2026. Với SK Hynix, thách thức là vừa duy trì vị thế dẫn đầu thị trường HBM3E, vừa mở rộng quy mô sản xuất HBM4. Kết quả quý III sẽ hé lộ phần nào diện mạo cuộc đua nguy cơ cao này.

Khát khao đối với bộ nhớ băng thông cao đang tái cấu trúc lại nền tảng logic toàn ngành công nghệ.

Theo Tạp chí Kinh tế Toàn cầu dẫn báo cáo của KB Securities, với việc Meta cho ra mắt ứng dụng AI dựa trên agent là Muse, dịch vụ AI đang bước vào thời kỳ mới, đòi hỏi vận hành liên tục, tuần tự và băng thông bộ nhớ cao hơn. AI truyền thống tạo ra khoảng 100 token/giây, trong khi AI agent tăng vọt lên 1.000 token/giây, cú nhảy lượng gấp 10 lần này đang làm thay đổi tận gốc cấu trúc trung tâm dữ liệu.

Nhà phân tích Kim của KB Securities nhận định: "Trong trung tâm dữ liệu AI, GPU là 'trái tim', CPU là 'não bộ', điện là 'oxy', còn bộ nhớ chính là hệ tuần hoàn máu cung ứng và lưu truyền dữ liệu liên tục. Cuối cùng, hiệu suất và hiệu quả của trung tâm dữ liệu AI sẽ chuyển sang nằm ở bộ nhớ."

Xu hướng này đã lộ diện trong toàn ngành: AMD gần đây gia nhập "câu lạc bộ vốn hóa ngàn tỷ" cùng Nvidia, Broadcom và Micron, và doanh thu mảng trung tâm dữ liệu quý II tăng trưởng 107% so với cùng kỳ. Điều đó cho thấy thị trường đã đặt tầm quan trọng CPU và bộ nhớ ngang hàng với GPU. Vì vậy, Samsung Electronics đã nhắm đến công nghệ "zHBM" thế hệ mới, lên kế hoạch trực tiếp xếp chồng bộ nhớ lên GPU và nỗ lực cung ứng sản phẩm mẫu trước cuối năm 2027.

Sản xuất wafer có triển vọng, "lạm phát chip" thử thách mảng đầu cuối

Bên cạnh mảng bộ nhớ chủ lực, mảng phi lưu trữ của Samsung Electronics cũng là điểm được thị trường soi kỹ.

Sau chuỗi thua lỗ liên tục từ năm 2023 đến nay, nhờ mở rộng công suất và cải thiện tỷ lệ thành phẩm của các LPU xử lý ngôn ngữ 4nm, mảng wafer foundry của Samsung được kỳ vọng sẽ chuyển lỗ thành lãi trong quý III. Nếu đạt được mục tiêu này, niềm tin của nhà đầu tư sẽ được củng cố mạnh mẽ, loại bỏ một yếu tố kéo tụt định giá lâu dài của Samsung.

Tuy vậy, mảng trải nghiệm thiết bị (DX) phụ trách smartphone và TV của Samsung lại đang đối mặt "nghịch lý lạm phát chip".

Quý II, dù các thiết bị cao cấp như Galaxy Foldables bán chạy nhưng không bù được chi phí linh kiện tăng cao, DX ghi nhận lỗ hoạt động 8 tỷ won. Đà tăng giá bộ nhớ có lợi cho mảng bán dẫn lại trở thành gánh nặng cho phần cứng đầu cuối. Trọng tâm của quý III là doanh số sản phẩm cao cấp liệu có hấp thụ được áp lực chi phí này, hay tình trạng "đầu này lãi, đầu kia lỗ" sẽ còn kéo dài.

Vượt trên tranh cãi “đỉnh chu kỳ”, tái định hình logic định giá lâu dài

Khi thời điểm công bố báo cáo quý III đến gần, sự chú ý của ngành bán dẫn toàn cầu đang dịch chuyển từ quy mô lợi nhuận tuyệt đối sang tính bền vững của nó.

Những nhà đầu tư từng trải qua các chu kỳ biến động trước đây vẫn rất cẩn trọng: Nếu Samsung Electronics và SK Hynix chứng minh các hợp đồng dài hạn đã khóa chặt nhu cầu, HBM4 đem lại lợi nhuận dồi dào, cộng thêm foundry quay lại tăng trưởng, thì siêu chu kỳ hiện tại sẽ bền hơn bao giờ hết.

Ngược lại, nếu đà tăng giá DRAM và NAND đột ngột giảm tốc vượt dự kiến, hoặc HBM4 không đóng góp lợi nhuận như kỳ vọng, thì tranh cãi về việc liệu ngành bán dẫn đã "đạt đỉnh" sẽ lại bùng lên.

Trong vài tuần tới, hai bản báo cáo này không chỉ quyết định hướng đi vốn hóa ngắn hạn của hai ông lớn mà còn sẽ định hình lại nhịp đầu tư cơ sở hạ tầng công nghệ toàn cầu trong nhiều năm tới.