Tùy bút: Thị trường có đúng không?

Xin chào mọi người, tôi là You Dou.

Đợt tăng lần này của thị trường đã đủ để chứng minh rủi ro mà tôi lo lắng đã biến mất chưa?

Câu trả lời của tôi là: hiện tại vẫn chưa đủ.

Thị trường tăng giá có đủ lý do hợp lý

Nhưng điều tôi lo lắng, chưa từng là nền tảng cơ bản của AI

Lý do tôi nâng cấp độ phòng thủ lần này, không phải vì tôi cho rằng câu chuyện AI đã kết thúc, cũng không phải vì tôi chắc chắn rằng lợi nhuận doanh nghiệp công nghệ sắp sụp đổ.

Điều tôi lo là một khía cạnh khác:

Khi đầu tử số của doanh nghiệp vẫn mạnh, liệu mẫu số của thị trường tài chính có đột ngột mất kiểm soát không?

Can thiệp có đồng nghĩa với việc rủi ro đã được gỡ bỏ?

Mỹ và Nhật Bản cùng nhau ra tay hỗ trợ đồng Yên, Hàn Quốc cũng hành động ổn định đồng Won gần cùng thời điểm. Thị trường coi đây là việc các nền kinh tế lớn bắt đầu phối hợp ổn định tỷ giá và thị trường vốn.

Nhìn theo hướng tích cực, điều này cho thấy nhà hoạch định chính sách đã chú ý tới rủi ro và cũng sẵn sàng ngăn hiệu ứng dây chuyền lớn giữa tỷ giá, trái phiếu và thị trường cổ phiếu.

Nhưng trong đầu tôi lại hiện lên một câu hỏi khác:

Tại sao thị trường đã đến mức cần phải phối hợp chính sách can thiệp?

Can thiệp có thể thay đổi tốc độ biến động giá trong ngắn hạn, cũng có thể khiến nhà giao dịch không dám đối đầu với chính sách nhưng kinh nghiệm lịch sử cho thấy chỉ một lần hành động thì rất khó đảo ngược xu thế dài hạn.

Điều quyết định thực sự hướng đi của tỷ giá và trái phiếu vẫn là chênh lệch lãi suất, chính sách tiền tệ, áp lực tài khóa và dòng vốn.

Vì vậy, động thái can thiệp lần này đáng chú ý, nhưng tôi sẽ không đơn giản coi đây là dấu hiệu vấn đề đã được giải quyết.

Nó có thể là minh chứng cho năng lực chính sách, cũng có thể cho thấy rủi ro đã lên tới mức chính sách buộc phải ra tay. Rốt cuộc là loại nào, hiện tại còn quá sớm để khẳng định.

Vậy, thị trường có đúng không?

Thị trường dĩ nhiên có thể đúng.

Lợi nhuận AI vẫn mạnh, giá dầu giảm đã làm dịu áp lực lạm phát, nhà hoạch định chính sách cũng sẵn sàng ngăn chặn bất ổn tỷ giá, và lợi suất dài hạn có thể đã gần đỉnh của giai đoạn này.

Nếu hai tuần tới, lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục giảm, USD và Yên dần ổn định, thị trường tín dụng không xấu đi, các tín hiệu rủi ro trong mô hình cũng cải thiện, tôi sẽ điều chỉnh đánh giá của mình và công nhận lần nâng cấp độ phòng thủ thủ công này là quá sớm.

Đến lúc đó, tôi cũng sẽ hủy bỏ can thiệp thủ công, để giao dịch quay lại với mô hình.

Nhưng một ngày tăng giá chỉ có thể chứng minh khẩu vị rủi ro hồi phục nhanh, chưa thể chứng minh nguồn cung trái phiếu kỳ hạn dài, áp lực tài khóa, phần bù kỳ hạn và mất cân bằng tỷ giá đều đã được giải quyết.

Tôi sẽ không vì một cây nến xanh mà phủ nhận cả bộ logic rủi ro mình đã xây dựng trước đó.

Tương tự, tôi cũng sẽ không vì mình đã chuyển sang vị thế phòng thủ mà cứ tìm bằng chứng để chứng minh thị trường chắc chắn sẽ giảm.

Một khi bắt đầu làm như vậy, con người không còn quan sát thị trường nữa mà là bảo vệ vị thế của mình.

Sẵn sàng trả khoản phí bảo hiểm này

Nhìn lại đợt vận hành này, phương hướng rất rõ: chuyển sang phòng thủ.

Nếu thị trường tiếp tục tăng, mô hình sẽ kiếm ít hơn.

Loại chi phí cơ hội này quả thật rất khó chịu, nhất là khi thấy vị thế cũ sau đó tăng giá, cảm xúc thực sự khó mà hoàn toàn không xao động.

Nhưng nếu thị trường trái phiếu thực sự xảy ra cú sốc thanh khoản, giá cả có thể sẽ không để bạn có nhiều thời gian suy nghĩ bình tĩnh.

Tình huống tôi ngại nhất là đợi đến lúc thị trường đã bắt đầu giảm mạnh mới suy nghĩ xem có nên cắt lỗ không, mà trong lúc do dự giá đã đến mức cắt lỗ tiếp theo rồi.

Vì thế lần này tôi chọn giảm rủi ro sớm.

Điều này không có nghĩa tôi thông minh hơn thị trường, cũng không có nghĩa tôi chắc chắn khủng hoảng sẽ xảy ra.

Nó chỉ đơn giản có nghĩa là với tín hiệu mô hình và môi trường vĩ mô hiện tại, tôi thà chấp nhận kiếm ít hơn còn hơn chấp nhận một khoản rủi ro đuôi mà hiện tại chưa thể ước lượng.

Viết bài này, như một bản ghi giao dịch