AQSh davlat qarzi xavfi nega dollarni yiqitmagan? Yevropa qarz bo‘roni oltin narxi uchun eng katta bosim bo‘ldi

Xulosa yangiliklari 6-oktabr—— So‘nggi vaqtda ortib borayotgan real foiz stavkalari, shuningdek, Yevropa qarz inqirozi tufayli dollar indeksi keskin oshgani — oltin narxining tiklanishini bostirayotgan asosiy omillardir.

Seshanba (6-oktabr) Osiyo-Yevropa savdo sessiyasida xalqaro oltin narxi so‘nggi vaqtlarda doimiy bosim ostida, hozirda 4139 atrofida savdo qilinmoqda. So‘nggi vaqtda ko‘tarilgan real foiz stavkalari va Yevropa qarz inqirozi sabab dollar indeksi keskin oshishi, oltinning tiklanishiga to‘sqinlik qilmoqda. Ushbu maqolada yaqinda oltin narxiga ta’sir ko‘rsatgan asosiy mantiqiy sabablar jamlangan.

So‘nggi paytda global neft narxining qisqa muddatli pasayishi, umumiy inflyatsiya kutilmalarini pasaytirdi

Shu bilan birga, AQSHda qishloq xo‘jaligi sektori bo‘lmagan ish haqlari o‘sish sur’ati pasaydi, mehnat bozori haddan tashqari qizib ketganidan sal osonlashdi, bu inflyatsiyaning doimiy o‘sishi uchun zaminni yanada zaiflashtirdi, inflyatsiya bosimini pasayishi esa bozorning Federal zaxira (Fed) pul-kredit siyosatiga bo‘lgan bahosini o‘zgartirdi.

CME FedWatch ma’lumotiga ko‘ra, Fed’ning oktabr oyida stavkani o‘zgartirmaslik ehtimoli 77,3% gacha, jami 25 baza punktiga oshirish ehtimoli esa atigi 22,7%; dekabr oyiga kelib, stavkani saqlab qolish ehtimoli 13,4%, 25 baza punktiga oshirish ehtimoli 67,8%, 50 baza punktiga oshirish ehtimoli 18,8%.

Umuman olganda, inflyatsiya va bandlik ma’lumotlarining pasayishi Fed uchun qisqa muddatli siqilish bosimini yumshatib, pul-kredit siyosati darajasida oltin uchun potensial foydali qo‘llab-quvvatlov beradi.


(FedWatch foiz stavkasi vositasi, manba: CME)

Foydalar to‘liq qatlamlanmoqda: AQSH davlat obligatsiyalari daromadliligi va real foiz stavkalari doimiy ravishda oshmoqda

Garchi foiz stavkalari ko‘tarilishi kutilmalarining pasayishi oltin uchun ijobiy bo‘lsa-da, ushbu foyda AQSH davlat obligatsiyalari daromadliligi va real foiz stavkalarining doimiy o‘sishi bilan to‘liq qoplanadi, bu esa hozirda oltin narxini eng asosiy salbiy omilidir.

Ushbu safargi AQSH obligatsiyalari daromadliligining oshishi bozor inflyatsiyasi vahimasi bilan emas, balki AQSH iqtisodiyotining kuchli bardavomligi tufayli.

Citadel Securities Yevropa, Yaqin Sharq va Afrika sobit daromad sotuvi bo‘limi boshlig‘i Nohshad Shah mijozlarga yozgan hisobotida, sentabrda AQSHning 10 yillik obligatsiyalari daromadliligining oshishi deyarli barcha real daromadlilikning oshishi hisobiga bo‘lganini, inflyatsiya kutilmalari esa nisbatan barqaror bo‘lganini ta’kidladi.

Real daromadlilikning ko‘tarilishi orqasida — AQSH moliyaviy va monetar siyosatining yumshoqligi, moliyaviy muhitning yengilligi hamda AI sohasidagi juda katta investitsiyalar tufayli kapital raqobati kuchaydi, bozor iqtisodiy o‘sishining uzluksizligini qayta baholamoqda va investorlar oddiy inflyatsiyadan himoya emas, balki yuqoriroq real daromad talab qilmoqda.

