Прогноз фінансового звіту Microsoft (MSFT.US): Morgan Stanley позитивно оцінює зростання Azure до 47% і зберігає цільову ціну на рівні 600 доларів

APP фінансової інформації Zhihong повідомляє, що у понеділок Morgan Stanley у своєму останньому аналітичному звіті вказав: з огляду на стійкий попит на хмарні обчислення, розширення потужностей дата-центрів і пришвидшення комерціалізації Microsoft 365 та Copilot, Microsoft (MSFT.US) має шанси зберегти динаміку зростання у першому кварталі фінансового 2027 року. Банк очікує, що виручка хмарного бізнесу Azure у фіксованому валютному курсі зросте приблизно на 47% у річному вимірі — це вище верхньої межі попередніх прогнозів компанії. Morgan Stanley зберігає рейтинг “збільшити позицію” та цільову ціну $600 за акцію Microsoft.

Виходячи з ціни закриття Microsoft $529,05 16 жовтня, цільова ціна Morgan Stanley приблизно на 13,4% вища за поточну. Банк вважає, що незважаючи на те, що недавнє зростання акцій Microsoft підвищило очікування щодо майбутнього фінансового звіту, розширення хмарного бізнесу, комерціалізація продуктів AI і довгострокове покращення прибутковості все ще підтримують ціну акцій.

Morgan Stanley зазначає, що Azure — це ключовий бізнес для аналізу під час цього фінансового звіту. Раніше Microsoft прогнозувала, що у першому кварталі 2027 фінансового року виручка Azure у фіксованому валютному курсі зросте на 44-45% у річному вимірі, а Morgan Stanley вважає, що фактичний темп зростання близько 47% забезпечить позитивну динаміку акцій. Однак, інвесторів більше цікавить, чи Microsoft зможе підтримати це зростання у другому фінансовому кварталі, ніж просто одиничний квартал успіху.

Банк вважає, що рушійною силою для зростання Azure є поєднання традиційного хмарного бізнесу й навантажень AI. З одного боку, компанії продовжують переміщати додатки та дані у хмару, стимулюючи основний попит на Azure; з іншого — інференція моделей AI, застосування агентів та пов’язані інфраструктурні сервіси стають новими джерелами доходу.

Обмеження потужностей дата-центрів, з якими Microsoft стикалась у попередніх кварталах, також мають поступово зменшитись. Morgan Stanley оцінює, що Microsoft введе додаткові потужності дата-центрів близько 3,25 гігават у фінансовому 2026 році і ще приблизно 4,25 гігават у 2027 році. З введенням нової інфраструктури в експлуатацію, Microsoft буде краще задовольняти попит, обмежений раніше нестачею потужностей, і конвертувати інвестиції у AI у реальний дохід.

Останнє опитування керівників ІТ Morgan Stanley показує, що під час переносу навантажень у хмару Microsoft є найбільшим бенефіціаром зростання частки ІТ-бюджетів. У 2026 році чистий бал Microsoft у цьому опитуванні склав 43%, більше, ніж у Amazon — 26%. Тим часом, опитані компанії очікують, що частка AI та машинного навчання у витратах на публічні хмари зросте з нинішніх 3,8% до 9,9% у найближчі три роки.

Окрім Azure, комерціалізація Microsoft 365 та Copilot також заслуговує уваги. Morgan Stanley очікує, що комерційний хмарний бізнес Microsoft 365 у першому кварталі фінансового 2027 року принесе річний приріст виручки (у фіксованому валютному курсі) на рівні 17% або навіть більше.

Останнє дослідження каналів Morgan Stanley показує: компанії-клієнти продовжують оновлення з Microsoft 365 E3 на більш дорогий пакет E5, основним драйвером є функції кібербезпеки. З розвитком інтересу до ідентифікації, кінцевої безпеки та захисту даних, Microsoft має шанси підвищити середній дохід від поточних клієнтів через преміальні підписки. Тим часом, початковий інтерес до пакету E7 створює нові можливості для майбутнього зростання доходу.

Щодо AI-продуктів для офісу, Morgan Stanley зазначає: впровадження Copilot у бізнес-середовищі покращується. У четвертому кварталі фінансового 2026 року Microsoft додала близько 10 млн платних місць Microsoft 365 Copilot — банк очікує, що цей імпульс зберігатиметься.

Нещодавно Microsoft інтегрувала Chat, Cowork, Code та Autopilot-агентів в єдине Copilot-застосування, і поступово переходить від традиційної підписки “за користувача” до моделі оплати залежно від фактичного використання.

Однак, Morgan Stanley вважає, що комерціалізація Copilot з оплатою за використання знаходиться на ранній стадії. Компанії мають впровадити бюджети на AI, механізми контролю витрат і оцінити повернення інвестицій від цих інструментів. Тож у короткостроковій перспективі доходи Copilot будуть переважно залежати від збільшення платних підписок і проникнення преміальних продуктів, а роль зростання обсягу використання агентів проявиться з часом.

Дані опитування теж показують, що попит на AI-продукти серед компаній є сильним. За третє квартальне опитування Morgan Stanley, 30% респондентів очікують, що Microsoft стане провідним постачальником з найбільшим зростанням частки витрат на генеративний AI у 2026 році (минулого кварталу — 27%). Ще 64% опитаних воліють купувати зовнішні AI-продукти й послуги напряму, а не розробляти власні.

