O'n yillik AQSh obligatsiyalari daromadlari 5.4% ga yaqinlashmoqda, AI ning nurlanishi S&P 500 ning "soxta" xavfini yashira olmaydi

AQSh fond bozori yuzasidan jimjit ko‘rinsa-da, suv ostida kuchli oqimlar harakat qilmoqda. O‘n yillik AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi shu hafta 5.4% ga yetdi va bu 2002-yildan beri eng yuqori ko‘rsatkich, Brent nefti narxi esa bir barrel uchun 100 dollar atrofida, moliya bozori esa texnologik gigantlarning soya ostida keng ko‘lamli chiqib ketishlarni boshdan kechirmoqda.

S&P 500 indeksi shu hafta tarixiy maksimum darajani yangiladi, biroq ushbu rekord juda ham zaif bozor asoslari bilan bog‘liq – faqat taxminan 30% indeks tarkibidagi aksiyalar 50 kunlik o‘rtacha narx chizig‘idan yuqorida savdo qilmoqda, bu Bloomberg ma’lumotlariga ko‘ra, 1990-yildan beri rekordlar boʻyicha bozor ishtiroki eng past bo‘lgan kun.

Shu bilan birga, Russell 2000 kichik kapitalizatsiyali aksiya indeksi beshinchi hafta ketma-ket pasaydi va eng yuqori ko‘rsatkichdan jami 8.5% ga tushdi, bu esa texnik tahlil nuqtayi nazaridan tuzatish chegarasiga yaqinlashdi.

Foiz stavkalari zarbasi endi kengroq aktiv turlariga ham tarqalmoqda. Past sifatli obligatsiyalar ETF'lari bahordagi tarif urushi sababli sotuvdan beri eng past darajaga yaqinlashdi, AQSh yuqori risksiz korporativ obligatsiyalar spredi kengayishda davom etmoqda, eng zaif kreditga ega kompaniyalar chiqargan obligatsiyalar rentabelligi esa 15% atrofida. New York Stock Exchange Group prezidenti Lynn Martin bir necha mashhur IPO’larning yaqinda kechiktirilishini bevosita foiz stavkalari oshishi bilan bog‘ladi.

Indeks yangi yuqori darajada, bozor kengligi tarixiy pastda

S&P 500 indeksi shu hafta tarixiy yuqori darajani yangiladi, biroq bu rekordning obro‘si jiddiy savol ostida qolmoqda.

Bloomberg ma’lumotlariga ko‘ra, S&P 500 indeksi tarixiy yangi maksimumga chiqqanida, faqat taxminan 30% indeks aksiyalari 50 kunlik o‘rtacha chizig‘idan yuqorida. 50 kunlik o‘rtacha narx liniyasi bozordagi kenglikni aniqlashda muhim ko‘rsatkichdir, bu raqam qancha past bo‘lsa, indeksning ko‘tarilishi shuncha ko‘p bir nechta og‘irlikdagi aksiyalarga bog‘liq va umumiy bozor ishtiroki shunchalik sust bo‘ladi.

Kichik kapitalizatsiyali aksiyalar holati yanada og‘ir. Foizlarga sezgir Russell 2000 indeksida faqat 27% aksiyalar 50 kunlik chizig‘idan yuqorida savdo qilmoqda, indeks besh hafta ketma-ket pasaydi, umumiy pasayish eng yuqori nuqtadan taxminan 8.5% tashkil qilmoqda va odatda 10% chegara sifatida qabul qilinadigan texnik tuzatishga yaqinlashmoqda. Ko‘chmas mulk aksiyalari ham davomli pasayishni boshdan kechirmoqda.

Ocean Park Asset Management bosh investitsiya direktori James St. Aubin quyidagilarni ta’kidladi:

“Kapitalizatsiya og‘irlikli S&P 500 indeksi aslida yuzada sodir bo‘laëtgan katta yo‘qotishlarni yashirmoqda. Obligatsiya bozorlari Federal Rezerv hali aralashmagan bo‘lsa-da, allaqachon moliyaviy sharoitlarni amalda siqmoqda. Xavf shundaki, dastlabki energiya zarbasi oxir-oqibat daromad muammosiga aylanishi mumkin, aksiyalar bozori esa bu imkoniyatni hali to‘liq o‘zlashtirmagan.”

Foiz stavkalarining zarbasi global miqyosda, qarz olish xarajatlari oshmoqda

O‘n yillik AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi chorshanba kuni 5.4% ga yaqinlashdi va bu 2002-yildan beri eng yuqori darajadir, foiz stavkalarining zarbasi endi AQShdan tashqariga ham kengaymoqda.

Shu bilan birga, Brent xom neft narxi bir barrel uchun 100 dollar darajasida saqlanib turibdi, bu esa uzoq muddatli inflyatsiyadan xavotirni kuchaytirmoqda. Buyuk Britaniyada qarz olish xarajatlari 19 yillik eng yuqori darajaga yetdi, Fransiya davlat qarzining bosimi ham oshmoqda.

