Công ty chứng khoán Lyon: Lo ngại "SaaS biến mất" vì AI là phóng đại, hàng rào bảo vệ của SaaS vẫn vững chắc
Theo báo cáo chuyên đề chuyên sâu của CLSA, mặc dù sự trỗi dậy của các mô hình trí tuệ nhân tạo đã làm dấy lên mối lo ngại trên thị trường về khả năng ngành phần mềm sẽ bị thay thế, nhưng phần mềm dạng dịch vụ (SaaS) vẫn còn lâu mới biến mất.
Theo ghi nhận của ứng dụng tài chính Zhihui Caijing APP, CLSA (里昂证券) nêu trong một báo cáo chuyên đề chuyên sâu rằng, mặc dù sự trỗi dậy của các mô hình trí tuệ nhân tạo đã làm dấy lên lo ngại về việc ngành phần mềm có thể bị thay thế, nhưng phần mềm dạng dịch vụ (SaaS) vẫn chưa hề “biến mất”. Tuy nhiên, trước khi niềm tin của nhà đầu tư trở lại, ngành này vẫn cần trải qua những biến đổi sâu sắc.
Tập đoàn thị trường vốn và đầu tư có trụ sở tại Hồng Kông này hôm thứ Hai đã bắt đầu phân tích các ông lớn SaaS, bao gồm Microsoft (MSFT.US), Adobe (ADBE.US), Oracle (ORCL.US), Salesforce (CRM.US), ServiceNow (NOW.US) và Workday (WDAY.US).
Hai chuyên gia phân tích của CLSA là Bhavtosh Vajpayee và Hangyul Son cho biết: “Tỷ trọng phần mềm trong chi tiêu CNTT đã tăng gấp 2,5 lần trong 20 năm qua, hiện đang đối diện với thời khắc thanh lọc từ sự trỗi dậy của AI. Giai đoạn đối mặt thực tế này dù khắc nghiệt nhưng là điều cần thiết.”
Ông Vajpayee chỉ ra: “Xung quanh chúng ta ngập tràn những chi tiết kinh doanh, yêu cầu tuân thủ và bộ lọc thông tin được phần mềm quản lý. Ý tưởng về AI 'vibe-coding' có thể xóa sạch tất cả điều này nghe có vẻ phi thực tế.”
Chúng tôi nhận thấy lợi thế cạnh tranh xuất hiện ở khắp nơi — danh mục luồng công việc của ServiceNow, các mối liên hệ bán hàng của Salesforce, cơ sở dữ liệu chính xác của Oracle, mức độ phổ biến rộng khắp của Microsoft, chuyên môn nhân sự của Workday, thậm chí đến cả bộ thư viện font của Adobe.”
CLSA xếp hạng Microsoft và Adobe “vượt trội so với thị trường chung” với giá mục tiêu lần lượt là 535 USD và 300 USD; xếp hạng Oracle và Salesforce “nên giữ” với giá mục tiêu 145 USD và 165 USD; ServiceNow và Workday bị xếp “kém hơn thị trường” với giá mục tiêu tương ứng là 72 USD và 92 USD.
Ông Vajpayee bổ sung: “Trong sáu công ty mà chúng tôi nghiên cứu, Microsoft được đề xuất ‘vượt trội so với thị trường’ nhờ sự hiện diện rộng khắp, mặc dù Copilot có phần vụng về, thậm chí đôi lúc gợi nhắc đến Clippy. Adobe cũng nhận được đề xuất ‘vượt trội so với thị trường’ — giá cổ phiếu đã phần nào phản ánh lo ngại của thị trường, nhưng lợi thế cạnh tranh lại bị đánh giá thấp ngay cả khi các chỉ số vượt kỳ vọng.
Sự tăng trưởng của Salesforce phải đạt điểm bứt phá trước khi được định giá cao trở lại, còn kế hoạch mở rộng AI đầy tham vọng của Oracle vẫn mang tính mạo hiểm, chúng tôi chọn tiếp tục theo dõi. Cả hai đều được xếp hạng ‘nên giữ’. ServiceNow là “con cưng” của thị trường với các chỉ số bền bỉ, song mức định giá vẫn còn cao; lợi thế cạnh tranh của Workday lại kém hơn đa số đối thủ.”
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Thâm hụt ngân sách năm tài khóa 2026 của Mỹ là 1,99 nghìn tỷ USD, tăng 12%, chi phí lãi suất đạt mức kỷ lục
Chi tiêu của Mỹ trong năm tài khóa 2026 tăng 6% lên 7,4 nghìn tỷ USD, trong khi thu nhập tăng 3% lên 5,4 nghìn tỷ USD, dẫn đến thâm hụt ngân sách tiếp tục nới rộng. Chi phí lãi ròng tăng thêm 81,4 tỷ USD lên 1,05 nghìn tỷ USD, đạt mức cao kỷ lục. Đạo luật giảm thuế thời Trump khiến doanh thu thuế thu nhập doanh nghiệp giảm hơn 70 tỷ USD. Bessonette coi việc hoàn thuế nhập khẩu là một trong những yếu tố chính gây tăng thâm hụt. IMF, Ngân hàng Trung ương châu Âu và CBO đồng loạt đặt nghi vấn về logic "tăng trưởng để giảm thâm hụt".
Bộ Tài chính Hoa Kỳ điều tra nhưng chưa phát đi tín hiệu cắt giảm phát hành trái phiếu, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng, lợi suất kỳ hạn 10 năm trở lại mức 5,12%
Trong cuộc khảo sát ý kiến của các nhà giao dịch cấp một, Bộ Tài chính đã hỏi về kế hoạch mua lại trái phiếu chính phủ dài hạn, cách nâng cao hiệu quả mua lại, thời điểm phát hành trái phiếu ngắn hạn, triển vọng kinh tế và tài trợ, nhưng không trực tiếp đặt câu hỏi về việc cắt giảm nguồn cung trái phiếu dài hạn. Một số nhà đầu tư từng kỳ vọng Bộ Tài chính sẽ nhân dịp này ám chỉ rõ ràng hơn rằng họ đang xem xét thu nhỏ quy mô đấu giá trái phiếu dài hạn, thậm chí dừng phát hành trái phiếu kỳ hạn 20 năm nhằm đáp ứng nỗ lực của chính quyền Trump trong việc giảm chi phí huy động vốn. Thông báo tái cấp vốn của Bộ Tài chính vào ngày 4/11 sẽ trở thành điểm quan sát tiếp theo.
Giá tiền điện tử
Thêm
