Генеральний директор JPMorgan Даймон знову попередив про ризики на ринку облігацій: корпоративні позичальники скоро відчують тиск.

Згідно з інформацією від Ukrainian Smart Finance APP, у той час як світовий ринок облігацій знову відчуває тиск, генеральний директор Morgan Chase, Джеймі Даймон, у вівторок (6 жовтня) під час перерви на лондонському заході, попередив, що конкуренція за капітал у світі може почати тиснути на корпоративних позичальників. Даймон зазначив, що інвестори постійно вимагатимуть більшої віддачі, і цей тиск зрештою вплине на корпоративні облігації та кредитні спреди.

Даймон раніше вже неодноразово попереджав про ризики на ринку облігацій: 28 квітня, під час конференції Норвезького суверенного фонду, він передбачив появу "якоїсь облігаційної кризи"; ще у 2025 році, під час інтерв'ю, він також зазначав, що волатильність ринку облігацій може пошкодити фінансуванню, включаючи малий бізнес, та визнав, що не може визначити, чи виникнуть проблеми через 6 місяців чи 6 років. Цього разу він чітко зазначив наступну групу, яка може зазнати тиску.

Останнє попередження Даймона: корпоративні позичальники почнуть відчувати тиск

Даймон 6 жовтня під час перерви на заході Morgan Chase у Лондоні заявив, що конкуренція за капітал в світі може почати тиснути на корпоративних позичальників. За його словами, інвестори постійно вимагатимуть більшої віддачі, і в певний момент цей тиск передасться на корпоративні облігації та кредитні спреди.

Кредитний спред — це додаткова частина відсоткової ставки корпоративних кредитів порівняно з державними позиками. Коли спред збільшується, витрати на рефінансування старих кредитів або залучення нових для підприємств також зростають.

Рада Даймона — діяти завчасно. Він зазначив: "Найкращий спосіб впоратися з такими речами — вирішити їх до того, як це перетвориться на кризу." Він додав, що якщо це, справді, стане кризою, проблему все одно буде вирішено, але це буде значно болючіше.

Тиск на ринок облігацій вже відчутний: облігації США, сміттєві облігації, кредитні позики — усі під тиском

Коментарі Даймона припали на період масового розпродажу світового ринку облігацій. Цей розпродаж почався після початку війни в Ірані, яка підвищила інфляцію. Доходність базових 30-річних облігацій США нещодавно піднялася до найвищого рівня з 2007 року. Сильний результат економіки США та попит на капітал через популярність AI ще більше посилили тиск.

Більш ризиковані боргові інструменти вже відчувають тиск. За даними LSEG, зібраними Yardeni Research, на ринку кредитних дефолтних свопів (CDS) витрати на страхування дефолту сміттєвих облігацій США суттєво зросли.

Аналітики Morgan Chase вже кількісно оцінили цю проблему. Обсяг кредитних позик, що торгуються за ціною нижче 60 центів за долар, сягнув 65 млрд доларів — більше ніж рік тому (40 млрд) й найбільше з березня 2020 року.

Більшої ширини мають загальні проблемні позики. Позики з ціною рівною або нижчою за 80 центів за долар — обсяг становить 139,8 млрд доларів, що майже на 90% більше від 12 місяців тому, і лише на 4 млрд доларів менше від піку травня 2020 року.

Технологічна галузь — слабке місце. Вона становить 39% від загального обсягу проблемних позик, тобто 54,4 млрд доларів. Усього 141 позичальник мають кредити з ціною нижче 80 центів, на 35 більше, ніж рік тому.

Банк очікує, що більше компаній порушить зобов'язання. Стратеги прогнозують, що рівень дефолтів за облігаціями з високою прибутковістю зросте з очікуваних цього року 2,25% до 2,75% у 2027 році. Рівень дефолтів за кредитними позиками також досягне 4,5% у 2027 році.

Облігації класу CCC — найнижча категорія сміттєвих облігацій — мають прибутковість 15,58%, найвищу з листопада 2022 року.

Чому гроші стали дорожчими? Три основних чинники та стратегії реагування

Даймон пояснює це законами попиту та пропозиції. У травні цього року він заявив, що на світовому рівні заощадження перейшли від надлишку до дефіциту. Він попередив, що ставки можуть бути значно вищими за актуальний рівень. На той момент дохідність 30-річних облігацій США вже досягала максимуму з 2007 року.

Він виокремив три основні чинники: високі ціни на нафту; занепокоєння через державні витрати у Японії, Великобританії та США; та зростання, спричинене AI. Постійне зростання боргового навантаження США ще більше посилює тиск. 28 квітня, під час виступу в Норвегії, федеральний борг США становив 39 трлн доларів; згідно з даними казначейства за серпень, ця сума вперше перевищила 40 трлн доларів.

Він також навів приклад кризи з британськими державними облігаціями у 2022 році: за кілька днів дохідність різко зросла, і Банк Англії був змушений втрутитися. Його основна думка — такі події розгортаються дуже швидко.

Інфляція — ще одна складова тиску. У листі до акціонерів від 6 квітня Даймон назвав інфляцію "скунсом на вечірці". Він зазначив, що у 2026 році ціни будуть й надалі зростати, а не знижуватися, і війна в Ірані підвищила енергетичні витрати.

Для підприємств тест Даймона дуже простий. Незалежно від використання кредитного плеча, будь-яка компанія, яка потребує рефінансування чи нового кредиту, має запитати себе, чи готова вона до зростання кредитних спредів. Це стосується не лише компаній з напруженим балансом, а й тих, у кого баланс стабільний.

Досі наслідки залишаються відносно керованими. Після підвищення ставки ФРС у вересні Даймон зазначив, що вартість запозичень може й надалі зростати. Але відносно сильний ринок праці свідчить, що ці витрати ще не стали більш загальною економічною проблемою.

Він не вважає, що такий спокій триватиме вічно. Минуло багато часу від останньої кредитної кризи. Даймон сказав у квітні, що коли прийде наступна кредитна криза, "вона буде набагато гіршою, ніж люди думають".

З огляду на нинішній масштаб ризиків, це попередження має особливу вагу. Лише приватний ринок кредитів має обсяг близько 1,7 трлн доларів, і ця цифра продовжує зростати.