Попередження про пониження рейтингу MSCI викликало "панічний" розпродаж! Індонезійський фондовий ринок падає два дні поспіль, досягнувши найнижчого рівня за шість років

Згідно з інформацією від Ukrainian Financial Intelligence APP, після заяви компанії MSCI — глобального індексного провайдера — про можливість зниження рейтингу індонезійського фондового ринку й видалення його з глобальних індексів, виникли побоювання щодо відтоку капіталу, що спричинило “панічний” розпродаж та дводенні суттєві обвали котирувань на індонезійському фондовому ринку. Дані показують, що індекс Jakarta Composite після обвалу на понад 11% у п’ятницю — найбільше за останні майже 30 років за один день — у понеділок знову впав більш ніж на 5%, до найнижчого рівня за шість років.

Ще в січні цього року MSCI вже попереджала, що може змінити категорію індонезійського ринку акцій з “emerging market” на “frontier market”. Протягом кількох місяців компанія через відкриті та приватні канали закликала індонезійських чиновників вирішити питання інвесторів щодо маніпуляцій на ринку та недостатнього розкриття інформації.

Тепер, схоже, терпіння MSCI вичерпалось, і компанія розглядає більш радикальні заходи. Зараз MSCI проводить консультації щодо пропозиції перекласифікувати Індонезію у “independent market”. MSCI зазначає, що зниження до категорії “frontier market” недостатньо відображає серйозність проблем індонезійського ринку. За відсутності очевидних й суттєвих покращень у ринковому управлінні та функціонуванні, MSCI планує просувати цю зміну. Консультації триватимуть до 30 квітня 2027 року, а остаточне рішення очікується до 30 червня 2027 року.

З моменту створення MSCI Emerging Markets Index у 1989 році, Індонезія зберігала статус emerging market. По мірі розвитку економіки та фондового ринку включення в цей індекс допомогло Індонезії зміцнити позиції в глобальних інвестиційних портфелях.

Після перекласифікації в independent market, Індонезія повністю буде виключена з основних глобальних індексів MSCI — пасивні фонди, що відслідковують MSCI Emerging Markets Index, можуть бути змушені продавати акції індонезійських компаній, а активні менеджери, які використовують ці індекси як орієнтир, зменшать відкритість. Втрата можливості одночасно бути у benchmark emerging та frontier market ще більше послабить попит іноземних інвесторів, створить додатковий тиск на ціни акцій і ліквідність.

MSCI у заяві минулого четверга підкреслила, що попри оголошення про низку реформ з боку індонезійської влади, проблеми дисфункції ринку залишаються серйозними. Інвестори повідомляють про підозри у тривалих узгоджених торгових операціях, і немає переконливих доказів щодо реальних заходів з боку регуляторів проти порушників.

Індонезійська фондова біржа у понеділок зазначила: “Оголошення MSCI стало для нас несподіванкою й спричинило паніку на ринку.” Біржа знизила ліміт падіння акцій з 14% до 7%, щоб стримати розпродажі. Керівництво біржі проведе зустріч з топ-менеджментом MSCI пізніше в понеділок.

Напруженість навколо цієї “загрози” від MSCI охопила також ринок державних облігацій та індонезійську рупію. Рупія впала до курсу 18,040 за 1 долар США — лише трохи вище історичного мінімуму 18,190 за 1 долар у червні минулого року. Одночасно облігації Індонезії розпродавалися, дохідність 10-річних облігацій зросла до 7,4% порівняно з 7,169% у п’ятницю.

З січня по середину жовтня міжнародні фонди вивели з індонезійського акціонерного ринку майже $5 млрд. Якщо тенденція збережеться, рік може стати рекордним за обсягами відтоку капіталу, а Індонезія — найгіршим фондовим ринком світу у 2026 році. Якщо MSCI перекласифікує Індонезію до independent market, відтік капіталу може ще більше збільшитися та посилити вже погану динаміку ринку.

Навіть просто зниження рейтингу до frontier market може спровокувати масштабний відтік іноземного капіталу. Аналітики Goldman Sachs оцінюють, що в екстремальному сценарії тільки пасивний відтік може становити $13 млрд. Багато глобальних фондів строго слідкує за benchmark-індексами для розміщення капіталу, й це означає, що вилучення Індонезії з emerging market index змусить частину фондів зменшити або повністю ліквідувати свої індонезійські активи.

Згідно з аналітиками Citi, перекласифікація Індонезії як independent market — тобто її повне виключення з основних глобальних індексів MSCI — матиме “набагато гірші” наслідки. Такий масовий відтік капіталу може тиснути на курс рупії, підвищувати фінансування боргу, а також робити Індонезію більш залежною від внутрішніх заощаджень і грошей державної підтримки. Найбільший вплив відчують великі компанії з високою часткою іноземного капіталу й високою ліквідністю — передусім банки та інші ключові гравці benchmark-індексу. Постійний відтік іноземних інвесторів може також обмежити кредитування банків, витрати на інфраструктуру та корпоративні інвестиції, що сповільнить економічне зростання й створення нових робочих місць.

За словами двох поінформованих урядових джерел, президент Індонезії Прабово Субіанто планує зустрітись з основними фінансовими чиновниками у понеділок, щоб обговорити “поточну економічну ситуацію”. За їхнім повідомленням, на нараді будуть присутні суверенний фонд Danantara та Комітет фінансової стабільності Індонезії. Комітет складається з міністра фінансів, голови центробанку Індонезії, керівника Financial Services Authority (OJK) та керівника Індонезійської депозитної страхувальної компанії.

Як зазначає Rain Lin, аналітик суверенних рейтингів у S&P Global Ratings, останнє попередження MSCI може призвести до подальшого відтоку капіталу, втім його масштаб навряд чи суттєво вплине на фінансові витрати. Він додає: “Більше турбує той факт, що це може зашкодити впевненості інвесторів і спричинити ризик переносу негативних настроїв на ринок держоблігацій та сферу прямих іноземних інвестицій.”

У п’ятницю регулятор ринку Індонезії вперше реагував, наклавши штрафи на суму близько $117 млн за маніпуляції з ринком, що стосуються трьох компаній, намагаючись відповісти на ці побоювання. На думку Angus Mackintosh, експерта із ринку АСЕАН у Singapore Aletheia Capital: “Штраф — це позитивний крок, але необхідні додаткові дії, щоб утвердити регуляторну авторитетність OJK та вжити заходів щодо відомих учасників ринку, що займаються маніпуляціями.”