Doanh thu của Circle bị đe dọa: Stablecoin USDH của Hyperliquid có thể thay đổi cuộc chơi

Vấn Đề 200 Triệu Đô Của Circle

Circle, đơn vị phát hành đứng sau USDC, từ lâu đã tận hưởng một trong những mô hình kinh doanh ổn định nhất trong lĩnh vực crypto: thu nhập từ lãi suất trên các khoản dự trữ khổng lồ hỗ trợ stablecoin của mình. Hiện tại, Hyperliquid đang nắm giữ 5.5 tỷ đô stablecoin—phần lớn là USDC—Circle âm thầm thu về khoảng 200 triệu đô mỗi năm từ lợi suất này.

Khoản doanh thu này chiếm gần 10% tổng thu nhập hàng năm của Circle, là yếu tố then chốt trong câu chuyện hỗ trợ cho IPO của họ chỉ bốn tháng trước với mức định giá 19 tỷ đô.

Tuy nhiên, Hyperliquid, một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) với 700 triệu đô TVL và doanh thu giao thức hàng ngày cao hơn cả $Ethereum và $Solana, đã quyết định thay đổi luật chơi.

Quyền Lực Đang Tăng Của Hyperliquid

Hyperliquid đã trở thành một thế lực trong giao dịch phi tập trung, nhưng bất chấp sự tăng trưởng bùng nổ, giao thức này không nhận được bất kỳ lợi suất nào từ hàng tỷ đô stablecoin đang nằm yên trên nền tảng của mình.

5.5 tỷ đô stablecoin đang được gửi trên Hyperliquid hiện nay.

• Gần như toàn bộ là $USDC.
• Circle nhận lãi suất từ các khoản dự trữ đó, trong khi Hyperliquid và người dùng không nhận được gì.

Điều này đã tạo ra một cơn bão hoàn hảo cho sự đột phá: hàng tỷ đô doanh thu chưa được khai thác và một cộng đồng đầy bất mãn.

👉 Giao dịch trên Hyperliquid tại đây.

Stablecoin Hyperliquid: Sự Ra Đời Của USDH

Hyperliquid hiện đã đề xuất stablecoin gốc của riêng mình: USDH.

Nhưng USDH không phải là “một stablecoin nữa”. Bất kỳ ai phát hành $USDH đều phải chia sẻ lợi suất với hệ sinh thái. Điều đó có nghĩa là:

• Trả thưởng cho các validator.
• Cung cấp vốn cho quỹ hỗ trợ.
• Mua lại và hỗ trợ token HYPE.

Khi mở rộng quy mô, việc phân phối lại doanh thu này có thể tạo ra hơn 1 tỷ đô mỗi năm cho hệ sinh thái. Nói cách khác, đây là sự đảo ngược hoàn toàn thế độc quyền hiện tại của Circle.

👉 Khám phá thông tin token trên CryptoTicker Token Hub.

Cuộc Chiến Đấu Thầu: Ai Sẽ Phát Hành USDH?

Đề xuất của Hyperliquid đã châm ngòi cho một trong những cuộc cạnh tranh khốc liệt nhất trong crypto. Nhiều đội ngũ lớn hiện đang tranh giành quyền phát hành USDH—và họ sẵn sàng chia lại 95–100% lợi nhuận cho các holder HYPE.

Những Ứng Cử Viên Hàng Đầu

• Paxos – Đối tác cũ của Binance, đã được quản lý theo MiCA và khung GENIUS của Hoa Kỳ.
• Agora – Một liên minh bao gồm MoonPay, EtherFi, LayerZero Labs và Rain.
• Ethena Labs & các đơn vị khác – Một số đối thủ đang chuẩn bị đấu thầu.

Và sau đó là ẩn số: Stripe.

Stripe, vừa ra mắt blockchain layer-1 của riêng mình là Tempo, được đồn đoán cũng đang chuẩn bị đấu thầu. Tempo được hậu thuẫn bởi Matt Huang & Paradigm, những nhà đầu tư lớn của Stripe, Tempo, MoonPay và Agora.

Phản Ứng Của Circle: “Đừng Tin Vào Sự Cường Điệu”

Circle tiếp tục thúc đẩy USDC trên Hyperliquid và đã đáp trả bằng các động thái riêng:

• Ra mắt blockchain L1 riêng, Arc, để đảm bảo tăng trưởng trong tương lai.
• Tiếp tục nhấn mạnh câu chuyện IPO rằng lợi suất từ USDC mang lại dòng doanh thu ổn định, lãi kép.

Nhưng nếu USDH thành công, mô hình kinh doanh của Circle có thể bị ảnh hưởng trực tiếp, làm mất ổn định gần 10% nguồn doanh thu của họ.

Tại Sao Điều Này Lớn Hơn Circle

Dù khoản lỗ tiềm năng 200 triệu đô là rất lớn đối với Circle, câu chuyện lớn hơn là cuộc chiến này đại diện cho điều gì:

1. Cuộc Chiến Hạ Tầng Thanh Toán

Chúng ta đang bước vào một cuộc chiến toàn cầu cho hạ tầng thanh toán của tương lai. Chiến trường hiện bao gồm:

• Stripe (Tempo)
• Circle (Arc)
• Google (GSUL)
• Tether.io (Plasma)
• Stable

đối đầu với

• Ethereum (vẫn xử lý 60% tổng khối lượng stablecoin).

Những người chiến thắng trong cuộc chiến này sẽ kiểm soát dòng giá trị hàng nghìn tỷ đô trong thập kỷ tới.

2. Chuỗi Doanh Nghiệp vs. Hạ Tầng Phi Tập Trung

Nếu Stripe thực sự đấu thầu USDH của Hyperliquid, cuộc chiến sẽ không chỉ xoay quanh doanh thu của một giao thức. Nó sẽ là cuộc đối đầu trực diện giữa blockchain doanh nghiệp và hạ tầng phi tập trung.

Các ngân hàng, Visa và Mastercard đã chịu áp lực. Cuộc đối đầu này có thể đánh dấu thời điểm crypto thực sự trở thành xương sống của thanh toán toàn cầu.

Kết Luận

Circle có thể mất 10% doanh thu hàng năm khi Hyperliquid ra mắt USDH và phân phối lại lợi suất cho hệ sinh thái của mình. Nhưng vượt lên trên tổn thất của Circle, đây có thể là điểm bùng phát khi các ông lớn như Stripe và Google đối đầu với các giao thức phi tập trung trong cuộc chiến giành hạ tầng thanh toán toàn cầu.

Dù bạn xem đây là cuộc chiến vì công bằng, phi tập trung, hay đơn giản là một cuộc tranh giành nghìn tỷ đô, một điều rõ ràng:
Cuộc chiến stablecoin đã bắt đầu.

👉 Bắt đầu giao dịch trên Hyperliquid.
👉 Kiểm tra giá token trực tiếp trên CryptoTicker Token Hub.