Трейдери опціонів з нульовим терміном дії роблять ставку на "спокій" S&P 500: 66% обсягу торгів закінчується в той же день, контртенденція — купувати на падінні та продавати на підйомі стає "заспокійливим" для ринку

Zhìtōng Cáijīng APP зазначає: Поки частина інвесторів робить ставку на те, що AI-звіти, геополітика й процентні ставки штовхатимуть фондовий ринок до нових максимумів або втягнуть у різке падіння, трейдери з торгівлі опціонами з нульовим терміном все більше ставлять на те, що індекс S&P 500 залишатиметься стабільним.

Аналіз потоків коштів у опціонах з терміном до кінця дня (0DTE), проведений деривативним стратегом UBS Кіраном Даймондом, показує явну зміну у тактичних трейдерів: під час падіння ринку вони купують кол-опціони, продають пут-опціони, а при зростанні — діють навпаки. Вони називають цю стратегію "контртрендова Delta-схильність", її чистий ефект схожий на купівлю на спадах і продаж на пік, що ще більше приглушує волатильність S&P 500.

Гарретт ДеСімон з OptionMetrics зазначив, що опціони до кінця дня вже займають надзвичайно важливу роль у щоденних коливаннях цього фондового індексу — близько 66% загального обсягу торгів закінчуються у той же день. Це зробило короткострокові позиції об’єктом підвищеної уваги: як ритейл, так і інституційні трейдери намагаються зрозуміти, як потоки опціонних коштів впливають на цей американський бенчмарк вартістю 66 трильйонів доларів США.

Даймонд зазначає: "Схоже, що така контртрендова торгова модель є відповіддю на ринок із крайньою бічною динамікою. Обсяги цих потоків опціонних коштів можуть запустити ефект самореалізації — інвестори по опціонах допомагають обмежити цінову волатильність в обидва боки".

Поки частина інвесторів робить ставку на те, що AI-звіти, геополітика й процентні ставки штовхатимуть фондовий ринок до нових максимумів або втягнуть у різке падіння, трейдери з торгівлі опціонами з нульовим терміном все більше ставлять на те, що індекс S&P 500 залишатиметься стабільним.

Аналіз потоків коштів у опціонах з терміном до кінця дня (0DTE), проведений деривативним стратегом UBS Кіраном Даймондом, показує явну зміну у тактичних трейдерів: під час падіння ринку вони купують кол-опціони, продають пут-опціони, а при зростанні — діють навпаки. Вони називають цю стратегію "контртрендова Delta-схильність", її чистий ефект схожий на купівлю на спадах і продаж на пік, що ще більше приглушує волатильність S&P 500.

Гарретт ДеСімон з OptionMetrics зазначив, що опціони до кінця дня вже займають надзвичайно важливу роль у щоденних коливаннях цього фондового індексу — близько 66% загального обсягу торгів закінчуються у той же день. Це зробило короткострокові позиції об’єктом підвищеної уваги: як ритейл, так і інституційні трейдери намагаються зрозуміти, як потоки опціонних коштів впливають на цей американський бенчмарк вартістю 66 трильйонів доларів США.

Даймонд зазначає: "Схоже, що така контртрендова торгова модель є відповіддю на ринок із крайньою бічною динамікою. Обсяги цих потоків опціонних коштів можуть запустити ефект самореалізації — інвестори по опціонах допомагають обмежити цінову волатильність в обидва боки".

UBS зазначає, що зростання контртрендових потоків 0DTE зараз настільки значне, що їхній чистий ефект вже перевищує вплив від повторного хеджування опціонних дилерів.

"Ефективна гама" від контртрендової торгівлі перевищує фактичну гаму опціонних трейдерів

Звісно, якщо на ринку виникне стійкий розпродаж — сильніший, ніж падіння на 1,2% S&P 500 в четвер під тиском AI-сектору — ця модель може змінитись.

Даймонд каже: "Попри те, що контртрендові потоки досі проявляють високу сталість, у періоди зростання волатильності немає нічого, що могло б зупинити розворот цієї динаміки. Якщо 0DTE-інвестори почнуть купувати пут-опціони, щоб наздоганяти падіння, їх потоки коштів можуть посилити спад й створити додатковий тиск на дилерів у керуванні ризиком короткої гами".

Попри те, що на S&P 500 вплив іде на гасіння волатильності, наприклад у технологічному секторі певні короткострокові торги, навпаки, посилюють коливання. Це дозволило реалізувати успішні денно-моментум стратегії — у них потоки коштів більше підсилюють ростові та спадні рухи.

Генеральний директор Premialab, Адріан Желіо, зазначає: "Хеджування трейдерів, пов’язане з 0DTE-опціонами, може або підсилити денний моментум, або спричинити повернення середнього значення — залежно від домінуючого тоді gamma-середовища. В ралі з квітня по червень денно-моментум стратегії, сфокусовані на напівпровідниках, показали себе відмінно; натомість нинішній ринок приділяє більше уваги сигналам розвороту S&P 500, що демонструє суттєву різницю динамік у різних ринкових умовах."

Він додає, що з кінця березня 2025 року кількість чинних стратегій у цій підкатегорії в базі даних QIS Premialab збільшилась на 50%.

Желіо каже: "Основний виклик у тому, як трансформувати ці сигнали у стратегії, які можуть стабільно захоплювати цей ефект, враховуючи при цьому витрати на виконання."

Загалом зростає попит на аналітику по опціонних позиціях, дедалі більше ритейл-платформ виходить у цей сегмент і надає ринку інформацію. Кожна платформа має свою методологію візуалізації денної греки по опціонах — Gamma, Vanna та Charm, які відображають, як трейдери й дилери можуть реагувати, — щоб дати спекулянтам ринку перевагу.

Бум 0DTE-торгівлі ще більше підкреслює роль конфігурації позицій як одного з ключових технічних чинників для денного руху цін. Зараз номінальна вартість Delta-коригування комбінацій опціонів S&P 500 легко перевищує середньоденний обсяг торгів E-mini-ф’ючерсами — це вказує, що "хвіст" опціонів іноді махає "собакою" ринку акцій.

Delta по S&P 500-опціонах вища, ніж у ф'ючерсних торгів

Збільшення каналів отримання даних і зростання запиту на інсайти стимулює деяких провайдерів послуг удосконалювати методику оцінки чистих позицій дилерів. Ранні підходи часто припускали, що всі кол-опціони продані кінцевим клієнтом, а всі пут-опціони куплені клієнтом, у нових же моделях це враховується значно точніше.

Деривативні стратеги JPMorgan нещодавно написали, що вони відмовились від методу оцінки gamma-позиції S&P 500 на основі відкритого інтересу, перейшовши на більш грошовий підхід із використанням даних компанії Cboe Global Markets — ці дані деталізують, чи конкретну опційну угоду було куплено або продано клієнтом.