Shuningdek, BMO Asset Management ogohlantirdi, AQSH 30 yillik davlat obligatsiyalarining daromadliligi 6% dan o‘tishi deyarli muqarrar, hatto oktyabr oyida ham amalga oshishi mumkin, obligatsiya bozoridagi o‘zgaruvchanlik daromadlilikning yanada oshishiga o‘z-o‘zini kuchaytiradigan siklni yuzaga keltirmoqda.

Oltin foizsiz aktiv sanaladi, real foiz stavkalarining ko‘tarilishi esa oltinni saqlash imkoniyat xarajatini doimiy ko‘tarib, oltin narxining tiklanish imkoniyatini cheklaydi.


(10 yillik TIPS daromadliligi, manba: Federal zaxira tizimi)

Asosiy narx aniqlovchi mantiq o‘zgarishi: Dollar indeksi kuchi oltin narxini belgilamoqda, AQSH qarzlari xatarlari ham himoyalanmoqda

Oltin AQSH dollarida o‘lchanadi va bozor uzoq yillardan beri “dollar mustahkam bo‘lsa, oltin zaiflashadi” qoidasi bo‘yicha harakat qiladi. Bu so‘nggi vaqtlarda oltin narxining tiklanishini eng muhimi to‘xtatgan omildir.

Hozirgi AQSH davlat obligatsiyalari daromadliligining oshishida, AQSHda yuqori foiz stavkalari muhitida davlat qarzining yomonlashuvi xavfi yashiringan, odatdagi bozor mantiqiga asosan, AQSH davlat qarzining o‘sishi dollar ishonchliligini zaiflashtirib, oltin uchun kuchli xavfsiz sarmoya talabini yuzaga keltirishi, narxni ko‘tarishi lozim edi.

Biroq ushbu ijobiy omil Yevropa bozoridagi xavflarni to‘liq o‘zida aks ettirib, ta’sirsizlantirdi.

AQSHdagi qarz tahlikasiga nisbatan, Yevropa inqirozi ancha oldin boshlangan va xavf tezroq ochilgan, bu esa global kapital uchun asosiy xavfsiz sarmoya joyiga aylandi.



Natijada, katta miqdordagi Fransiya obligatsiyalariga ega yaponiyalik investorlar asosiy sotuvchini tashkil etdi. Yaponiya xorijdagi sarmoyalari orasida Fransiya obligatsiyalari katta ulushga ega bo‘lgani sabab, ularga bosim kuchaydi, davomli Yevropa qarzlarining sotilishi yevroning kursiga katta zarba berdi va yevro-dollar kursi 17 oylik minimumga tushdi.

Asosiy global iqtisodiy xavflarni taqqoslaganda, Yevropa inqirozi AQSHdagi qarz xavfi oldida ancha xavfli bo‘lib, dunyoviy xavfsiz kapital dollar aktivlariga oqib kiradi va dollar indeksini doimiy ravishda yuqoriga olib chiqmoqda.

Yakunda AQSH qarz muammosi butunlay zichlandi, dollar kuchi oltin narxini pastga bosdi va oltinning o‘zi kuchli xavfsizlikdan mahrum bo‘ldi — bu so‘nggi paytda oltin narxiga eng katta bosimni keltirmoqda.


(Yevro-dollar kunlik grafik, manba: Yengil Forex)

Markaziy banklar tomonidan oltin xaridida farq: energiya inqirozi sharoitida qarama-qarshilik kuchaydi

Makro darajadagi mushtarak kuchlar ziddiyati fonida, global markaziy banklarning oltin harakatlarida aniq farq kuzatilmoqda, bu esa, oltin narxi uchun quyi sathi tayyorlasa-da, bir yoqlama harakatga sababchi bo‘la olmayapti. Bir tomondan, global energetika holati og‘ir, neft narxi yuqoriligicha, chet valutasi zaxiralari kam davlatlar dollar to‘plash va neft sotib olish uchun qisqa muddatli ravishda oltin sotayotganliklarini ko‘rsatyapti va oltin narxiga qisqa muddatli siqimchilar bosimi keltiradi.

