Cá cược lịch sử xuất hiện vào đêm trước quyết định của FED! Hợp đồng tương lai Fed Funds vượt mốc một triệu vị thế, xác suất tăng lãi suất vẫn mù mịt ở mức “một phần ba”

Ứng dụng tài chính Zhihui cho biết, khi thị trường đang bị bao trùm bởi bóng mây của khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bất ngờ công bố tăng lãi suất vào thứ Tư, các nhà giao dịch đang đổ xô vào thị trường hợp đồng tương lai lãi suất liên bang với tốc độ chưa từng có, khiến khối lượng vị thế mở của các hợp đồng liên quan tăng vọt lên mức cao kỷ lục.

Theo dữ liệu từ CME Group, số lượng hợp đồng mở (Open Interest) của hợp đồng tương lai lãi suất liên bang sẽ đáo hạn ngay sau cuộc họp chính sách lần này đã đạt 909,714 vào thứ Sáu tuần trước, lập kỷ lục mới so với mức kỷ lục trước đó do hợp đồng tháng 10/2024 tạo ra — thời điểm mà sự bất định về quyết định của Fed cũng lên đỉnh điểm. Đến thứ Hai tuần này, con số này đã tăng lên 967,136 hợp đồng.

Sự bùng nổ vị thế này phản ánh sự chia rẽ lớn chưa từng thấy của thị trường đối với động thái tiếp theo của Fed. Theo thông lệ các lần trước, khi gần tới thời điểm ra quyết định, thị trường thường sẽ hình thành sự đồng thuận một cách áp đảo, nhưng đến tối thứ Ba, các nhà giao dịch vẫn cho rằng xác suất Fed sẽ thông báo tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào 2 giờ chiều thứ Tư theo giờ Washington là khoảng một phần ba, trong khi khả năng không thay đổi lãi suất vẫn cao hơn.

Lý do của sự chia rẽ này đến từ nhiều phía: các tín hiệu kinh tế đan xen không đồng nhất, đồng thời ban lãnh đạo Fed đang trải qua sự đổi mới lớn — Chủ tịch mới Kevin Warsh có xu hướng từ bỏ việc cung cấp định hướng chính sách trước như người tiền nhiệm, khiến thị trường mất đi “mỏ neo” quen thuộc.

Warsh nhiều lần nhấn mạnh, Fed buộc phải kiềm chế lạm phát luôn trên mục tiêu 2% kể từ đầu năm 2021 đến nay. Tuy nhiên, áp lực lạm phát đã giảm bớt trong tháng trước (do giá năng lượng giảm khi lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran diễn ra), cộng với tăng trưởng việc làm chậm lại, có thể khiến các nhà hoạch định chính sách có thêm lý do để tạm thời giữ nguyên chính sách cho đến cuộc họp tháng 9 tới.

Alex Manzara, nhà môi giới phái sinh tại RJ O'Brien & Associates cho biết: “Hợp đồng này thực sự là một canh bạc xem ngày mai Fed sẽ tăng lãi suất hay đứng yên. Trước đây, Fed hiếm khi làm thị trường thất vọng, giá các hợp đồng tương lai lãi suất liên bang trước ngày họp chỉ lệch so với kỳ vọng hai đến ba điểm cơ bản. Hiện giờ, sự bất định bỗng nhiên tràn ngập trong hợp đồng — điều đó tạo ra nhu cầu phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ.”

Tín hiệu mới nhất về vị thế trên thị trường lãi suất

Diễn biến vị thế option SOFR

Tuần trước, với các quyền chọn tỷ lệ tài trợ qua đêm được bảo đảm (SOFR) đáo hạn tháng 9, 12/2026 và tháng 3/2027, rủi ro tăng mạnh nhất tập trung vào mức giá thực hiện 96.1875, chủ yếu là kỳ hạn tháng 9 và 12; còn quyền chọn mua giá thực hiện 96.4375 (đáo hạn tháng 12) thì bị bán tháo mạnh nhất. Trong đó, hợp đồng tháng 12 ghi nhận một khoản “chênh lệch giá mua dạng đầu chim ưng” (mua 96.1875/96.3125/96.4375/96.5625) khoảng 25,000 lô được xây dựng ngày 22/7, đặt cược vào rủi ro giá lên. Cùng ngày, còn có 20,000 lô chênh lệch giá mua 96.00/96.1875 cũng được giao dịch.

Hiện mức giá thực hiện 96.375 đã thay thế 96.50 trở thành điểm tập trung vị thế lớn nhất, gồm các quyền chọn mua kỳ hạn tháng 9 và tháng 12. Trong bốn mức giá thực hiện tập trung vị thế nhất, số hợp đồng mở quyền chọn mua tháng 9 và tháng 12 vào khoảng 1.9 lần quyền chọn bán.

Chi phí phòng ngừa rủi ro đối với hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc

Gần đây, mức phí bảo hiểm để phòng ngừa rủi ro giảm giá hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc vẫn duy trì ổn định, các nhà giao dịch vẫn sẵn sàng trả nhiều chi phí bảo vệ hơn cho các hợp đồng trái phiếu kỳ hạn dài, còn phí bảo hiểm với trái phiếu 2 năm và 5 năm thì gần mức trung tính.

Khảo sát khách hàng trái phiếu kho bạc của JP Morgan

Tính đến tuần kết thúc ngày 27/7, tỷ trọng vị thế mua giữ nguyên so với tuần trước, tỷ trọng vị thế bán tăng nhẹ, vị thế trung tính giảm tương ứng, còn vị thế ròng gần mức trung bình bốn tuần.