JPMorgan (JPM.US): ServiceNow (NOW.US) AI monetizatsiyasi 27-yilga kechiktirildi, cRPO o‘sish sur’ati barqarorlashmoqda

Woofun AI xabariga ko'ra, JPMorgan Chase (JPM.US) (kichik JPM) ServiceNow (NOW.US) moliyaviy hisobotini e'lon qilish arafasida “ko'paytirish” reytingini saqlab qoldi va maqsadli narxni 150 dollar deb belgiladi. Hozirgi aksiyadorlik narxi 145,36 dollar bo'lgan holatda, ushbu baholash 3,2% yuqorilash potentsialini anglatadi.

Diqqatga sazovor tomoni shundaki, mazkur aksiyalar so'nggi moliyaviy hisobotdan beri qariyb 58% ga o‘sdi, ya’ni har qanday keyingi qayta baholash mustahkam asosiy ko‘rsatkichlar bilan tasdiqlanishi kerak, ayniqsa qolganlik majburiyatlari (cRPO) organik o‘sishining barqarorligi isbotlanishi lozim.

JPMorgan Chase 2026 yil 20 oktyabrda chiqargan hisobotida 3Q26 natijalari harakatlantiruvchi omillarini batafsil tahlil qildi, asosiy mantiq yangilash kengayishi, AI mahsulotlarining versiya yangilanishi, AQSh federal biznesining mavsumiy o'zgaruvchanligi hamda xavfsizlik mahsulotlarining rag‘batlantirish effekti atrofida qurilgan. Qisqa muddat ichidagi kutilgan natijalardan oshib ketish asosan yangilanish va qo‘shimcha sotuvga bog‘liq, AI iste’molining keng ko‘lamli daromadga aylanishi esa 2027 yilga ko‘chirilgan.

Woofun AI jamlagan ma'lumotlarga ko'ra, kichik JPM 3Q26 da obuna daromadlari 3,978 milliard dollarga yetishini, ya’ni yil sayin 20,6% o‘sishini kutmoqda, bu bozorda kutilayotgan 3,984 milliard dollardan biroz kamroq. cRPO bo‘yicha umumiy ko‘rsatkich 13,56 milliard dollarga yetib, yil sayin 19,5% o‘sishini kutmoqda, shundan organik o‘sish taxminan 17,4% ni tashkil qiladi.

Bu o‘sish sur’ati 2Qdagi organik cRPO 19% ga nisbatan biroz sekinlashganini va o‘sishning barqarorlashayotganini ko‘rsatadi. Hamkorlarning fikrlari ham ushbu yo‘nalishni tasdiqlaydi: bir Elite hamkorning bildirishicha, 3-chorakdagi biznes reja asosida amalda, 4Q esa odatda yil davomida buyurtmalarning 35-40% ini tashkil qiladi va 2027 yil byudjeti qisqartirilmagan. Yangilanish hozirda eng aniq o‘sish manbai bo‘lib, mijozlar AI asosli mahsulot versiyasiga o‘tgach, xarajatlar odatda 10% dan 25% gacha oshgan, bu orada Advanced versiyasi asosiy tanlovga aylangan.

2Q ilgari yangilangan shartnomalar tufayli yuqori bazadan foyda ko‘rgan bo‘lsa-da, kichik JPM 3Qda ham kutilganidan 200 bazis punkt yuqori natija chiqarishini kutmoqda. Shuningdek, AQSh federal biznesida 3Qda eng kuchli mavsumiylik kuzatiladi, boshqaruv jamoasi federal talab kichik qismini 2Qga surib olishganini, biroq 3Q potrubkasi hanuz to‘liq kuchga ega ekanini ta’kidladi. Armis va Veza kabi xavfsizlik mahsulotlari ham bir necha loyihalarda raqobatchilardan o‘rin olib, asosiy biznesga qo‘shimcha turtki bermoqda.

AI daromadga aylanish yo‘nalishida, asosiy burilish 2027 yilga to‘g‘ri keladi. AI yillik shartnoma qiymati (ACV) 2Q26da 1 milliard dollardan oshdi, bu 2025 yil oxiridagi 600 million dollar bilan solishtirganda sezilarli o‘sishni bildiradi, Moveworks ulushi 100 million dollardan oshgan, sof yangi AI ACV chorak ichida 40% dan ortiq o‘sgan. Yilning ikkinchi yarmida yana 500 million dollardan kam sof qo‘shimcha bilan yillik 1,5 milliard dollarlik maqsadga erishiladi.

Biroq, hozirgi AI ACV asosiy tarkibi AI mahsulot versiyasini yangilanishdan kelib chiqadigan narx oshishidir, sof harajatdan kattalari esa minimal. Ko‘pchilik mijozlar hali kredit havzasini tamomlamadi, boshqaruv jamoasi haqiqatda iste’moldan daromad olish 2027 yilda keng ko‘lamli joriy etishdan so‘ng sodir bo‘lishini kutmoqda. O‘rindiq qisqarish xavfi hali namoyon bo‘lmadi, Elite hamkorlar mijozlarning o‘rindiqlarni kamaytirganini ko‘rmagan, faqat bir nechta holatda foydalanilmagan litzenziyalar qisqartirilgan. Yirik IT servis stoli va mijozlarni qo‘llab-quvvatlash markazlarida 2027 yilda birinchi o‘rinli qisqarish zarbasi kutilmoqda, o‘shanda sof yangi biznesning qariyb 50% non-seat asosiga o‘tadi. 2027 yildagi daromad ko‘rinuvchanligi kredit havzasini sarflash tezligi va non-seat daromad hissasiga bog‘liq, birinchisi AI ACVni yangilanish narxidan foydalanishga o‘tishini, ikkinchisi esa o‘rinli qisqarish ta’sirini belgilaydi.

Shu bilan birga, AI Control Tower, Armis va Veza mahsulotlarining kross-sotilishi ham mijozning o‘rtacha xarajatini oshirmoqda, xavfsizlik va boshqaruv ssenariylarida to‘plamli sotuvlar ayrim mijozlarni yangilanishda bir vaqtning o‘zida bir nechta modullarni yangilashga undamoqda.

Qayta baholashning kaliti 4Q cRPO yo‘riqnomalarida. Agar boshqaruv jamoasi organik o‘sish bo‘yicha yo‘riqlarni 19-20% ga ko‘taradigan bo‘lsa, bozor buni uzoq muddatli tendensiyalarga ishonch deb qabul qiladi; agar ko‘rsatkichlar 17-18% atrofida bo‘lsa, bozor 3Q dagi barqarorlikni vaqtinchalik deb baholab, qayta baholash oynasini orqaga surishi mumkin. Hozirda uchta asosiy xavf mavjud: 3Q 2Qdagi ertaroq yangilanishlardan yuqori baza bosimiga duch keladi, AI iste’molidan daromad olish 2027 yilga qoldirilgan va o‘rindiq qisqarish 2027 yilda yirik hajmdagi szenariylarda sodir bo‘ladi. Moliyaviy hisobot oldidan natijalar asosan yangilanish kengayishiga bog‘liq, qayta baholash esa iste’moldan daromad olishga bog‘liq, ularning orasidagi vaqt farqi oxir-oqibat aksiyalar narxining ko‘tarilish imkoniyatini belgilaydi.