Walsh hawkish bayonot berdi, lekin yashirin chiziq shuki, hammasi ma'lumotlarga bog‘liq

Xulosa.uz 8-avgust, 31 kun -—— Walsh Jackson Hole kuchli signal berdi: lekin yakuniy qaror hali ham ma’lumotlarni kutadi, hammasini ifoda qilib aytganda, Federal reserv asosan kelajakdagi non-qishloq xo‘jaligi bandligi va CPI ma’lumotlariga ko‘ra foiz stavkasini oshirish yoki oshirmaslikni belgilamoqda.

2026-yil 28-avgust kuni Federal reserv raisi Kevin Walsh Jackson Hole global markaziy banklar yillik yig‘ilishida asosiy ma’ruza qildi.

U oldingi mavhum siyosiy bayonotlardan butunlay voz kechib, aniq va kuchli “yovuz” (hawkish) pozitsiyani namoyon qildi va Federal reserv istalgan vaqtda foiz stavkasini oshirishga to‘liq tayyor ekanini ta’kidladi (“biz har doim ishga tayyormiz”), inflyatsiyani 2% maqsadga qat’iy pasaytirishga qat’iy harakat qiladi.

Ushbu nutq bozor tomonidan Federal reservning pul-kredit siyosatidagi muhim burilish nuqtasi sifatida qabul qilindi, sentyabr oylik yig‘ilishidagi foiz stavkasiga doir kutilmalarni tubdan o‘zgartirdi hamda dollar, AQSH g‘azna obligatsiyalari va boshqa asosiy aktivlarga to‘g‘ridan-to‘g‘ri zarba berdi.

Bu nutq Walsh Federal reserv raisi lavozimini egallaganidan buyon birinchi yirik Jackson Hole bayonoti sifatida tarixga kirdi.

Iyul matbuot anjumanidagi jimjitlik va chetlab o‘tishdan farqli o‘laroq, bu safar u qat’iy pozitsiyani namoyish etdi va siyosiy “burilish nuqtasi” sifatida baholandi, avvalgi buzilgan Federal reserv siyosiy ishonchliligini sezilarli darajada tikladi.

2% inflyatsiyani qat’iy saqlash, “asosiy o‘sish” qarashlarini rad etish

Walsh o‘z nutqida Federal reserv uchun shaxsiy iste’mol xarajatlari narx indeksi (PCE) bilan o‘lchanadigan 2% inflyatsiya maqsadi mutlaq qat’iy ko‘rsatkich ekanligini bir necha bor ta’kidladi.

Bozordagi optimistik yozgi inflyatsiyaning pasayishini rad etdi va hozirgi inflyatsiya ahvoli hanuz qay darajada jiddiy ekanini ochiq tan oldi.

Ma’lumotlarga ko‘ra, iyul oyida PCE narxlar indeksi yillik hisobda 3.7% ga o‘sdi va inflyatsiya maqsadgacha yetishmovchilik 65 oy davom etmoqda.

Walsh fikricha, shu yozgi CPI va PCE natijalarining yaxshi chiqishi qisqa muddatli tebranish xolos. U PCE indeksining 199ta tarkibiy qismini tahlil qilib chiqib, oxirgi 12 oyda mahsulot va xizmatlarning 58%i narxi 3% dan ko‘p o‘sganini (yarim yilda bu ko‘rsatkich 49% ga tushsa-da) ko‘rsatib berdi, ya’ni inflyatsiyaning keng tarqalgan oqibatlari hanuz kuchli.

Shuningdek, u orqada boruvchi ish haqi ko‘rsatkichlaridan butunlay voz kechdi va siyosiy moslashuvlar uchun oldingi real vaqt ma’lumotlariga tayanishini urg‘uladi.