Kredit bozorlarida esa bosim alomatlari to‘g‘ridan-to‘g‘ri namoyon bo‘lmoqda. Eng zaif kreditga ega korxonalar chiqargan obligatsiyalarning rentabelligi hozirda 15% atrofida, bu esa qayta moliyalashtirish zarur bo‘lgan kompaniyalar uchun juda katta to‘siq. AQSh yuqori risksiz obligatsiyalari spredi so‘nggi paytlarda kengayishda davom etmoqda, past sifatli obligatsiyalar ETF'lari esa bahorgi tarif urushi natijasida bozor sotilishi boshlanganidan beri eng past darajaga yaqinlashdi.

St. Aubin investitsiya darajasidan past kredit spredlarini "haqiqiy vahima indikatorlari" deb atadi va sentabr o‘rtasidan buyon spredlarning kengayishi tashvishli ekanini ko‘rsatdi. Uning ta’kidlashicha, kompaniya ichidagi modellari foiz stavkalariga sezgir sarmoya yo‘nalishlarida tushish signallarini berdi va natijada jamoa yuqori risksiz obligatsiyalardan tortib boshqa kreditga sezgir aktivlar ulushini qisqartirdi.

Ekstremal ssenariy: S&P 500 kelasi yili 20% dan ko‘proq pasayishi mumkin

Societe Generale strateglari bozorning ekstremal ssenariydagi harakat yo‘nalishlarini miqdoriy baholadi va natijalar optimistik emas.

Societe Generale strateglari Manish Kabra, Charles de Boissezon va Kawtar Mamouni yaqinda chop etilgan tahlilda, agar o‘n yillik AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi 6% ga, Brent nefti narxi barreliga 150 dollarga ko‘tarilsa va texno gigantlar kesh flow bosimi davr etsa, S&P 500 indeksi kelasi yili 20% dan ko‘proq pasayishi mumkinligini ta’kidlashdi.

Aksincha, agar daromadlilik 4% ga, neft narxi barreliga 80 dollarga qaytsa va yirik texnologik kompaniyalar asosiy ko‘rsatkichlari yaxshilansa, bozor o‘sish uchun yana imkoniyatlarga ega. Kabra quyidagilarni aytdi:

“5% lik daromad qiymatlashuvga qarshilik qiladi, ammo 6% kredit voqeasini keltirib chiqaradi va bu, asosan, xususiy sektor tashqarisida, eng yuqori leveragega ega balanslarda sodir bo‘ladi. Hozirgi asosiy muammolar suveren davlatlarning moliyaviy barqarorligi va qarz barqarorligida jamlangan.”

AI savdosi ham riskdan xoli emas, kapital asta-sekin chiqib ketmoqda

E’tiborga molik, shu hafta payshanba kuni chip ishlab chiqaruvchi kompaniyalar aksiyalarining keskin pasayishi, AI mavzusida savdolar ham himoyalanmaganligini ko‘rsatdi.

S&P 500 va Nasdaq 100 indekslari haftalik natijada o‘sdi, biroq payshanba kuni chip ishlab chiqaruvchi aksiyalari guruh bo‘lib pasaydi, bu esa bozorning AI talabiga bo‘lgan ishonchida darz paydo bo‘lganidan dalolat. Katta indekslar bosimlarga bardosh bera olish-olmasligi, ko‘p jihatdan neft narxi va obligatsiya bozorining kelgusi harakatiga bog‘liq.

Ayrim investorlar faol chiqib ketishni tanlamoqda. 270 million dollar hajmga ega va bu yil S&P 500 ko‘rsatkichidan yuqoriroq natija ko‘rsatgan fond menejeri Jeff Muhlenkamp aytishicha, u energetik aksiyalardagi ulushlarini ancha ko‘paytirgan va deyarli barcha AIga oid pozisiyalarini sotgan.

"Men partiya davom etayotgan paytda chiqib ketishga tayyorman," dedi u AI bo‘yicha qizg‘in savdolar haqida. "Moliyalashtirish hali mavjud. Agar bu imkoniyat tugasa, o‘yin nihoyasiga yetadi."

Hozirgi vaqtda foiz stavkalari bosimi investorlarni portfellarda qayta muvozanatlashga undamoqda, lekin bu keng miqyosli xavfli aktivlar sotilishiga sabab bo‘lmayapti. Investorlar obligatsiya rentabelligidagi o‘zgarish va yuqori moliyalashtirish xarajatlariga sezgir pozitsiyalarni qisqartirmoqda – bu spekulyativ kreditlardan to valyuta arbitrajigacha sezilmoqda. Biroq foiz stavkalari bosimi davom etar ekan, yuzadagi sokinlik ichki strukturaviy tafovutlarni kuchaytirib, bozorning toqat chegarasini sinovdan o‘tkazmoqda.