Lợi suất trái phiếu JGB kỳ hạn 17 năm tăng vọt thử thách Bitcoin ở mức $123k; liệu rủi ro đã quay trở lại?

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 10 năm đã đạt mức chưa từng thấy kể từ năm 2008, tạo ra một kịch bản gây áp lực lên Bitcoin thông qua độ sâu giao dịch giao ngay và cơ chế sổ lệnh thay vì mối tương quan trực tiếp.

Đợt bán tháo ở kỳ hạn dài của trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã đẩy lợi suất trong nước tăng cao, làm giảm động lực cho các nhà đầu tư tổ chức Nhật Bản tìm kiếm lợi nhuận ở các thị trường nước ngoài.

Các công ty bảo hiểm nhân thọ đã báo hiệu ưu tiên tài sản bằng yên trong nước trong các quý gần đây, và đợt tăng lợi suất mới nhất càng thúc đẩy sự chuyển dịch đó.

Khi dòng vốn Nhật Bản rút khỏi các vị thế rủi ro nước ngoài, thanh khoản đô la toàn cầu bị thu hẹp nhẹ, điều này gây áp lực lên các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền mã hóa.

Lợi suất JGB tăng gây áp lực lên Bitcoin như thế nào

Người mua đã rời bỏ trái phiếu Nhật Bản khi rủi ro chính trị và tài khóa gia tăng, khiến lợi suất tăng vọt và hiện đang chuyển hướng dòng vốn tổ chức. Sự sụt giảm đồng yên cùng lúc càng làm tăng áp lực.

Đồng yên yếu giữ cho đồng đô la mạnh, và sự kết hợp này buộc các giao dịch carry trade và chiến lược sử dụng đòn bẩy phải giảm rủi ro.

Chi phí phòng hộ cao hơn và chênh lệch lãi suất rộng hơn khiến các vị thế sử dụng đòn bẩy trở nên đắt đỏ để duy trì, làm cạn kiệt thanh khoản trên các sàn giao dịch và tạo ra biến động giá mang tính cơ học hơn đối với Bitcoin.

Đồng đô la đã tăng giá trong tuần này khi đồng yên suy yếu, phản ánh động lực làm mỏng độ sâu thị trường giao ngay và khuếch đại biến động.

Những giai đoạn đồng đô la mạnh lên và điều kiện tài chính thắt chặt thường trùng hợp với việc thanh khoản giao ngay giảm và biến động ngắn hạn tăng cao. Do đó, đồng đô la mạnh có mối tương quan nghịch với Bitcoin, thường dẫn đến các đợt điều chỉnh giá.

Biểu đồ trong ngày so sánh Bitcoin, DXY và JGB.

Mô hình này hiện có ý nghĩa vì sổ lệnh mỏng khiến biến động giá bị chi phối nhiều hơn bởi dòng vốn và ít gắn với nhu cầu cơ bản.

Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng cường lập trường diều hâu để ngăn chặn đồng yên suy yếu, chênh lệch lãi suất có thể được định giá lại đột ngột, tạo ra biến động mới cho các tài sản rủi ro.

Như Reuters gần đây đã lưu ý, một cựu lãnh đạo BOJ cho biết sự sụt giảm của đồng yên có thể khiến ngân hàng trung ương tăng lãi suất vào tháng 10, động thái này sẽ thu hẹp chênh lệch với lợi suất Mỹ và có thể làm giảm nhu cầu đối với đồng đô la.

Nhu cầu ETF vẫn duy trì ở thời điểm hiện tại

Dữ liệu của Farside Investors cho thấy các ETF Bitcoin giao ngay được giao dịch tại Mỹ đã thu hút 2.1 billions USD dòng vốn ròng trong khoảng từ ngày 6 đến ngày 7 tháng 10, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ ngay cả khi điều kiện kinh tế vĩ mô thắt chặt.

Vào ngày 7 tháng 10, các quỹ này đã hút về 875.6 millions USD mặc dù Bitcoin điều chỉnh giảm 2.4% và tạm thời mất mốc 121,000 USD trước khi phục hồi và đóng cửa ở mức 121,368.23 USD.

Sự kiên cường đó cho thấy dòng vốn ETF có thể cân bằng sức mạnh của đồng đô la và các hạn chế thanh khoản trong ngắn hạn, mặc dù mức độ bền vững của sự bù đắp này phụ thuộc vào việc dòng vốn có duy trì tốc độ gần đây hay không.

Hai lực lượng đối lập sẽ quyết định nhu cầu ETF có thể hấp thụ áp lực vĩ mô trong bao lâu nữa. Thứ nhất, nếu tốc độ dòng vốn vào hàng tuần trị giá hàng billions USD chậm lại, tác động của đồng đô la mạnh và đồng yên yếu lên thanh khoản Bitcoin sẽ trở nên rõ rệt hơn.

Thứ hai, nếu BOJ thắt chặt chính sách, chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật có thể thu hẹp, khiến nhu cầu đối với đồng đô la giảm, từ đó giảm áp lực lên các tài sản rủi ro và phục hồi phần nào độ sâu giao ngay. Do đó, dòng vốn ETF vẫn mạnh nhưng nhạy cảm với những thay đổi của đồng đô la và môi trường lợi suất thực tại thời điểm này.

Dữ liệu dòng vốn vào ngày 8 tháng 10 sẽ giúp làm rõ cách các nhà đầu tư đang xử lý sự kết hợp mới nhất giữa lợi suất JGB tăng cao, đồng yên mất giá và đồng đô la mạnh hơn.

Bài viết JGB 17-year yield spike tests Bitcoin at $123k; is risk off back? xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.