S&P 500 yangi rekordlarni yangilashining orqasida xavf yashiringan! Ko‘pchilik tarkibiy aksiyalar zaif natijalar ko‘rsatmoqda, yuqori neft narxi va AQSH davlat obligatsiyalari daromadliligining o‘sishi bozor tafovutini kuchaytirmoqda

Zhihui Moliya Ilovasi xabar berishicha, sun'iy intellekt (AI) bozoridagi jo‘shqinlik yordamida S&P 500 va Nasdaq 100 indekslari barqarorligini saqlayotgan bo‘lsa-da, global moliya bozorida zaiflik alomatlari tobora kengaymoqda. Yuksak darajadagi neft narxlari va qarz olish xarajatlarining davomiy o‘sishi obligatsiya, kredit hamda kichik va o‘rta kapitalizatsiyali aksiyalar bozorlariga bosim qilmoqda, yirik texnologiya kompaniyalarining kuchli natijalari esa AQSh aksiyalari ichki bozoridagi tobora aniq bo‘layotgan tafovutlarni yashirmoqda.

Joriy hafta, AQSh 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi qisqa vaqt ichida 5,4% ga yaqinlashib, 2002 yildan beri eng yuqori darajani qayd etdi. Shu bilan birga, Brent xom neft narxi har barreli uchun 100 dollar darajasidan yuqorida turibdi va bozorda inflyatsiya zarbasi uzoq davom etishi mumkin degan xavotirlarni uyg‘otmoqda. Dunyo bo‘ylab moliyalashtirish xarajatlari ham ko‘tarilmoqda: Britaniya hukumatining qarz olish xarajatlari oxirgi 19 yil ichida eng yuqori darajaga ko‘tarildi, Fransiya davlat obligatsiyalari bozori ham bosim ostida qoldi.

Obligatsiyalar bozori beqaror bo‘lib turganiga qaramay, AQShning asosiy indekslari mustahkamligini namoyon etmoqda. S&P 500 indeksi seshanba kuni tarixiy maksimumga yetdi, keyingi ikki savdo kunida bozor ishtirokchilarining AIga talab prognozlari bo‘yicha xavotirlari sabab pasaydi, juma kuni esa yangi korporativ moliyaviy hisobot mavsumidan optimistik kutishlar natijasida qayta tiklandi va hozir ham yuqori darajada qolmoqda.

AQSh iqtisodiyotining doimiy o‘sishi investorlarni vaqtinchalik AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligining ko‘tarilishi va geosiyosiy beqarorlikdan kelib chiqadigan xatarlarni e’tibordan chetda qoldirish imkonini bermoqda. Biroq, ichki bozor natijalari nuqtayi nazaridan, asosiy indekslarning kuchli o‘sishi aksiyalarning ko‘pchiligi tomonidan qo‘llab-quvvatlanmayapti. Ma’lumotlarga ko‘ra, S&P 500 indeksidagi aksiyalarning hozirda atigi uchdan bir qismi 50 kunlik o‘rtacha narxdan yuqorida. Ushbu ko‘rsatkich odatda bozor qisqa muddatli o‘sishi qamrovini o‘lchash uchun ishlatiladi; past ulush indeks o‘sishining asosan bir nechta yirik kompaniyalarga tayanayotganini, bozor umumiy mustahkamligi esa past ekanini anglatadi.

Foiz stavkalari o‘zgarishiga yanada sezgir bo‘lgan Russell 2000 indeksida vaziyat yanada jiddiy. Mazkur indeksdagi kichik kapitalizatsiyali aksiyalarning atigi 27 foizi 50 kunlik o‘rtacha narxidan yuqorida, bu esa yuqori moliyalashtirish xarajatlari nisbatan kichik hamda ko‘proq mablag‘ talab qiladigan kompaniyalarni sezilarli bosim ostiga qo‘yayotganini anglatadi.

E’tiborlisi, S&P 500 indeksi joriy hafta tarixiy maksimumni yangilagan vaqtda, bozor o‘sishining qamrovi juda past darajada bo‘ldi. Faqat 30% aksiyalar 50 kunlik o‘rtacha ustidan joylashgan edi, bu Bloomberg 1990 yildan beri yuritayotgan statistikaga ko‘ra, S&P 500 indeksining tarixiy yuksalish kunlari ichidagi eng past ko‘rsatkichdir.

Ocean Park Asset Management bosh investitsiya direktori James St. Aubin, bozordagi og‘ir yo‘qotishlar aynan S&P 500 indeksining bozor kapitallashuvi asosida tortilgan baholanishi tufayli yashirilib kelinayotganini ta’kidladi. Uning fikricha, AQSh Federal zaxirasi hech qanday qo‘shimcha chora ko‘rmasa ham, obligatsiyalar bozori o‘zi moliyalashtirish xarajatlarini oshirish orqali moliyaviy sharoitlarni qattiqlashtirmoqda. Asosiy xatar shundaki, dastlab energiya narxi ko‘tarilishi sabab boshlangan zarba oxir-oqibat korporativ daromadlarda muammoga olib kelishi mumkin – aksiyalar bozori bu ehtimolni hali to‘liq aks ettirmagan.

