Sau khi FED giữ nguyên lãi suất, các giao dịch đặt cược tăng lãi suất nhanh chóng đóng vị thế, hợp đồng mở trên hợp đồng tương lai Fed Fund tháng 8 giảm mạnh

Theo VietFinance APP, sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố giữ nguyên lãi suất, làn sóng giao dịch đặt cược mạnh vào việc tăng lãi suất tháng 7 trước đó đã nhanh chóng đảo chiều, các vị thế bán khống quy mô lớn xây dựng xoay quanh hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tháng 8 bắt đầu được chốt lãi tập trung.

Dữ liệu thị trường cho thấy, số hợp đồng mở chưa thanh toán của hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tháng 8 được quan tâm đặc biệt đã lần đầu tiên vượt mốc 1 triệu hợp đồng trước cuộc họp chính sách tiền tệ của Fed, với giá trị danh nghĩa khoảng 5 nghìn tỷ USD, phản ánh sự phân hóa quan điểm mạnh mẽ của nhà đầu tư về triển vọng lãi suất trước cuộc họp chính sách tháng 7. Đây cũng là cuộc họp chính sách tiền tệ thứ hai kể từ khi chủ tịch Fed mới, Walsh, nhậm chức.

David Robin, Giám đốc điều hành kiêm chiến lược gia lãi suất tại TJM LLC, cho biết thị trường trước đó phần lớn tin rằng Fed cần tăng lãi suất để duy trì uy tín chính sách, do đó đã xây dựng số lượng lớn vị thế đặt cược tăng lãi suất. Những phát biểu công khai nhiều lần trước đó của Walsh thực chất đã phát tín hiệu “sẽ không hành động vào tháng 7”, bao gồm việc nhấn mạnh vẫn cần thêm các dữ liệu kinh tế làm cơ sở quyết định, nên làn sóng đặt cược tăng lãi suất tháng 7 trước đó cuối cùng đã chứng minh là sai hướng.

Robin cho biết, sau khi Fed công bố giữ nguyên lãi suất trong khoảng 3,5% đến 3,75%, chỉ chưa đầy 5 giây sau đó, giá hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tháng 8 đã nhanh chóng điều chỉnh, hàng loạt vị thế bán khống đặt cược tăng lãi suất phải chịu thua lỗ.

Dữ liệu do Sở giao dịch Hàng hóa Chicago công bố hôm thứ Năm cho thấy, số hợp đồng mở chưa thanh toán của hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tháng 8 đã giảm khoảng 140.000 hợp đồng so với phiên trước đó, cho thấy các vị thế bán khống quy mô lớn đã được tất toán/chốt lỗ và rút khỏi thị trường.

Do hợp đồng tháng 8 sẽ đáo hạn trước cuộc họp chính sách tiếp theo của Fed vào ngày 16/9, nên việc bán khống hợp đồng thực chất là đặt cược Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 7. Ngay trước khi kết quả quyết định lãi suất công bố, thị trường hoán đổi lãi suất từng dự đoán xác suất tăng lãi suất tháng 7 vào khoảng 1/3, kỳ vọng tăng lãi suất ẩn trong giá thị trường cao nhất từng đạt 12,5 điểm cơ bản, tương đương với xác suất gần 50-50. Tuy nhiên, sau khi Fed giữ nguyên chính sách, kỳ vọng tăng lãi suất ẩn đã nhanh chóng giảm xuống khoảng 7 điểm cơ bản, thúc đẩy giá hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tháng 8 tăng vọt và khiến những vị thế bán khống trước đó nhanh chóng chuyển từ lãi sang lỗ.

Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho thấy từ tháng 5 đến nay, các quỹ đòn bẩy liên tục gia tăng vị thế bán khống hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang và quy mô đã lên mức cao nhất trong khoảng một năm trở lại đây. Ngược lại, các nhà tạo lập thị trường lại liên tục tăng vị thế mua, trở thành bên giao dịch đối ứng với các quỹ đòn bẩy.

Giao dịch nhận được nhiều quan tâm nhất trên thị trường diễn ra vào ngày 16/6, ngay trước ngày Walsh lần đầu tiên chủ trì cuộc họp chính sách tiền tệ. Trong ngày, một lệnh bán thỏa thuận hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tháng 8 quy mô 50.000 hợp đồng được thực hiện tại mức giá 96,350, với mỗi điểm cơ bản dao động lợi nhuận/lỗ khoảng 2,1 triệu USD. Nếu vị thế này được giữ đến trước cuộc họp tuần này, từng có lúc lãi tạm thời khoảng 10 triệu USD, nhưng sau khi Fed tuyên bố giữ nguyên lãi suất, đến hết phiên ngày thứ Tư vị thế này chuyển sang lỗ khoảng 3 triệu USD.

Ngoài ra, trước cuộc họp chính sách ngày thứ Tư, thị trường còn xuất hiện khoảng 20.000 hợp đồng bán khống hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tháng 8, thực hiện tại mức giá nằm trong khoảng 96,295 đến 96,290. Nếu các vị thế liên quan không được tất toán kịp thời thì mức lỗ trong ngày khoảng 6 triệu USD. Do thị trường hợp đồng tương lai giao dịch ẩn danh, bên ngoài không thể xác định được chính xác tổ chức giao dịch và bên được hưởng lợi cuối cùng.

Mặc dù khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tháng 8 hôm thứ Năm vẫn duy trì ở mức cao khoảng 215.000 hợp đồng, nhưng rõ ràng thấp hơn mức kỷ lục 728.000 hợp đồng ngày thứ Tư, khi hàng loạt vị thế được tất toán tập trung khiến khối lượng tăng đột biến. Trong khi đó, khối lượng giao dịch trung bình 15 phiên gần nhất của hợp đồng này vào khoảng 318.000 hợp đồng.

Alan Taylor, đồng sáng lập đối tác tại Archr LLP, cho biết khi thị trường ban đầu chỉ phản ánh dự báo tăng lãi suất vào khoảng 3 điểm cơ bản, thì việc xây dựng vị thế phòng ngừa rủi ro là khá hiệu quả; nhưng khi kỳ vọng tăng lãi suất từng bước được đẩy lên mức 9 điểm cơ bản, nguy cơ khi nắm giữ vị thế này rõ ràng tăng mạnh.

Taylor cho biết, xét đến quy mô vị thế rất lớn, việc xây dựng các vị thế phòng ngừa từ sớm khi chi phí phòng hộ thấp là lựa chọn hợp lý, nhưng khi kỳ vọng tăng lãi suất liên tục nóng lên, một bộ phận nhà đầu tư đã bắt đầu giảm vị thế, trong khi thị trường vẫn chưa thực sự tin rằng xác suất Fed tăng lãi suất tháng 7 sẽ vượt quá 50%.