10 yillik AQSH davlat obligatsiyalari daromadliligi 5% dan oshdi! "Bashoratchi" ogohlantirdi: sotuv hali tugamagan

AQSh davlat obligatsiyalari yangi kuchli sotuvga duch keldi, 10 yillik daromadlilik dushanba kuni 5% chegarasidan oshib, 2023 yildan beri eng yuqori ko‘rsatkichni yangiladi, inflyatsiya xavotiri va ta'minot bosimi rezonansta bo‘lib, global obligatsiyalar bozoriga bosim ko‘rsatmoqda.

10 yillik daromadlilik dushanba kuni eng yuqori cho‘qqisiga – 5.01% ga yetdi, so‘nggi marta 5% dan oshishi 2023 yil oktabrida bo‘lib, faqat bir kun saqlanib, keyin pasaydi.

Bu safar dollar ham bir vaqtda mustahkamlandi, Bloomberg Dollar Spot Index bir kunda eng yuqori 0.6% ga oshdi, 17 iyundan beri eng yaxshi kunlik natijani qayd etishi kutilmoqda, G10 valyutalarining barchasi qadrsizlandi.

Daromadlilikning doimiy ko‘tarilishi fond bozori va iqtisodiyotni ikki tomonlama bosim ostida qoldiradi. Global hukumat va korporatsiya qarzlarining asosiy foiz stavkasi sifatida, 10 yillik AQSh davlat obligatsiyalari daromadligi o‘sishi kredit olish xarajatlarini oshiradi, yuqori baholangan aksiyalar qiymatiga bosim qiladi va iqtisodiy o‘sishni pasaytiradi.

Bozor hozirda Federal Reserve eng tez 16 sentyabr kuni foiz stavkasini oshirishni boshlashi mumkinligini narxda aks ettirdi, AQSh obligatsiyalari bu yil 2022 yildan beri birinchi yillik yo‘qotishni qayd etishi mumkin.

Bu yil fevral oyida birinchi bo‘lib 5% prognozini e'lon qilgan Standard Bank G10 strategiyasi boshlig‘i Steven Barrow, sotuv hali tugamaganini ta'kidlaydi.U yil oxirigacha 10 yillik daromadlilik prognozini 5.2% ga oshirdi va 2027 yil birinchi choragida esa 5.3% ga ko‘tarilishini kutmoqda.

Barrow bu yil fevralda 5% prognozini e'lon qilganida, bozor asosan Federal Reserve qat'iy ravishda foiz stavkasini pasaytirishini kutgan, o‘shanda 10 yillik daromadlilik to‘rt foizdan past edi va bu qarash ancha qarama-qarshi edi. Endi esa Eron holati, energiya narxlari o‘sishi hamda inflyatsiya ma'lumotlari uning qarashlarini tasdiqladi va ularning pessimistik pozitsiyasiga yanada asosli dalillar qo‘shildi.

U ta'kidlaydi, foiz stavkalarini oshirayotgan uzoq muddatli strukturaviy kuchlar — shu jumladan global ta'minot zanjiri bosimi, iqlim o‘zgarishining doimiy ta'siri, va immigratsiya siyosatining keskinlashuvi mehnat bozorida taklifni cheklashi — avvalgidan ham kuchliroq bo‘lmoqda.Barrow shunday deydi:

"Strukturaviy nuqtai nazarim shuki, biz 'yuqori foiz stavkalari uzoq saqlanadigan' rejimda yashayapmiz."

U Federal Reserve sentyabr va dekabr oylarida bir martadan foiz stavkasini oshiradi va so‘ng qisqa muddatli stavkalarni 2027 yil oxirigacha o‘zgarmas holda ushlab turadi, deb kutmoqda.

Bu safargi sotuv to‘g‘ridan-to‘g‘ri bir nechta omillardan kelib chiqdi. AQSh Eronga qarshi harbiy harakat boshlagandan beri, Yaqin Sharqdagi energiya ta'minoti zarbaga uchradi, neft narxi keskin ko‘tarilib, dushanba kuni WTI xom nefti bir barrel uchun 100 dollardan yuqorida saqlanib turibdi, inflyatsion kutishlar kuchaymoqda.