“Federal reservning foizni oshirishi” “Oq uy qarz sotib olishini” muvozanatlashtiradi: chuqur “moliya-markaziy bank qarama-qarshiligi” yuzaga chiqmoqda

Bu nutq ortida Federal reserv (Walsh) va Moliya vazirligi/Oq uy (Besent) o‘rtasida moliyaviy sharoitlarni boshqarish bo‘yicha ehtimoliy kurash ko‘rinmoqda:

Oq uy talabi (moliya yengilligi): Moliya vaziri Besent “qisqa muddatli obligatsiyalar chiqarish va uzun muddatlilarini qayta sotib olish (Treasury Twist)” kabi fiskal choralar orqali uzoq muddatli AQSH g‘azna obligatsiyalarining rentabelligini sun’iy pastlab, davlat qarzini kamaytirish va real iqtisodga “yumshatish” istagida.

Federal reserv pozitsiyasi (pul-kredit siyosatini qat’iylashtirish): Oq uy tomonidan “yumshatish” jamiyatdagi moliyaviy sharoitlarni zaiflashtirib, inflyatsiyaga qarshi kurashni murakkablashtiradi.

Walsh nutqida, hozirgi moliyaviy sharoitni “doimo cheklovchi deyish qiyin” deb ochiq aytdi, hamda har doim foiz oshirishga tayyor ekani haqida ogohlantirib, aslida Oq uyga qarshi harakat qildi - qisqa muddatli foiz stavkalarini oshirish orqali moliya vazirligining fiskal yengilligini muvozanatlashtirib, markaziy bank pul-kredit siyosati ustidan nazoratni qo‘lda saqlab qolmoqda.

Bu “Oq uy oldida yumshatadi (suv quyadi), Federal reserv orqada qattiqlashtiradi (chuqur kavlaydi)” kabi muvozanatlashtirish ikki tomonlama kurashga olib keldi va AQSH-Yaponiya foiz farqini kengaytirib, uzoq muddatli AQSH obligatsiyalari narxlari ko‘tarilishiga sabab bo‘ldi, natijada Moliya vazirligining bir tomonlama “yumshatilgan foiz pasaytiruvi” urinishlari bekor bo‘ldi.

Ma’lumotga bog‘liq ikki yoqlama ssenariy: sentyabr qarorida hanuz noaniqlik bor

Nutqdan so‘ng, bozor sentyabrda foiz stavkasining 25 bazaviy punktga ko‘tarilish ehtimoliyatini 35 foizdan 58 foizgacha oshirib yubordi, hozirgi 3.50%-3.75% bazaviy stavka darajasidan yuqorilash xavfi mavjud.



Foiz stavkasini oshirish yo‘li: Agar avgustda e’lon qilinadigan non-qishloq ishlari hali ham kuchli, CPI inflyatsiyasi esa kutilganidan yuqori bo‘lsa, Federal reserv foiz stavkasini oshirishni davom ettiradi va inflyatsiya kutilmalarini to‘liq bostiradi.

Kuchga kirmaslik/yana kutish yo‘li: Walshning qat’iy bayonoti asosan siyosiy manevr qilish imkonini yaratadi (Optionality). Agar avgust bandligi ancha sekinlashsa yoki yadro CPI kutilganidan sezilarli pasaysa, Federal rezerv “ma’lumot asosida” foiz oshirishni to‘xtatishni yoki tanaffus e’lon qilishni tanlashi mumkin.

So‘zining yarmidan ko‘pi ilgari ham aytilgan edi:

Umuman olganda, Walshning Jackson Hole’dagi debyut nutqi Federal reserv uchun “inflyatsiyaga ustuvorlik, ma’lumot asosida harakat, istalgan vaqtda foiz oshirish” kayfiyatini belgiladi.

Biroq baribir asosiy e’tibor ma’lumotga qaratilgan bo‘lib, ma’lumot qanaqa chiqishini faqat kelgusidagi non-qishloq xo‘jaligi va CPI ko‘rsatkichlari belgilaydi, ilgari non-qishloq xo‘jaligi pasayishi ham, past ko‘rsatkichlar ham endi muhim emas – faqat sentabr boshidagi ikkita ma’lumot asosiy ahamiyatda.

Yaqinda e’lon qilinadigan avgust non-qishloq xo‘jaligi va CPI ma’lumotlari nafaqat Federal reservning inflyatsiyaga qarshi qat’iyatini sinovdan o‘tkazadi, balki bu “moliya-markaziy bank qarama-qarshiligi” qayerga borishini ham belgilab beradi.