Làm thế nào Bitcoin tăng lên 140.000 USD tiếp theo khi các ETF chuyển đổi làm cạn kiệt nguồn cung BTC

Một số holder lớn nhất của Bitcoin, thường được gọi là cá voi, đang âm thầm chuyển hàng tỷ đô la giá trị Bitcoin vào các quỹ hoán đổi danh mục giao ngay (ETF).

Vào ngày 21 tháng 10, Bloomberg đưa tin rằng các cá voi này đã thực hiện khoảng 3 tỷ đô la chuyển khoản in-kind thông qua BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT). Thay vì bán ra, họ chuyển giao Bitcoin của mình cho ETF để đổi lấy cổ phần quỹ, một quy trình được gọi là custom creation.

Đáng chú ý, sự di chuyển này trở nên khả thi nhờ thay đổi chính sách của SEC vào tháng 7 năm 2025, cho phép tạo và mua lại in-kind đối với các crypto ETF. Quy định này cho phép các thành viên được ủy quyền chuyển giao Bitcoin cơ sở thay vì tiền mặt, giúp các quỹ tài sản số phù hợp với thực tiễn ETF hàng hóa như vàng hoặc dầu.

Trong khi đó, động thái này tạo ra một sự thay đổi cấu trúc có thể tái định nghĩa cách tài sản số hàng đầu này vận hành trong các thị trường toàn cầu.

Chuyên gia phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, mô tả đây là một bước ngoặt, lưu ý rằng ngay cả những người thuần túy crypto lâu năm cũng nhận ra lợi thế của tài chính truyền thống.

Ông nói:

“Tradfi (đặc biệt là ETF) mạnh mẽ hơn crypto nghĩ.”

Tại sao các cá voi Bitcoin lại chuyển sang ETF?

Nicolai Søndergaard, nhà phân tích nghiên cứu tại Nansen, nói với CryptoSlate rằng việc tạo ETF cho phép các cá voi hoãn thuế bằng cách hoán đổi Bitcoin lấy cổ phần quỹ.

Theo ông, điều này giúp các nhóm này duy trì tiếp xúc với BTC mà không cần bán ra. Ông cũng lưu ý rằng hành động này là “tín hiệu tăng giá vì nó loại bỏ Bitcoin khỏi lưu thông.”

Tuy nhiên, ông chỉ ra rằng “điểm bất lợi là không thể giao dịch 24/7 và phải tuân theo giờ giao dịch thông thường, nhưng có lẽ các cá voi này vốn không phải là nhà giao dịch tích cực.”

Trong khi đó, các nhà phân tích tại Bitunix nói với CryptoSlate rằng các cá voi Bitcoin thực hiện các giao dịch danh mục này vì động thái này biến tài sản phi tập trung của họ thành tài sản được tài chính truyền thống công nhận.

Theo họ:

“Đây đánh dấu một giai đoạn hội nhập tổ chức sâu hơn cho thị trường crypto. Bitcoin đang phát triển từ một biểu tượng chống lại hệ thống thành một loại tài sản được quản lý, tái định nghĩa hiệu quả vốn và tính hợp pháp của nó.

Đối với các tổ chức, cấu trúc ETF cho phép sử dụng đòn bẩy, tuân thủ và chính thức đưa vào các danh mục đa tài sản—biến Bitcoin thành một thành phần thanh khoản khả thi bên cạnh trái phiếu và cổ phiếu.”

Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng sự phát triển này đi kèm với sự đánh đổi. Khi ngày càng nhiều Bitcoin bị khóa trong ETF, thị trường có thể chia thành hai lớp riêng biệt, “Bitcoin được quản lý,” hoạt động như một tài sản tài chính hóa, có thể dùng làm tài sản thế chấp, và “Bitcoin on-chain,” duy trì gốc rễ phi tập trung, tự chủ.

Nhà phân tích crypto Shanak Anslem Perera cũng đồng quan điểm này khi cho rằng Bitcoin do ETF nắm giữ hiện có thể được coi là tài sản thế chấp có thể ký quỹ, đủ điều kiện repo và có thể vay với lãi suất khoảng 4–6%, trong khi dự trữ vẫn có thể xác minh bằng mật mã.

Perera giải thích rằng sự phát triển này biến Bitcoin từ một công cụ giao dịch biến động thành một hạ tầng tài chính chức năng có khả năng hỗ trợ cho vay và các danh mục sử dụng đòn bẩy.

Ông khẳng định:

“Đây không phải là ‘chấp nhận’. Đây là kiến trúc tiền tệ tự viết lại theo thời gian thực: sự khan hiếm phi tập trung lập trình lại thanh khoản tập trung.”

Thêm vào đó, Wes Gray, nhà sáng lập Alpha Architect, cho rằng các cá voi có thể đã thực hiện các hành động này để tự bảo vệ khỏi những kẻ tấn công. Ông nói:

“[Nó] cũng tốt để tránh gặp phải gã điên với súng xuất hiện ở nhà bạn và yêu cầu bạn chuyển 10 btc nếu không thì coi như xong.”

Đáng chú ý, ngành công nghiệp crypto đã chứng kiến sự gia tăng các vụ tấn công wrench nhắm vào holder crypto sau khi BTC đạt mức cao nhất mọi thời đại mới trong năm nay.

Điều này sẽ ảnh hưởng thế nào đến Bitcoin?

Các nhà phân tích tại Bitfinex nói với CryptoSlate rằng làn sóng tạo ETF in-kind ngày càng tăng là trung lập đến tăng giá trong ngắn hạn nhưng về lâu dài thì cấu trúc tăng giá.

Họ giải thích rằng xu hướng này đặt nền móng cho một hệ thống tài chính nơi sự khan hiếm phi tập trung của Bitcoin làm nền tảng cho thanh khoản tập trung.

Xét đến điều này, họ dự đoán rằng BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) có thể chứng kiến tài sản quản lý (AUM) tăng từ 86.8 tỷ đô la lên hơn 100 tỷ đô la vào tháng 11, khi các chuyển đổi hoãn thuế tiếp tục hấp thụ Bitcoin từ tự lưu ký vào các quỹ được quản lý.

Mặc dù các giao dịch hoán đổi này không tạo ra áp lực mua mới, chúng mở rộng AUM của ETF một cách cơ học, thắt chặt nguồn cung lưu thông thông qua lưu ký lạnh và củng cố vai trò của Bitcoin như tài sản thế chấp cấp tổ chức.

Bitfinex bổ sung rằng lượng nắm giữ ETF có thể tăng thêm 10–15% trong quý 4, ngay cả khi không có dòng vốn ròng đáng kể.

Họ lưu ý rằng động lực này có thể kích hoạt một đợt siết nguồn cung cơ học khi 12 ETF Bitcoin hiện nắm giữ khoảng 1.35 triệu coin (tương đương 6.8% nguồn cung lưu thông của Bitcoin). Khi số coin có sẵn trên các sàn giao dịch giảm, dòng vốn cận biên có thể có tác động lớn đến việc phát hiện giá.

Kết hợp với việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục nới lỏng tiền tệ (lãi suất chính sách hiện ở mức 4.00% đến 4.25%), sự co lại của nguồn cung có sẵn này có thể khuếch đại động lực tăng giá, có khả năng đẩy giá Bitcoin từ khoảng 108,000 đô la hiện nay lên khoảng 140,000 đô la vào giữa năm 2026.

Bài viết How Bitcoin climbs to $140k next as ETF conversions drain BTC supply xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.