Circle dưới áp lực cắt giảm lãi suất

Tác giả: Jack Inabinet, Bankless

Biên dịch: Saoirse, Foresight News

Tiêu đề gốc: Thách thức giảm lãi suất của Circle

Phân tích mô hình tác động của biến động lãi suất đối với thu nhập dự trữ cũng như chi phí phân phối và giao dịch trong 12 tháng tới

Nguồn: Circle

Mặc dù Circle công bố khoản lỗ ròng quý II lên tới 482 triệu USD, thấp hơn nhiều so với dự đoán của các nhà phân tích, nhưng sự chênh lệch bất ngờ này chủ yếu xuất phát từ khoản xóa sổ kế toán 424 triệu USD liên quan đến thù lao cổ phiếu cho nhân viên khi IPO.

Dù vậy, tình hình tài chính của Circle vẫn cho thấy sự mong manh của một công ty đang cận kề điểm hòa vốn. Với mức cung USDC hiện tại, Circle không thể chịu được cú sốc từ việc lãi suất giảm mạnh.

Giải pháp

Nhìn bề ngoài, việc lãi suất giảm có thể khiến thu nhập lãi trên mỗi USD dự trữ của Circle giảm, ảnh hưởng đến khả năng sinh lời, nhưng may mắn cho các holder CRCL, chỉ cần thay đổi một biến số đơn giản cũng có thể đảo ngược hoàn toàn tình thế...

Powell và nhiều nhà bình luận tài chính đều cho rằng lãi suất hiện tại đã ở mức "hạn chế", việc điều chỉnh nhẹ lãi suất chính sách của Fed vừa có thể ứng phó với thị trường lao động yếu, vừa kiểm soát lạm phát.

Nếu nhận định của các chuyên gia này là đúng, việc giảm lãi suất có thể thúc đẩy kinh tế phục hồi, khi đó tỷ lệ việc làm sẽ duy trì ở mức cao, chi phí tín dụng giảm và thị trường tiền mã hóa cũng sẽ bùng nổ. Nếu kịch bản lạc quan này trở thành hiện thực, nhu cầu về stablecoin gốc crypto có thể tăng lên, đặc biệt khi chúng mang lại cơ hội lợi nhuận DeFi cao hơn mặt bằng thị trường.

Để bù đắp tác động tiêu cực từ việc giảm lãi suất 100 điểm cơ bản (đây là mức tối thiểu được Circle xem xét trong phân tích nhạy cảm với lãi suất nói trên), nguồn cung USDC cần tăng khoảng 25%, tức là cần bơm thêm 15.3 tỷ USD vào nền kinh tế crypto.

Tính theo lợi nhuận ròng năm 2024, tỷ lệ P/E hiện tại của Circle là 192 lần, biến đây thành một cơ hội tăng trưởng cao. Tuy nhiên, dù thị trường chứng khoán lạc quan về triển vọng mở rộng của CRCL, nếu Fed thực hiện giảm lãi suất trong vài tuần tới, nhà phát hành stablecoin này cần tăng trưởng để tồn tại.

Giả sử Fed giảm lãi suất ít nhất 25 điểm cơ bản, Circle cần tăng nguồn cung USDC thêm khoảng 3.8 tỷ USD để duy trì mức lợi nhuận hiện tại.

Nói như Circle: "Bất kỳ mối quan hệ nào giữa lãi suất và nguồn cung USDC đều phức tạp, có mức độ bất định cao và chưa được xác nhận." Hiện chưa có mô hình nào dự đoán được phản ứng của người dùng USDC trước môi trường lãi suất thấp, nhưng lịch sử cho thấy một khi chu kỳ giảm lãi suất bắt đầu, tốc độ thường rất nhanh.

Dù trong kịch bản kinh tế tăng trưởng mạnh, Circle có thể bù đắp tổn thất do lãi suất giảm bằng tăng trưởng, nhưng dữ liệu cho thấy công ty này có xung đột nội tại với môi trường lãi suất thấp.