Cục Dự trữ Liên bang đối mặt với một bài toán không thể giải khi vàng cho thấy trần nợ sắp đến

Thị trường giá lên của vàng bước sang giai đoạn mới giữa những căng thẳng tín dụng tại Hoa Kỳ

Theo Daniel Oliver, người sáng lập Myrmikan Capital, giai đoạn tích lũy vàng trên toàn cầu đã kết thúc, mở ra một giai đoạn biến động hơn do áp lực ngày càng tăng trong bối cảnh tín dụng của Hoa Kỳ.

Trong một cuộc trao đổi gần đây với Kitco News, Oliver giải thích rằng Cục Dự trữ Liên bang đang bị kẹt giữa áp lực từ việc đòn bẩy quá mức trong lĩnh vực private equity và khoản nợ quốc gia của Hoa Kỳ ngày càng phình to. Ông mô tả cách mà những lực lượng này đang đẩy giá vàng vật chất và bạc lên cao hơn, đồng thời phơi bày những điểm yếu sâu sắc trong hệ thống tài chính nói chung.

Nợ tăng và hậu quả của nó

Nợ quốc gia của Hoa Kỳ đã vượt quá 38,5 nghìn tỷ đô la, và Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự đoán rằng các khoản thanh toán lãi suất hàng năm sẽ tăng vọt lên 2,1 nghìn tỷ đô la vào năm 2036. Oliver nhấn mạnh rằng khi tính cả những nghĩa vụ chưa được tài trợ như Medicare và An sinh Xã hội, tổng nợ thực tế còn lớn hơn rất nhiều—khiến việc trả nợ trong hệ thống đồng đô la hiện tại gần như không thể thực hiện được.

Ông nhận xét: "Sau mỗi bong bóng tín dụng lớn, giá tài sản thường sụp đổ. Tuy nhiên, trong kịch bản này, giá trị của đồng đô la phải giảm, khiến giá vàng tăng lên để định giá tài sản vẫn có thể duy trì."

Rủi ro tín dụng tư nhân và những chuyển biến trên thị trường

Những thách thức có tính hệ thống này ngày càng ảnh hưởng mạnh đến các thị trường tín dụng tư nhân. Các nhà phân tích của UBS đã cảnh báo rằng, trong kịch bản xấu nhất, tỷ lệ vỡ nợ trong lĩnh vực tín dụng tư nhân có thể tăng vọt lên 15%, chủ yếu do sự phát triển nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo tác động đến các doanh nghiệp đi vay.

Oliver chỉ ra rằng, khác với cuộc khủng hoảng năm 2008—khi Cục Dự trữ Liên bang có thể bơm thanh khoản để vực dậy thị trường nhà ở—việc cứu trợ lĩnh vực private equity phức tạp hơn nhiều. Những công ty đang gánh nợ cao và nhu cầu tiêu dùng yếu không thể chỉ cứu bằng các biện pháp kích thích tiền tệ đơn thuần.

Vai trò của vàng trong bối cảnh tài chính thay đổi

Oliver không dự đoán sẽ có một đợt sụp đổ thị trường chứng khoán kịch tính như năm 1929 hay 2008. Thay vào đó, ông kỳ vọng giá vàng sẽ tăng mạnh khi niềm tin vào các tài sản tài chính truyền thống dần bị xói mòn.

Ông cũng lưu ý rằng thị trường kim loại vật chất đang trải qua những thay đổi căn bản. Nhu cầu công nghiệp đối với bạc ngày càng tăng khi các nhà sản xuất chuyển sang mô hình dự trữ thay vì chỉ sản xuất đúng lúc. Lo ngại về gián đoạn chuỗi cung ứng, nhiều doanh nghiệp hiện đang tích trữ bạc vật chất tại nhà máy của họ, càng làm nguồn cung bạc trở nên khan hiếm hơn.

Đồng thời, Oliver quan sát thấy các ngân hàng đang tăng yêu cầu ký quỹ đối với các nhà luyện kim và tinh chế, điều này làm giảm lượng kim loại vật chất được chế biến và siết chặt dòng chảy vàng tới cả khách hàng bán lẻ lẫn tổ chức.

Góc nhìn lịch sử và triển vọng tương lai

Trong lịch sử, các ngân hàng trung ương buộc phải duy trì dự trữ vàng tương đương khoảng một phần ba tổng tài sản của họ. Phân tích của Oliver cho thấy, nếu áp dụng tỷ lệ này cho bảng cân đối kế toán hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang thì giá vàng sẽ phải cao hơn rất nhiều.

Ông cho biết: "Vàng phải đạt mức giá khôi phục lại cân bằng cho sổ sách của Fed—hiện nay, 8.000 đô la mỗi ounce sẽ chiếm khoảng một phần ba, còn 12.000 đô la sẽ chiếm khoảng một nửa."