Nomura: Обмеження коротких позицій по облігаціях та продажі через AI спричинили "зворотну дискретність" у міжактивному ротації, капітал рухається до акцій цінності та малих компаній

За даними Jinse Finance, стратег Nomura Чарлі МакЕллігот (Charlie McElligott) заявив, що згасання традиційної крос-активної динаміки спричиняє у глобальних ринках хвилю зростання «зворотної дисперсії» — стискання коротких позицій по облігаціях та негативні каталізатори в сфері AI стимулюють масштабний перетік коштів у недооцінені акції вартості та малих компаній.

МакЕллігот у звіті у вівторок написав, що закриття позицій за чинником імпульсу було викликане факторами, які розглядаються як негативні каталізатори для AI: традиційні AI-позиції «було жорстоко побито», зокрема через занепокоєння динамікою річного регулярного доходу (ARR) Anthropic, сумніви щодо стійкості CoreWeave (CRWV.US) та провайдерів нового хмарного сервісу (neocloud), а також зростанням вартості фінансування.

Слабка динаміка IPO neocloud у Південній Кореї поглибила цю хвилю розпродажів, а ширший відтік капіталу з ризикових позицій також посилив тренд — захисні сектори, а також недооцінені цінові акції з помірними або короткими позиціями випередили популярні лонгові позиції.

МакЕллігот зазначив, що цей розворот почався зі стискання переповнених шортів по облігаціях: зниження прибутковості US Treasuries розпочало «пробудження потенційного розвороту» для різноманітних активів — від форекс валют проти долара до малих/вартісних акцій (будь-яких не пов’язаних із AI активів). Додаткового імпульсу додали новини про ймовірний прогрес угоди з Іраном, які спричинили зниження цін на енергоносії та зростання облігацій — це відповідає сценарію, названому МакЕлліготом, щодо «бажання Трампа досягти угоди перед проміжними виборами».

У звіті сказано, що під впливом розпродажу нетто-експозиція акцій у хедж-фондів знизилась до мінімуму за рік, три і п’ять років. Тим часом, здається, що інвестори з buy-side не хочуть пропустити ринкове ралі наприкінці року: за даними станом на п’ятницю, попит на тижневі опціони call зріс до 100-го перцентиля по окремих акціях і 98-го по ETF — така «альтернатива акціям» дозволяє інвесторам купувати дешеві опціони на зростання, паралельно скорочуючи ризикову експозицію, аби зберегти участь у зростанні.