Щодо прибутковості, Morgan Stanley прогнозує, що постійні інвестиції в AI-інфраструктуру створюватимуть тиск на валовий прибуток, але суворий контроль операційних витрат та підвищення внутрішньої ефективності компенсують більшість впливу.

Банк прогнозує, що загальна валова маржа Microsoft у фінансовому 2027 році зменшиться приблизно на 2 процентних пункти до 65,8%, а операційна маржа трохи впаде до 46,6%. Раніше Microsoft прогнозувала середньо-високий однозначний приріст операційних витрат у 2027 фінансовому році, значно нижчий за темпи збільшення доходів, що підтримує зростання прибутку.

До того ж, сама AI-технологія допомагає Microsoft знижувати операційні витрати. Керівництво Microsoft вказувало, що внутрішнє використання AI вже економить сотні мільйонів доларів щороку на обслуговуванні клієнтів, і аналогічні заходи впроваджуються у відділах продажу й фінансів.

Ефективність інфраструктурних операцій також покращується. За інформацією керівництва, протягом минулого року Microsoft скоротила час від розгортання дата-центрів до отримання першого доходу більш ніж на 50%. Morgan Stanley вважає, що це допоможе швидше вводити нові потужності і підвищить повернення інвестицій у AI-інфраструктуру.

Однак, капітальні витрати Microsoft можуть і далі зростати. Раніше компанія прогнозувала, що у першому кварталі 2027 фінансового року капітальні витрати перевищать $50 млрд, і Morgan Stanley вважає: з огляду на постійний дефіцит Azure та AI, реальні витрати можуть бути навіть більшими.

Банк підкреслює: увага інвесторів поступово зміщується від абсолютного розміру капітальних витрат до питання, чи нові потужності дата-центрів швидко стануть доступними і принесуть дохід. Незважаючи на значні інвестиції в AI, Microsoft очікує чистий позитивний грошовий потік у 2027 фінансовому році. Morgan Stanley вважає, що сильна прибутковість, баланс та фінансові канали Microsoft дозволяють стабільно підтримувати розвиток AI-інфраструктури.

За фінансовими прогнозами, Morgan Stanley очікує виручку Microsoft у першому кварталі 2027 фінансового року близько $90,243 млрд (річний приріст 16,2%), трохи нижче за консенсус-прогноз ринку ($90,639 млрд); операційний прибуток — близько $43,968 млрд, що відповідає очікуванням ринку; GAAP прибуток на акцію прогнозується $4,73.

Щодо року в цілому, банк прогнозує виручку Microsoft у 2027 фінансовому році близько $392,342 млрд (річне зростання 18,2%), а у 2028 році — $481,116 млрд (річний приріст 22,6%). Виручка Azure та інших хмарних сервісів зросте з $147,188 млрд у 2027 році до $210,028 млрд у 2028 році.

Варто відзначити: з першого кварталу фінансового 2027 року Microsoft змінить структуру розкриття бізнесу — замість трьох звітних сегментів будуть “агенти й інфраструктура” та “пристрої й споживачі”; вперше виручка Azure буде розкриватись як окремий щоквартальний показник. Morgan Stanley вважає, що це допоможе інвесторам краще розуміти зростання Azure і комерційного хмарного бізнесу Microsoft 365.

Щодо довгострокової конкурентної переваги, Morgan Stanley вважає: перевага Microsoft у сфері AI більше не обмежується одним типом моделей, а охоплює хмарну інфраструктуру, корпоративне управління даними, платформи для розробки моделей і агентів, а також офісні застосунки. З поступовим впровадженням різних моделей AI від різних постачальників у бізнес, Microsoft має додаткові можливості отримувати доходи через Azure, Fabric, Foundry і Copilot.

Також Microsoft планує розпочати розгортання власного AI-чипа Maia 300 у 2027 році. Morgan Stanley вважає: хоча чип не вплине суттєво на виручку Azure у найближчій перспективі, у довгостроковому плані він може підвищити ефективність AI-інференції, зменшити залежність від стороннього GPU і покращити прибутковість AI-інфраструктури.

Щодо оцінки компанії, Morgan Stanley зазначає: поточний прогнозований показник P/E на наступні 12 місяців для Microsoft близько 27 разів, що все ще нижче за історичний середній показник (близько 28–29 разів). З огляду на прогнозований річний приріст прибутку на акцію понад 20% після 2027 року, оцінка залишається привабливою.

Банк зберігає цільову ціну $600 на акцію Microsoft, що відповідає приблизно 25-кратному прогнозованому прибутку на акцію у 2028 фінансовому році. У позитивному сценарії, якщо Azure зростатиме швидше і комерціалізація Copilot перевершить очікування, ціна акцій може досягти $795; але у разі слабкої макроекономіки, скорочення корпоративних ІТ-витрат чи нижчої, ніж очікуєтсья, швидкості проникнення AI-застосунків, це може створити тиск на зростання та оцінку компанії.

Morgan Stanley вважає: чи фінансовий звіт Microsoft зможе стимулювати подальше зростання ціни акцій, ключовим буде темп зростання Azure порівняно з попередніми прогнозами компанії, а також чи керівництво зможе довести стійкість цієї динаміки у наступних кварталах. З розширенням потужностей дата-центрів і розвитком AI-комерціалізації, Microsoft має всі шанси утримати сильний приріст доходів і прибутку у наступні роки.