Boshqa tomondan, ko‘pchilik suveren davlatlar uzoq muddatli strategik sarmaoyalarni davom ettirip, katta miqdorda oltin sotib olishni davom ettirayotgani qayd etilmoqda.

Rossiya Moliya vazirligi xorijiy valuta va oltin xaridlarini keskin oshirishini e’lon qildi, 7-oktabrdan 6-noyabrgacha sotib olinadigan oltin miqdori sentabrdagidan 5 barobar ko‘p qilib belgilanmoqda, neft-gaz ortiqcha daromadlari hisobiga Milliy farovonlik fondini ko‘paytirib, rasmiy bank tomonidan doimiy ravishda oltin harid qilinmoqda, bu ham oltin narxining o‘rta va uzoq muddatli asosini mustahkamlamoqda.

Jismoniy investorlar ehtiyotkor: ETF kirib kelishi sekinlashdi, texnik bosim yaqqol ko‘rinmoqda

Jismoniy va qisqa muddatli savdogarlar uchun mo‘ljallangan oltin ETF’lari, hozirda nihoyatda ehtiyotkor savdo kayfiyatida.

Ayni paytda oltin umumiy texnik shakli “bearish” ko‘rinishda qolmoqda, bozor narx oshishidan umidi juda past, ETF sarmoyasi sekin kirib kelmoqda va qisqa muddatli yangi kapitalning yo‘qligi narxning tiklanishini cheklab turibdi.

Jismoniy investorlarning kamligi va faqat markaziy bankni tayanch sifatida qoldirilgan sharoitda oltin narxi ustuvor yonalishda oshishi qiyin, umumiy holat silliq bosim ostida.

Kelajak xulosa va asosiy kuzatuv yo‘nalishlari

Hozirda oltin bozori bir nechta makro o‘zgaruvchilar kurashida, foydali omillar (inflyatsiya pasayishi, foiz stavkalari kutilmalarining pasayishi, markaziy banklar olishlari) va salbiy omillar (real foiz stavkalari oshishi, dollar kuchayishi, jismoniy investorlar zaifligi) bir-birini to‘liq qoplaydi, aniq yo‘nalish shakllanmagan.

Keyingi harakatning asosi uchta asosiy o‘zgaruvchi bilan belgilanadi: birinchisi — AQSH inflyatsiyasi, mehnat bozori ma’lumotlari, texnologik kompaniyalarining uchinchi chorak natijalari AQSH iqtisodiyoti va real foiz stavkalarini belgilaydi;

Ikkinchisi — Fors ko‘rfazi energetika vaziyati va AQSH-Eron geosiyosiy to‘qnashuvi, bevosita neft narxi va global inflyatsiyani belgilaydi, bilvosita Fed siyosatiga ta’sir qiladi;

Uchinchisi — Yevropa obligatsiya bozoridagi hissiy o‘zgarish, Fransuz obligatsiyalari sotilishining qachon barqarorlashishini, bu esa yevro pasayishi va dollar indeksi qadri uchun muhim muvozanat hisoblanadi.

Ayni paytda, Yevropa qarzlaridagi xavflar ustun bo‘lib, dollar indeksining oltin narxiga ta’siri sezilarli oshmoqda, dollar mustahkamligining davomiy fazasida oltin narxining tiklanish salohiyati chegaralangan, umumiy harakat real foiz stavkalari va dollar yo‘nalishining ikki tomonlama bosimi ostida qoladi.

Texnik nuqtai nazardan: spot-oltin ham hali yakun topmagan yuqori va past shamsiyalar ta’sirida ko‘plab kuchlarni tortadigan maydonda, moviy indikatorlar hali ham “bearish” holatda, va bu yerda chiziqli ko‘rsatkichlarning tiklanishini kutib, bozor notinchlikda.


(Spot-oltin kunlik grafik, manba: Yengil Forex)