Shu bilan birga, avgust oyi iste'mol narxlari indeksi kutilganidan yuqori chiqdi, bu bozorning Federal Reserve foiz stavkasini oshirishiga ishonchini mustahkamladi.

AQSh oraliq saylovigacha ikki oydan kam vaqt qoldi, 10 yillik daromadlilik Eron urushi boshlanishidan oldiniga nisbatan bir foiz punktidan oshdi. Moliya vaziri Besent ilgari uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini qayta sotib olish kabi noodatiy usullarni qo‘llagan, uzoq muddatli foiz stavkalarini tushirishga uringan, lekin natija bo‘lmadi va sotuv kuchi kamaymadi.

Bu safargi AQSh obligatsiyalari sotuvi alohida hodisa emas, u yanada chuqurroq strukturaviy bosimlarni aks ettirmoqda.Global hukumat qarzlanish xarajatlarini o‘lchaydigan ko‘rsatkich 2007 yildan buyon eng yuqori darajaga chiqdi, investorlar uzoq muddatli qarzlarni ushlab turish uchun yuqori kompensatsiya talab qilmoqda, hukumat va korporatsiyalar kapital uchun kurashmoqda.

AQSh byudjet defitsitining kengayishi davom etmoqda, davlat obligatsiyalari bozori hajmi 2007 yildagi taxminan 4.5 trln dollardan hozirgi 32 trln dollarga yetdi, federal qarzning Yalpi Ichki Mahsulotga nisbati 100%dan oshdi.

Fitch Ratings bunga ogohlantirish berdi, AQSh kelajakdagi iqtisodiy shoklarga nisbatan barqarorligi pasayayotganini ta'kidladi. Sun'iy intellekt infratuzilmasi qurilishidagi boom obligatsiya bozoriga katta yangi taklif olib kelmoqda va iqtisodiyotni rag‘batlantirishda davom etyapti, natijada obligatsiya bozorida bosim kuchaymoqda.

Tadqiqot instituti CreditSights’ning investitsiya darajasidagi va makro strategiyasi boshlig‘i Zach Griffiths shunday deydi: "Ko‘plab chuqur omillar mavjudki, hozirda foiz stavkalarini ko‘tarish eng to‘g‘ri yo‘ldek ko‘rinmoqda." U 10 yillik daromadlilik 5.5% gacha oshishi mumkin, deb hisoblaydi.

AQSh obligatsiyalari daromadliligining oshishi dollarga yordam bermoqda, biroq ba'zi strateglar dollarning o‘sishi davomiyligiga shubha bilan qarashmoqda.

J.P. Morgan global FX strategiyasi hammuallifi Meera Chandan ta'kidlab o‘tdi, so‘nggi bir necha hafta davomida dollar asosiy fundamental omillardan orqada qoldi, "yoqilg‘i narxlari balandligi, kuchli avgust oyining inflyatsiyasi va bandlik statistikasi, Federal Reserve raisi Powell’ning Jackson Hole’dagi qat'iy bayonoti dollarning o‘sishini qo‘llab-quvvatlashi kerak edi, biroq amalda natija bunday bo‘lmadi."

U dollar bo‘yicha optimistik pozitsiyani saqlaydi, ayniqsa past foizli valyutalarga — shved kronasi va Kanada dollariga nisbatan.

Brown Brothers Harriman & Co. global bozor strategiyasi boshlig‘i Elias Haddad esa shunday deydi: dollar assimetrik xavf ostida — tizzakor monetar siyosat ssenariysida yuqoriga harakat imkoniyati cheklangan, chunki bozor keyingi 12 oyda taxminan 100 bazis punktiga foiz stavkasi o‘sishini to‘liq narxda aks ettirgan; agar kutilmagan tarzda yumshoq monetar siyosat bo‘lsa, dollarning pastga harakatlanish xavfi yanada katta.

Opsion bozori nuqtai nazaridan, dollar indeksi bir oylik risk-reversal ko‘rsatkichi 2 sentyabrdan beri birinchi marta musbatga qaytdi, bu esa traderlar dollarni yanada kuchaytirishga pozitsiya ochayotganini ko‘rsatmoqda.