AI sotish to'lqini o'sishdan qo'rquvni keltirib chiqardi, AQSH Federal Reserve'ning foiz stavkalarini oshirish kutilishi kelgusi yil yanvar oyigacha kechiktirildi

AI texnologiyasi aksiyalari ommaviy sotilishi, Fransiya davlat qarzi inqirozi kuchayishi va Yaqin Sharq neft narxi zarbasi uchlik bosimi bir vaqtning o‘zida yuzaga keldi, Amerika xazinasi bozori so‘nggi uch yil ichidagi eng keskin kunlik teskari harakatni boshdan kechirdi va xavfsizlikga qochish mantiqi yana ustunlik qildi.

Payshanba kuni, 10 yillik AQSh obligatsiyalari rentabelligi bir kunda 19.3 baza punktga pasayib, 4.952 foizga yetdi va yana 5 foizdan pastga tushdi, bu 2023 yil mart oyidagi Silicon Valley Bank inqirozidan beri eng katta kunlik pasayishdir. Ma’lumotlarga ko‘ra, so‘nggi o‘n yillikda faqat 15 ta savdo kuni shunday katta kunlik tebranish kuzatilgan. Shu bilan bir vaqtda, bozor Federal Reserve foiz stavkasini oshirishga doir kutilmalarini orqaga surdi — hozirgi vaqtda federal fond stavkasi fyucherslari to‘liq baholanganki, kelgusi yil yanvarda 25 baza punkt oshirish bo‘ladi, ilgari bozor kutgan sana esa dekabr edi.

Ushbu voqealarning chuqur signali quyidagicha: neft narxi oshgan bir vaqtda Amerika obligatsiyalari ham faol sotib olindi, bozor yuqori neft narxini inflyatsiya tahdidi emas, balki o‘sish xavfi sifatida talqin qilmoqda. Nomura kross-aktiv strategiyasi bo‘yicha mutaxassis Charlie McElligott mijozlarga yo‘llagan hisobotida shunday deb yozadi: "Obligatsiyalar yana himoyalovchi funksiyani bajarmoqda", "bozor real vaqtda AI qayta belgilanishi ta’sirida AQShda 'o‘sish panikasi' ehtimolini qayta baholamoqda."

Joriy Amerika obligatsiyalari tez o‘sishi uchta mustaqil risk omillari deyarli bir paytda ishga tushgani sabab bo‘ldi.

AI kompaniyalari moliyaviy hisobot mavsumining bozor kutilmalari darajasiga yetmagan natijalari asosiy qo‘zg‘atuvchi omil bo‘ldi. Lam Research natijalari kuchli bo‘lsa ham, kutilgan maksimal darajani oshmadi; Tesla butun yil kapital sarflari ko‘rsatkichini 250 milliard dollardan 200 milliard dollarga tushirdi; Meta butun yil kapital sarflari pastki chegarasini 135 milliard dollarga oshirdi, biroq bu faqat to‘rtinchi chorakda 49 milliarddan 59 milliard dollargacha sarflanishi kerakligini anglatadi va bozor ijro imkoniyatiga shubha bildirmoqda. Barclays kredit tahlilchisi Andrew Keches moliyaviy hisobotdan keyingi hisobotida qayd etdi: Meta kelgusida ham kredit, ham aksiyaviy bozorlarni birgalikda moliyalashtirishga tayangan bo‘ladi, "obligatsiya chiqindisi mutlaq hajmi ham oshishi mumkin", bu esa ma’lum muddatda uning kredit spreadlarini past darajada ushlab turishi mumkin.

Fransiya davlat qarzi inqirozi bir vaqtda kuchaydi. Fransiya 10 yillik obligatsiyalari rentabelligi savdo davomida 5,142 foizgacha ko‘tarilib, 2002 yil iyundan buyon eng yuqori darajaga yetdi; Fransiya-Germaniya 10 yillik obligatsiyalari spreadi 170 baza punktdan oshdi va 2011 yil Yevropa qarz inqirozidan beri eng yuqori ko‘rsatkichga yetdi; Fransiya kredit defolt swap’lari 100 baza punktdan oshib, 2012 yildan beri birinchi marta shunday bo‘ldi. Fransiya 10 yillik obligatsiyalari rentabelligi bir muddat Italiya shunga o‘xshash muddati obligatsiyalaridan 50 baza punkt yuqori bo‘ldi, bu tarixda kuzatilmagan holat. DWS America obligatsiyalari rahbari George Catrambone, Fransiyadagi beqarorlik "bir necha himoyalovchi sotib olishlarni keltirib chiqardi", deydi.

Yaqin Sharqdagi vaziyat ham keskinlashdi. Husi guruhining Saudi Aramco Shaybah neft koniga dron hujumlari bo‘ldi, Brent nefti narxi barreliga yana 112 dollarga ko‘tarildi, WTI nefti narxi esa barreliga 100 dollarga yaqinlashdi. PGIM Credit global obligatsiyalari rahbari Robert Tipp: "Yaqin Sharq inqirozi kuchayishi, Fransiya muammosi davom etishi va AI sohasiga shubhalar oshishi — siz bir vaqtda ko‘plab bosimlar kuchayishini ko‘rayapsiz. Oddiy savdo kunida bitta jiddiy tebranish ko‘pi bilan bir necha baza punkt bo‘ladi. Bugun esa bu ko‘rsatkich uch karra yuqori."

Goldman Sachs strategi Rich Privorotsky ushbu bozor harakatini "diqqatga sazovor reflexivlik" deb baholadi: AI zaifligi kapital sarflari tsiklini qayta baholadi, potentsial obligatsiya chiqarish bosimini kamaytiradi va bu o‘sish zarbasiga aylanmoqda. "Aksiyalar uchun muammolar, stavkalar uchun yechim bo‘lib xizmat qilmoqda."

Mantiqiy zanjir aniq — yirik bulutli hisoblash kompaniyalari obligatsiya chiqarish hajmi AQSh obligatsiyalari bilan taqqoslanadigan darajaga yetdi, AI kapital sarflari qisqarsa, bu obligatsiya bozori potentsial ta’minot bosimini kamaytirish bilan bir xil bo‘ladi.

Xuddi shu vaqtda, data-markazlarning kredit defolt swap spread lari yana tarixiy maksimal darajaga ko‘tarilib, yirik bulutli hisoblash kompaniyalarining umumiy kredit tavakkali doimiy o‘sishda va bu kengroq kredit bozoriga ham tarqalmoqda — Yevrozonaning yuqori riskli kredit defolt swap indeksi iTraxx Europe Crossover 329 baza punktga yetdi, bu so‘nggi etti oy ichida eng yuqori ko‘rsatkich.

Bloomberg makro strateg Michael Ball qayd etadi: moliyalashtirish xarajatlari oshgani sari, erkin pul oqimi texnologiya aksiyalari uchun yanada muhim farqlovchi mezon bo‘ladi. AI sarmoyasi savdosining keyingi bosqichi, "ko‘proq kim xorijiy kapital bozoridan mablag‘siz sarmoya qilolishi haqida bo‘ladi, eng ko‘p pul kim tashlay olishi emas."

Mackenzie Investments bosh obligatsiya strategisti Dustin Reid: "Bunday darajadagi o‘zgaruvchanlik, odatda biror vahima yoki inqiroz sodir bo‘layotganidan dalolat beradi. Hozir AI ortiqcha kengaytirilishi mavzusi atrofidamiz," deydi. Bu esa mablag‘larning aksiyalardan Amerika obligatsiyalari va doimiy daromadli bozorlariga aylanganiga sabab bo‘ldi.