Yuqori foiz stavkalari zarbasi obligatsiyalar bozoridan boshqa aktivlarga ham tarqalmoqda. Kredit bozorida eng zaif kredit reytingiga ega bo‘lgan qarz oluvchilar hozirda taxminan 15% moliyalashtirish daromadi ko‘rsatkichiga duch kelmoqda, bu esa qarzlarni qayta moliyalashtirishga majbur bo‘lgan kompaniyalar uchun og‘ir yukdir. Yaqinda AQSh yuqori rentabelli korporativ obligatsiyalari spredi doimiy ravishda kengaymoqda, bir junk obligatsiya ETF narxi o‘tgan yil bahoridagi savdo urushlarida sodir bo‘lgan sotilish darajasiga yaqinlashmoqda.

Korporativ birjaga chiqish va joylashtirish faoliyati ham shunga o‘xshash tarzda ta’sirlanmoqda. Yaqinda bir qancha mashhur kompaniyalar birjaga chiqish rejalari ortga surildi, Nyu-York Fond birjasi Gruppasi prezidenti Lynn Martin bu hodisani foiz stavkalarining ko‘tarilishi bilan bog‘ladi.

Shunga qaramay, hozirgi foiz stavkalarining ko‘tarilishi investorlarning xatarli aktivlardan to‘liq chiqib ketishiga sabab bo‘lmadi, ko‘proq portfel ichidagi qayta tuzilmalar yuz bermoqda. Investorlar bosqichma-bosqich foiz daromadi tebranishlari va yuqori moliyalashtirish narxlariga sezgir aktivlardagi ulushlarini qisqartirmoqda, jumladan spekulyativ kreditlar va valyuta arbitraj savdolari kabi.

Aksiyalar bozoridagi bo‘linish esa tobora yaqqol. Russell 2000 indeksi ketma-ket beshinchi haftada pastlagan bo‘lib, oldingi eng yuqori nuqtasidan jami 8,5% ga pasaydi va odatda 10% lik pasayish tushunchasi bilan ifodalanadigan texnik orqaga chekinish darajasiga yaqinlashmoqda. Ko‘chmas mulk sektori ham bosim ostida qolmoqda. Solishtirganda, S&P 500 va texnologiya aksiyalari yuqori bo‘lgan Nasdaq 100 indekslari bu hafta o‘sish qayd etdi, bu esa yirik texnologiya kompaniyalari va boshqa sektorlar o‘rtasidagi natijalar tafovutini yanada ko‘rsatib bermoqda.

Biroq, payshanba kuni chip ishlab chiqaruvchilar aksiyalaridagi sotuv hatto ilgari AQSh fond bozorining o‘sishini yetaklagan AI investitsiyalari mavzusiga ham bozor ishonchining o‘zgarishi ta’sir ko‘rsatishi mumkinligini namoyon etdi.

Société Générale strateglari Manish Kabra, Charles de Boissezon va Kawtar Mamouni so‘nggi hisobotlarida ikki mutlaqo farqli bozor ssenariysini ilgari surdilar. Eng pessimist ssenariyda, agar yirik texnologiya kompaniyalari naqd oqimi bosimda bo‘lsa, AQSh 10 yillik obligatsiyalari daromadi 6% ga, neft narxi bir barrel uchun 150 dollarga ko‘tarilsa, S&P 500 indeksi kelasi yili 20% dan ortiq pastlashi mumkin. Aksincha, agar AQSh obligatsiyalari daromadliligi 4% atrofida, neft narxi 80 dollar bo‘lsa va yirik texnologiya kompaniyalari moliyaviy holati yaxshilansa, AQSh aksiyalari yanada o‘sish imkoniga ega bo‘ladi.

Kabra ta’kidlaydiki, AQSh obligatsiyalarining 5% daromadliligi aksiyalar bahosiga bosim o‘tkazsa, daromadlilik 6% ga chiqqanda, bozor kredit xatari hodisalariga duch kelishi mumkin. U xavf avvalo balansi yuqori bo‘lgan no-xususiy sektorlar aktivlaridan boshlanishini kutmoqda. Hozirda, bozor e’tiborining asosiy savoli har bir davlatning moliyaviy barqarorligi va suveren qarzining barqarorligiga ko‘chdi.

Ocean Park kompaniyasining Aubin aytishicha, ularning ichki modellari allaqachon yuqori foiz stavkalariga sezgir bir nechta investitsiya sohalarida pasayish tendensiyasini aniqlagan va shuning uchun jamoa yuqori daromadli obligatsiyalar kabi kreditga sezgir aktivlar ulushini qisqartirishga o‘tgan. U investitsiya darajasidan past obligatsiyalardagi kredit spredini bozordagi vahima darajasini o‘lchash uchun “haqiqiy barometr” deb atadi va sentyabr o‘rtalaridan beri kredit spredi kengayishi ayniqsa tashvishli ekanini qayd etdi.

Ba’zi investorlar ilgari yaxshi natija ko‘rsatgan AI bilan bog‘liq aktivlardan chiqishni mas’ul tarzda boshlashdi. 270 million AQSh dollari atrofida fondlarni boshqaradigan investitsiya menejeri Jeff Muhlenkamp shu yil natijasi bo‘yicha S&P 500 indeksidan o‘zib ketgan bo‘lsa-da, yaqinda energiya aksiyalari ulushini oshirdi va deyarli barcha AI bilan bog‘liq investitsiyalarini to‘liq yopdi.

AI investitsiyalari bo‘yicha Muhlenkamp shunday dedi: u bozor sho‘xligi davom etayotgan paytda bo‘shashgan chiqishni afzal ko‘radi. U ogohlantirdi: hozir kompaniyalar hali ham moliyalashtirishni olishi mumkin, biroq moliyalashtirish kanallari to‘xtasa, bozor tezda teskari burilishi ehtimoli bor.